固定資產投資「異動」之謎

2017年，固定資產投資數據出現了一些「異動」。一方面，由累計值計算的同比增速（5.9%）小於國家統計局直接發布的累計同比增速（7.2%）。而由累計值推算的固定資產投資單月增速在12月份甚至同比下降了2.3%，這是2005年以來從未有過的單月負增長。

另一方面，在經濟增速七年來首次回升的大背景下，即便經過可比口徑調整，年度固定資產投資增速仍下降了0.9個百分點至7.2%，創18年新低。特別是天津、內蒙古、吉林、甘肅等地投資增速出現大幅「跳水」，這一異常很難用基本面因素來解釋。

2017年是新一輪投資統計改革的一個重要時點，它不僅直接導致山西等試點省份的投資規模大幅縮水，也可能在一定程度上拉低了部分地區的投資增速。此外，十八大以來顯著加強的統計監管，也導致部分地區投資增速出現大幅波動。

可以預見，隨著統計改革的推進和統計監管的加強，未來固定資產投資數據仍會出現背離或異動。就2018年而言，參考試點經驗，投資規模將會縮水，這可能在1-2月數據發布時就會顯現。

投資統計改革導致增速背離

回溯歷史，2006年以前，上述背離較為常見，多與統計制度改革有關。據國家統計局投資司公開發表的一篇文章，1988、1997年投資統計起點提高到5萬元、50萬元；1988年建立商品住宅購置統計制度；1999年將城鎮私營、個體投資納入全社會投資統計範圍；2005年取消了工礦區個人建房統計制度，將其投資納入按項目統計。

最近一次較大的背離發生在2011年，當年國家統計局將固定資產投資項目統計的起點標準從計劃總投資額50萬元提高到500萬元，並將統計範圍從城鎮擴大到農村企事業組織。

2013年，新一輪固定資產投資統計制度改革悄然啟動。這項改革主要是為了提升固定資產投資數據的準確度。原來的固定資產投資統計制度以項目為調查對象，由基層單位人員按形象進度法估算，並層層匯總上報，一方面很難在源頭上保證數據質量，另一方面，也容易在中間環節被人為干預。

儘管國家統計局並未公布有關改革細節，但綜合分散於各級統計機構發布的公開信息，可以發現改革主要體現在以下兩個方面：

一是要減少中間環節，依託法人單位進行網上直報：通過漸進式改革，對納入固定資產投資統計的全部項目（計劃總投資500萬元以上項目）逐步告別原來的層層匯總、逐級上報的方式轉變為聯網直報，所有項目報表依託於法人單位上報。這部分改革內容已接近收尾。2015年3月，1億元以上項目納入「一套表」實現聯網直報，2016年，5000萬元以上項目也實現了聯網直報。目前，只餘5000萬元以下項目仍在改革進程中。界面新聞從國家統計局獲知，5000萬元以下項目仍由縣級統計局收集報表審核後逐級上報。

二是投資額核算從原來的形象進度法轉向財務支出法。據國家統計局前副局長許憲春介紹，這種轉變意味著固定資產投資不再按照已經完成的實物工作量乘以預算單價的方法計算，而是根據調查的有關財務收支指標計算。此外，固定資產投資不再由基層單位工作人員計算，而是由政府統計部門的專業人員計算。

雖然財務支出法還沒有在全國範圍內正式推行，但近年來試點範圍不斷擴大。2017年，有20個省（市、自治區）參與了試點。其中，河北、山西、甘肅是面向所有固定資產投資項目（包括房地產開發項目）實施財務支出法統計的先行先試地區。

上述兩個方向的改革無疑會在技術上降低固定資產投資的規模，特別是由財務支出法核算的投資額顯著小於形象進度法計算的投資額。2013年以來的試點經驗也驗證了這一變化。

2017年，按累計值計算的山西省固定資產投資較上年大幅下降了58.7%，這相當於全國固定資產投資額減少量的85%，可以說彌補了全國投資增速背離產生的大部分缺口。但按可比口徑計算，去年山西省固定資產投資增長6.3%。

界面新聞曾致電國家統計局，負責數據諮詢的工作人員告訴記者，計算累計同比需要對上年累計值進行處理，以調整為可比口徑。山西省統計局也在新口徑說明中指出，「固定資產投資額的統計方法由原來的以形象進度法為主改為以財務支出法為主，並以同樣的方法對同期基數進行統計，實現投資增速的同口徑比較。」

除了山西，2017年，還有10個省區市出現了類似背離，其中，安徽、天津、貴州、寧夏、山東、江蘇等六個省區市也被納入了當年固定資產投資統計改革的名單中。和山西不同，這些地區僅對部分項目的核算方式進行了調整或只在部分市縣試點，因此背離的幅度要小很多。比如，按累計值計算，2017年，安徽省固定資產投資同比增長8.4%，在可比口徑下，該省投資增長11%。

此外，各地開始出現背離的時間或早或晚。最早的山西是在年初發布前兩個月數據時，其他地區則出現在第四季度，其中，有五個是在發布全年數據時才出現背離。

改革步伐將加快 影響或持續

界面新聞諮詢國家統計局獲知，目前固定資產投資統計仍以形象進度法為主。現已下發到基層統計部門的《2017年統計年報和2018年定期統計報表》也顯示，5000萬元以上項目及全部房地產項目在2018年仍採用形象進度法上報有關指標。

