萬達15億凈利排名第一，華誼兄弟Q4票房爆發反超光線，阿里影業再虧9.5億

近期，各大電影公司紛紛發布了2017年度業績快報。去年的十一檔、賀歲檔、和今年春節檔票房明顯回暖，各大電影行業上市公司的股價在節後掀起了一波漲勢。已經連續大跌兩年的傳媒板塊，在影、劇、游三大行業市場向好的情況下或許會出現不錯的投資機會。

從目前各大電影公司發布的財報的情況來看，電影公司的業績增長速度要慢於遊戲和電視劇行業。【話娛】挑選了A股、港股中比較具有代表性的6家上市公司，其中5家公司業績實現正增長，阿里影業全年虧損9.5億元，基本和去年持平，但營業收入實現了162%的爆髮式增長。業績增速最快的是光線傳媒，萬達電影以131.92億元的營收和15.06億元的凈利潤排名第一。

萬達電影：2017年實現營業收入131.92億元，同比增長17.69%，實現凈利潤15.06億元，同比增長10.22%

華誼兄弟：2017年實現營業收入38.71億元，同比增長10.49%，實現凈利潤8.28億元，同比增長2.50%；

光線傳媒：2017年實現營業收入18.69億元，同比增長7.98%，實現凈利潤8.17億元，同比增長10.73%；

金逸影視：2017年實現營業收入21.91億元，同比增長1.63%，實現凈利潤2.11億元，同比增長7.90%

幸福藍海：2017年實現營業收入15.17億元，同比下降1.35%，實現凈利潤1.13億元，同比增長0.22%

阿里影業：2017年實現營業收入23.66億元，同比增長162%，凈虧損9.5億元，虧損額較2016年的9.58億元下降0.87%。

年底兩部電影票房爆發，華誼兄弟業績反超光線傳媒

華誼兄弟今年的財報成績如同坐了一次過山車。2017年Q1財報顯示，華誼兄弟實現營業總收入為54,373.19萬元，歸屬於上市公司股東凈利潤為-6,841.51萬元，比上年同期下降126.06%。這是華誼兄弟自2009年上市以來的首次虧損。

與此同時，華誼兄弟的老對手光線傳媒的業績表現則相對穩定的多。截止的2017年Q3財報發布，光線傳媒仍以6.28億元的凈利潤高於華誼兄弟的6.01億元。真正能支持華誼兄弟2017年業績增長的爆款影片，除了上半年的《摔跤吧！爸爸》外，就是年底上映的《芳華》和《前任3：再見前任》了。

最終，《芳華》的最終票房為14.22億，《前任3：再見前任》的最終票房為19.41億。尤其是小成本影片《前任3：再見前任》的高票房十分令人意外。華創證券在今年1月8日發布的一份研究報告認為，《芳華》將給華誼兄弟帶來0.44億—0.85億元的毛利潤，《前任3：再見前任》將給華誼兄弟帶來2.47—4.93億元的毛利潤。憑藉這兩部電影的票房貢獻，華誼兄弟終於在第四季度反超了老對手光線傳媒。

動畫電影、國慶檔接失利，光線10個億的小目標沒達成

光線傳媒在2017年有一個不錯的開局。一直燒錢不斷的貓眼終於開始盈利，光線增持貓眼股權獲得了1.27億元的投資收益，通過出售網票網股權也獲得了2728.70萬元投資收益。貓眼和微影合併，貓眼可能赴港上市的消息也給光線的股票價格起到了不少的提振作用。眾多利好消息的刺激下，光線傳媒成為2017年電影行業為數不多的股價上漲的股票。

據媒體報道，2017年4月下旬，光線傳媒董事長王長田曾在投資者交流會上表示，公司2017年全年凈利潤增幅目標是40%。按照其2016年歸母凈利潤7.41億估算，今年歸母凈利潤將達到10.37億。

但現實卻讓王總失望了，光線傳媒最擅長的小成本爆款電影卻沒能取得預期的票房成績。國慶檔喜劇電影《縫紉機樂隊》最終只取得了4.59億元的票房成績。和同檔期的爆款電影《羞羞的鐵拳》22.13億元的票房相差甚遠。《大鬧天竺》、《嫌疑人X的獻身》、《春嬌救志明》等幾部電影票房均沒能突破10億。

另外，動畫電影仍是光線的一大特色和看點。光線2017年的國產動漫《大護法》取得了不錯的口碑。但由於影片的賣相本身就比較小眾，當初光線曾預測這部影片的票房在1億元左右，最終這部影片的票房定格在8760萬。另一部日本引進動畫電影《煙花》，由於口碑較差，最終只取得了7866萬的票房，沒能取得去年《你的名字。》5.75億票房的輝煌戰果。

今年前三季度，光線傳媒電影業務的毛利率只有37.57%，相比去年57.01%的毛利率，下滑幅度高達34%。光線傳媒最終實現凈利潤8.17億元，距離王長田設定的目標差了兩億。可能就是差了一兩部爆款影片的距離。不過光線傳媒仍然是今年業績增長最快的電影公司之一，貓眼的上市進程是今年光線的一大看點。

院線方面馬太效應凸顯，萬達獨大，中小院線面臨困境

2017年共有3家院線公司IPO，橫店影視和金逸影視成功上市，時代院線沒能過審。由於國內影院、銀幕數量持續快速上漲，同時國內電影總票房增長陷入停滯。院線第一梯隊憑藉時間和資源的優勢建立起了行業壁壘。行業馬太效應凸顯，即使是已經上市的一些中小院線公司生存狀況仍不樂觀。

幾家發布年度業績快報的院線公司中，萬達電影實現營業收入131.92億元，同比增長17.69%，實現凈利潤15.06億元，同比增長10.22%。無論是規模還是增速都要高於其他幾家院線公司。

一方面靠著萬達廣場佔據全國一二線城市核心商圈的地利優勢，使萬達影城的銀幕獲得了較高的單銀幕產出，另一方面萬達的全產業鏈布局優勢也是其他中小院線可望而不可及的差距。貓眼數據顯示，2017年萬達參與出品發行的電影達到26部，累計總票房近144億，是五大影視巨頭中電影出品數量最多的公司。

除萬達外，金逸影視實現凈利潤增長7.90%，幸福藍海實現凈利潤增長0.22%。橫店影視年度業績快報還沒發布，其Q3財報顯示公司實現凈利潤為3.05億元，同比下降7.72%。另外，完美世界剝離院線資產，院線行業上市公司股價年度跌幅居前等種種事件表明。傳統影院業務已經遭遇瓶頸。

同時，增長相對較快的萬達電影、金逸影視在財報中不約而同的提到。票房之外的廣告、賣品、衍生品等非票房收入正在成為影院業務的主要增長點。院線行業從粗放的鋪地擴張，向精細化策略化轉變的時機已經到來。另外，今年春節檔三四五線城市的票房爆發，證明了這些「邊緣」地區的票房消費潛力。影院業務下沉，將成為中小院線公司的主要課題。

元宵節

作者：K線戰車

責編：金宇

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