鮑威爾開啟2018年美聯儲加息四次大門，金價將遭遇「攔路虎」？

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油價上漲帶來的通脹預期升高一直對黃金構成支撐

「就美元指數而言，這種潛在的雙底形態已經在88.50這一長期支撐位附近形成」

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在美國經濟增強的背景下為2018年加息四次打開大門之後，金價下跌，這是2018年1月初以來利空利好因素使得金價波動困在65美元區間的又一例證。

雖然在全球經濟復甦和利率攀升的環境下黃金價格承受壓力，但是通脹再度出現，美國赤字擴大的前景以及美元長期下跌都為黃金多頭提供了支撐。繼前一天下跌1.2%後，黃金2月28日持穩於每盎司1317.91美元。以下五個圖表顯示了這一窘境。

根據高盛集團2018年2月的一份報告，油價上漲帶來的通脹預期升高一直對黃金構成支撐；高盛預計到2018年年底，金價將達到1450美元。該公司表示，其他推動因素包括強勁的新興市場增長以及在劇烈波動的市場環境下潛在的對沖需求。摩根大通表示，通脹上漲將有利於包括貴金屬在內的大宗商品。

儘管債券收益率在上升，並且美聯儲勢將進一步提高利率，但這可能並不意味著黃金前景更為黯淡。在2004-2006年上一輪緊縮周期期間，金價攀升。此外，標普500指數在2011年至2018年間翻了一番，若股市榮景出現長時間逆轉，則可能增加對黃金的需求。

不過，美元持續反彈對於黃金多頭將是壞消息，因為黃金與美元有很強的反向關係。儘管美元一直在2014年以來最低水平附近徘徊，但自2018年2月中旬以來的反彈構成了雙底，從技術分析角度來看這是一個關鍵的逆轉形態。

「大多數情況下，這些形態不會奏效，特別是在技術圖形的隨機區域出現更是如此，」券商Forex.com的分析師Fawad Razaqzada近期表示。「但就美元指數而言，這種潛在的雙底形態已經在88.50這一長期支撐位附近形成。這一水平在2008年，2009年，2010年和2014年是阻力位，突破之後該指數便走高。所以，如果我們在這裡得到確認美元已經觸底的話，那麼這對黃金應該是一個壞消息。」

看看其他貨幣計價的黃金表現可能會讓多頭更加清醒。以歐元、英鎊、日元和人民幣計價的黃金價格2018年都下跌。凱投宏觀大宗商品經濟學家Simona Gambarini 2月26日表示，根據他們的計算，2018年初以來金價變化的50%是美元走勢造成的。「如果我們剝離了這種影響，黃金的價格將會低很多，」她說。凱投宏觀預計金價到年底將在1270美元。

不過，聯邦預算赤字和經常項目逆差不斷膨脹可能意味著即便美聯儲收緊貨幣政策，美元也會進一步走軟。 「如果世界有一天厭倦向美國財政部借出更多錢的話，那麼美國國債價格理論上會下降，」倫敦BullionVault Ltd.的研究總監Adrian Ash於2月15日在公司網站上稱，「如果出現這樣的結果，很難想像黃金價格不會大幅上漲。」

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