一文讀懂周末義大利大選影響：歐元面臨下挫風險

儘管2017年歐洲勉強抵禦住了民粹主義的衝擊，但2018年民粹浪潮又再度捲土重來。

3月4日(周日)，義大利正式舉行大選。本次大選可謂看點十足，一方面，大選中民粹主義呼聲高企，如若民粹主義候選人上台，將會對義大利和歐洲的政局穩定、經濟發展構成威脅；另一方面，大選中三股競選勢力可謂勢均力敵，恐怕都難以獲得絕大多數席位，義大利很有可能步德國後塵，再次出現懸浮議會的尷尬局面。

這兩方面特點都意味著本次大選將會對歐元構成威脅，同時催生市場避險情緒，金價也會隨之波動。不過具體匯市和金市會受到哪些影響，匯通網為您獻上這篇最全攻略，讓您全方面了解本次義大利大選。

義大利大選關鍵時間點

為什麼要關注義大利大選？

若此次大選出現令人意想不到的結果，將對義大利以及整個歐洲都將帶來衝擊。

一、歐洲政局穩定面臨風險。義大利是歐元區第三大經濟體，而在現在德國政局依舊不穩定的情況下，如果義大利的政局穩定再次出現破裂，對於歐洲的穩定來說將是雪上加霜，歐元無疑將受到重大打擊。而且，儘管義大利經濟體量不如德國，但德國組閣談判中的兩方——默克爾和舒爾茨都是親歐派，相對來說義大利民粹主義對歐洲穩定構成的風險更大。

二、民粹主義可能推動義大利脫歐。這次投票也可以看做是對義大利民粹主義情緒的測試。和其他歐洲國家相似，義大利的民粹主義情緒日漸增長。反建制情緒的推動下，類似五星運動黨、「北方聯盟」等民粹主義色彩濃重的黨派支持率也水漲船高。如果極右翼黨派獲得執政權，無疑會引起全球對民粹主義高企的恐慌。而且如果義大利想要退出歐盟的話，那麼將帶來比英國脫歐更大的影響，因為英國本來就不是歐元區成員國，而義大利是。

三、義大利經濟可能加速崩潰。而更重要的是，若極端政黨能進入聯合政府參與執政，可能會對義大利脆弱的經濟產生深遠影響。2017年第四季度義大利GDP僅增長0.3%，比第三季度0.5%的增長有所放緩。該國脆弱的銀行系統更是令人憂慮，不良貸款高達3000多億歐元。根據國際貨幣基金組織的數據，2017年義大利的債務與GDP之比為133%。在這樣的背景下，極端黨派登上執政舞台可能會加速義大利經濟的崩潰。

大選選舉系統

本次義大利大選投票，需要投票決定眾議院630個席位和參議院315個席位的人選。

在本次大選中，義大利全新的選舉系統面臨著首次考驗。本次大選採取比例制及多數制混合的選舉制度，這是2017年末義大利參議院和眾議院才通過的選舉系統。

混合選舉制度是指，有37%的議員將通過「最高票者當選制度」選出，而另外61%(眾議院386個席位，參議院193個席位)則通過「比例代表選舉制」選出。其餘6名參議員和12名眾議員由境外義大利選民選舉產生。

「最高票者當選制度」是指一個政黨或聯盟推舉一位候選人，以獲得最多票即當選的方式選出。

比例代表選舉制是指選民投票推選黨派進入議會，各黨派根據得票比例分配各黨派的議席，而議員則由黨派領袖指定。

根據該制度，每個政黨必須獲得至少3%的選票才能進入議會。如果某幾個黨派結成一個大聯盟，那麼獲得1%-3%選票的黨派將把自己的選票轉移到勢力較強的那個黨派旗下。

花旗經濟學家Giada Giani分析稱，這樣的新選舉系統會更利於主流黨派，不利於五星運動黨，因為主流黨派可以更好地組成聯盟，這樣就能更輕易地在「獲得最多票即當選」的規則下贏得席位。而「五星運動」反對組建為了選舉而選舉的政治聯盟，同時缺乏對地方層面的深入滲透和經驗豐富的候選人，在這樣的制度下顯然很被動。

需要關注哪些黨派

在本次選舉中，共20個政党參加競選，其中有三個主要黨派尤其需要關註：義大利前進黨（Forza Italia，中右翼）、民主黨(PD，中左翼)和五星運動黨（M5S，極右翼）。

這三個黨派的黨魁分別為：「政壇不倒翁」貝盧斯科尼(Silvio Berlusconi)、義大利前總理倫齊(Matteo Renzi)、「85後小鮮肉」路易吉·迪·邁耶(Luigi Di Maio)。

在這三個黨派分別代表本次大選中三大主流勢力，分別是：

中右翼聯盟：義大利前進黨、北方同盟黨、義大利兄弟黨（Fratelli d Italia）和「我們和義大利」黨（Noi con l Italia）。

中左翼聯盟：民主黨（現執政黨，DP）、「更歐洲」黨（Piu Europa，親歐盟的黨派）、Lista Insieme和Civica Popolare黨。

五星運動黨。極右翼的五星運動黨尚未加入任何聯盟，不過黨魁迪·邁耶在2月初時曾表態稱，如果五星運動黨不能贏得大多數席位來實現單獨執政，那麼願意和其他黨派溝通討論聯盟事宜——但他沒有點明傾向哪一邊。