但是，由基層統計部門負責登記匯總的500萬-5000萬元項目，今年很可能在全國範圍內採用財務支出法。當界面新聞記者向一位西北地區統計工作者諮詢投資統計是否會在2018年實施新制度時，對方給了一個肯定的答覆。

目前，天津市已經為2018年500-5000萬元項目由形象進度法調整為財務支出法搭建好了數據上報平台。甘肅省也做出了類似部署。

北京和深圳市2018年固定資產投資統計報表中，500萬-5000萬元固定資產投資項目的相關指標已經調整，最突出的是不再填報「本年完成投資」，並明確要求依據會計資料填報，沒有會計資料時才可按結算單或進度單填報。本年完成投資是指從本年1月1日起至報告期完成的全部投資額，以貨幣表示的工作量指標，主要以預算價格進行計算。

參考山西經驗，如果500萬元-5000萬元項目在2018年採用財務支出法核算，固定資產投資的統計規模可能會大幅下滑。若2019年開始，對5000萬元以上項目也採用這一核算方式，整體固定資產投資規模可能腰斬。

國家統計局固定資產投資統計司巡視員趙培亞曾表示，2018年要加快投資統計改革。他透露，2017年投資統計改革邁出關鍵性步伐，在認真總結前4年改革試點的基礎上，提出了「積極穩妥、分步實施」的固定資產投資統計制度改革總體方案，2018年正式啟動實施。

從2013年小範圍的四個城市開始試點，擴大至2014年的9個省級區域，再到2015年在全國範圍內以「雙軌」運行新舊兩套制度，財務支出法正在由試點走向現實。值得注意的是，兩種統計制度在結果上顯而易見的差別，很可能在過去幾年中對有關統計人員形成參考效應，使得按形象進度法計算的投資額存在被調低的可能，進而拉低累計同比增速。

統計監管顯著加強也可能降低了投資增速

2017年，固定資產投資累計增速出現顯著下滑的省區市主要有四個——天津、內蒙古、吉林、甘肅。從各地統計部分直接公布的累計同比增速來看，天津固定資產投資僅增長了0.5%，較上年下降了7.5個百分點；內蒙古從上年的增長10.1%轉為負增長7.2%；吉林的增速從10.1%降至1.4%；甘肅的下降更為驚人，從上年增長10.5%逆轉為負增長40.3%。

有意思的是，以上四省投資增速的下降與用電量、貨運量等實物指標走勢背離。比如，天津用電量增速從上年的0.9%上升為5.5%、內蒙古從上年的2.4%升至11%、吉林從2.4升至5.3%、甘肅從下降3%到增長9.3%；四地公路貨運量年增速也分別上升1.2、3.8、5、5.7個百分點。

甘肅省是面向所有固定資產投資項目（包括房地產開發項目）實施財務支出法統計的先行先試地區之一。從累計值來看，2017年甘肅固定資產投資額從上年的9534.10億元驟降至5696.35億元，降幅達40.3%，但與山西不一樣的是，這一降幅與其直接公布的累計同比增速一致。當界面新聞問及投資數據是否受到了統計改革的影響時，甘肅省統計局回復稱，固定資產投資增速大幅下降的主要原因是工業投資增速和佔比持續下滑、到位資金趨緊以及房地產開發投資不足以拉動全省投資。

「這其實是在『擠水分』」，甘肅省社會科學院研究員王建軍告訴界面新聞，「就我觀察，甘肅省經濟基本面在2017年並沒有惡化，仍保持穩定。」 2017年，甘肅「兩會」時在政府報告中明確要求「底數清、數字准」，以「確保決策依據真實」，此後還組織了29個部門聯合懲戒統計數據造假。

而內蒙古和吉林均於2017年6月份收到中央巡視組「回頭看」的反饋。巡視組指出，內蒙古「有的地方、企業經濟數據造假」，吉林「有的地方經濟數據造假」。此後，兩地固定資產投資數據均掉頭向下。內蒙古從上半年的10%以上的增速快速下滑，到年末已降至負增長；吉林自6月後投資增速也出現顯著回落，累計同比一度負增長。

天津市則主動調整了統計口徑，以提高統計數據質量。2018年1月11日，天津濱海新區表示，在更改統計口徑（註冊改為在地）後，濱海新區2016年GDP調整為6654億元，較此前公布的數據減少約三分之一。

十八大中央巡視組在首輪巡視時便將經濟數據是否造假納入到巡視範圍，此後，中央對統計數據質量的重視陸續彰顯，查處有關違法違紀案件的力度明顯加大。在此背景下，過去五年，地方固定資產投資增速大幅下降的情形並不鮮見。最嚴重者如遼寧，投資連續三年負增長，2016年跌幅達到63.5%。

此外，伴隨審批制度的改革，負面清單的推行，統計局獲取投資項目信息的難度在加大，不排除未入庫的項目在增加，這也可能導致固定資產投資完成額的「縮水」。

不過，儘管統計數據質量的提升可能會使固定資產投資數據出現「異動」，但經過可比口徑調整後的投資增速仍可能保持穩定，部分省市區甚至可能因為前期「擠水分」，投資增速反而會有所回升。

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