一大批「獨角獸」即將到達市場，四行業IPO可複製富士康光速模式

雲掌君

IPO即報即審雖然能讓更多的優質企業上市，但是若監管不嚴，也會出現一些樂視網這類的上市公司，給投資者帶來極大損失。

文丨財東來

IPO再度傳來重磅消息，四大新興行業中的「獨角獸企業」IPO將開啟快速通道，和富士康一樣即報即審，兩三個月之內就能完成審核。

四大行業「獨角獸企業」將即報即審

2月28日有消息稱證監會發行部近日對相關券商作出指導，包括生物科技、雲計算、人工智慧、高端製造，如果有「獨角獸」的企業客戶，立即向發行部報告，符合相關規定者可以實行即報即審，不用排隊。VIE架構也不會成為即報即審的障礙。

生物科技、雲計算、人工智慧、高端製造都是國家大力扶持的高新技術產業，經過近幾年的快速發展，已逐漸挑起國家經濟增長的「大梁」。

然而在A股中，金融、地產、工業等傳統行業仍然佔據著權重股的主流，而像海康威視、三六零這樣的科技龍頭股是在是太少了，絕大多數科技型上市公司市值偏小，同時發展水平參差不齊。

不得不說錯過了「BATJ」是A股的一大損失，因此這次IPO的改革，是A股向這一類型的企業發出「橄欖枝」。

管理層雖然對A股的「BATJ」非常渴望，但是當前的制度依然是個問題。

因為IPO註冊制授權決定期限延長兩年至2020年2月29日，在未來兩年A股IPO依然實行審批制。在審批制下，對上市公司的業績以及股權結構要求較高，股票發行受到比較嚴格的控制。

一些初創公司，正處於燒錢階段，盈利不符合A股上市的門檻，有的企業當前甚至處於虧損中，這些企業的特點是市場佔有率高，業務持續增長。這些企業在引入境外資本投資後，會選擇在境外上市。

另外，VIE架構問題也讓這些企業與A股錯過，因為存在著「同股不同權」的問題，所以股權結構不符合A股上市要求。

所謂VIE架構，即可變利益實體，也稱為「協議控制」。該結構通常指境外特殊目的公司通過其在中國的全資子公司以協議控制的方式控制一家內資公司，從而實現境外特殊目的公司對內資公司的並表，境外特殊目的公司可以在境外融資或上市。目前，許多中國的科技公司都採用VIE架構。

對於上述4個行業的獨角獸公司，根據證監會的指導，「在盈利要求上可以放寬。此外，VIE架構不會成為即報即審的障礙，申報後再去拆除VIE架構就行」。這一項舉措讓一部分優質科技公司可以上市，在IPO註冊制實行之前，或許A股也會擁有自己的「BATJ」

那麼問題來了，獨角獸企業如何確定？

獨角獸企業概念源自美國投資界，是指估值10億美元以上的創業公司。

港交所對於這類企業的改革後的要求是，上市時則至少有100億港元市值及10億港元收益，必須是創新產業，必須業務成功及有高增長記錄，並且得到外界認可，有相當數額第三方投資。不同投票權的受益人只限個人，必須對推動公司業務增長有重大貢獻，上市時及其後一直擔任董事，上市時持股共至少10%但不超過50%。

根據胡潤研究院發布《2017胡潤大中華區獨角獸指數》，中國共有120家獨角獸企業，整體估值總計超3萬億人民幣。榜單排名前十的企業共有12家，其中螞蟻金服以4000+估值高居榜首，滴滴出行位列第二，小米、新美大並列第三，今日頭條、寧德時代、陸金所估值排名第五。

這些公司中，小米表示要在A股和港股同時上市，如果成公司上市，或許將為其它企業在A股上市提供指導。

互聯網服務及電子商務行業的獨角獸最多，各有22家企業上榜，並列第一。互聯網金融行業有17家獨角獸企業，前三大行業的獨角獸佔到上榜獨角獸企業總數的50%。此外，文化娛樂、汽車交通和醫療健康也是大中華區獨角獸企業較為集中的行業。

根據胡潤的行業分類，雲計算獨角獸企業有5家，人工智慧有3家，醫療健康有8家，但是一些互聯網服務、互聯網金融企業也有雲計算和人工智慧業務，比如螞蟻金服、小米、滴滴出行。因此，大多數企業基本都符合證監會四個行業的獨角獸標準。

IPO改革需求迫切,「獨角獸概念」火熱

因為四行業IPO即報即審的消息刺激，A股近幾日掀起了「獨角獸概念股」的熱潮。3月1日，創業板大漲2.07%，大數據、雲計算、人工智慧、生物製藥等板塊大漲，其中57漲停個股都與這些概念有關。

小米、富士康等「獨角獸企業」近期獲得極大關注，相關產業鏈概念股或多或少上漲。券商中國發文稱，富士康IPO的進程確實較快，這是A股增加IPO適應性包容性、讓新BATJ留在國內上市的實際行動，但前提是富士康符合現有法律法規，是在當前制度框架下進行的IPO申報。滿足互聯網、智能製造、生物醫藥、生態環保四大行業，符合現有制度規則，監管鼓勵企業抓緊申報。

證監會副主席姜洋表示：「證監會將按照黨的十九大精神，支持『新經濟』發展。」針對IPO市場化定價和支持四大行業獨角獸企業上市等問題，他表示今年將繼續深化IPO市場化改革。

IPO即報即審雖然能讓更多的優質企業上市，但是同時也會帶來一定風險。不是所有的創業公司都能成長為「BATJ」那樣的巨無霸企業，如果上市後經營惡化，會給投資者帶來極大的損失，比如樂視網、暴風集團。因此後置審核和完善退市制度極為重要，此外還要對A股有一個合理的估值體系。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！