此外，還有近10個小型的聯盟，包括革命左派黨（Revolutionary Left）、共產黨、極右翼的「義大利人的義大利」黨等。

目前民調如何？

義大利規定，在大選投票日前的15天，就不再公布民調結果。而在2月16日前公布的多家民調來看，貝盧斯科尼帶領的中右翼聯盟的勢力最強大，而單個黨派中五星運動黨的支持率最高。

不過投票結果最終仍有可能出現較大偏差，因為有30%-35%的選民尚未做出決定。

儘管聯合政府是最有可能出現的結果，但義大利政局的碎片化也很難改善。各政黨間的歧見也可能讓組閣過程受阻，甚至可能導致第二次選舉投票。

（各黨派2017年1月至2018年2月支持率走勢）

最有可能的結果？

目前大多數民調顯示，不會有某一政黨在議會中獲得絕對優勢席位，這就會導致聯合政府或懸浮議會的結果。

而且從民調來看，中左翼聯盟、中右翼聯盟和五星運動黨很可能在競選中各獲得近三分之一的票數，這就意味著這三大勢力需要考慮彼此合作來組建聯合政府。

如果不能成功實現聯合政府，也有可能進行第二次大選。

此前民主黨已經表明，絕不可能和貝盧斯科尼所在的中右翼黨派義大利前進黨聯盟。而這也意味著如果組成聯合政府，那麼五星運動黨有很大的可能參與其中。

組成聯合政府困難重重

鑒於鄰國德國遲遲未能組成聯合政府，義大利各黨派會否拋棄黨派分歧組成聯合政府也更加令人擔憂。

而且，義大利各黨派一直都在互相「毒舌」批評，彼此「炮轟」，這也令聯合組閣的難度加大。

比如，前進黨的貝盧斯科尼就曾經批評五星運動黨迪·邁耶「空有一張好看的臉蛋」，而且只在那不勒斯的聖保羅足球球場做過引座員——而且這也只是為了可以「免費看比賽」。迪·邁耶則反擊指責前進黨涉嫌腐敗，這也引得貝盧斯科尼直接憤怒地表示他會起訴迪·邁耶誣陷。

倫齊也曾批評貝盧斯科尼領導的政府是個「失敗」，而貝盧斯科尼則是那個「曾讓我們破產的人」。而貝盧斯科尼則回敬稱「左翼政府領導下的義大利窮人更多、難民更多、失業率更高、經濟壓力更大」；「不能理解倫齊在這種情況下怎麼還能批評前任的執政方式。」

市場影響

首先需要明確的是，義大利大選很可能會引發市場的波動，因為領先的三大競選者中有兩個是疑歐派，而前面已經提過，如果疑歐派黨派獲得執政權，無疑會提高義大利退出歐盟的風險。而如果義大利退出歐盟，將帶來比英國脫歐更大的影響，因為英國本來就不是歐元區成員國，而義大利是歐元區成員國。

匯通網提醒，由於義大利大選於周日舉行，出口民調於周一(3月5日)早晨6:00左右公布，這勢必會對周一開盤的情況造成重大影響，甚至是以跳空缺口的方式來呈現。因此，持有歐元頭寸、日元頭寸甚至是黃金頭寸過周末的投資者，還請適當防範風險。

歐元：下行風險

歐元面臨下挫風險。一方面如果出現懸浮議會，則意味著義大利和歐盟經濟穩定性再次受到打擊；另一方面疑歐派如果參與執政可能增加義大利脫歐風險，而且也不利於義大利經濟發展。

不過值得注意的是，本周日德國民主黨還會就是否與默克爾所在的基民盟聯合組閣進行投票，如果投票結果顯示同意組閣，那麼或許能一定程度緩和歐元下挫的風險。但如果投票結果顯示組閣可能性破裂，那對歐元將造成第二重打擊，歐元周一開盤極可能出現跳空下跌，並且在亞洲時段跌幅持續擴大。

但當進入周一歐洲時段後，需要觀察歐元的跌勢能否延續。一方面儘管可能會面對來自歐洲政治方面的風險，但另一方面，市場在面對下周四(3月8日)歐洲央行利率決議的時候，可能會選擇耐心等待。

此前有消息人士稱，歐洲央行可能會在3月的利率決議上修改關於前瞻指引的措辭。如果該央行決策者提議放棄所謂的寬鬆偏向，即歐洲央行在必要時可能增加購債的措辭，那會被市場理解為釋放鷹派信號。基於這樣的一個預期，即使周一歐元下行，料幅度也會受限。

黃金：多空爭奪

義大利大選對黃金的影響複雜。一方面，義大利大選造成的避險情緒升溫利好金價；但另一方面，歐元下跌引起的美元走強又對金價形成壓力。

考慮到美國特朗普政府可能會在下周簽署於貿易保護主義相關的政令，因此總的來說，黃金的表現或許更多的會以震蕩為主。

轉載自:匯通網

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