兩川企衝刺港股 民辦教育掀起赴港上市潮

封面新聞記者 白蘭

伴隨著兩家川企——博駿教育有限公司和天立教育國際控股有限公向香港聯交所提交招股說明書，截止3月1日，擬在香港上市的民辦教育企業已經有5家，正式登陸港交所的有7年。民辦教育掀起赴港上市潮的同時，行業也迎來併購高峰。

兩四川企業擬赴港IPO

近日，兩家來自四川的教育集團——博駿教育和天立教育向香港聯交所提交了招股說明書。

招股資料顯示，博駿教育目前擁有3間初中以上教育的學校，以及幼師幼兒園、麗都幼兒園等共6間幼兒園。從2015年至2017年，公司的營收分別為1.03億元、1.35億元和1.81億元；凈利潤從2015年至2017年分別為1477.8萬元、3003.5萬元和3785.8萬元，複合年均增長率高達60%。

天立教育的招股書顯示，公司成立於2002年，目前在四川省7個城市經營12所K-12學校，並於四川及重慶經營11所培訓學校及4間早教中心。2015年、2016年以2017年前三季度，公司分別現實營業收入2.18億元、3.26億元、2.96億元；凈利潤從2015年的1820萬元猛增至2016年的7470萬元，增幅高達3倍。2017年前三季度，公司實現凈利潤7260萬元，同比增幅高達128.58%。

民辦教育掀起港股上市潮

近年來，民辦教育赴港IPO正熱。數據顯示，2016年7月，民辦教育港股上市潮掀起，共有8家民辦教育公司申請港股上市。目前，睿見教育、宇華教育、民生教育、新高教集團、中教控股等5家民辦學校集團成功在港股IPO，再加上楓葉教育、成實外教育這兩家公司，港股將共有7家民辦教育公司。此外，包括博駿教育和天立教育在內的5家公司也已經向港交所遞交了材料。港股市場成為民辦學校類資產的聚集地。

廣證恒生分析師指出，我們統計近期港股上市的教育資產所需平均時間周期為156天，美股為102天，短於A股目前上市申請平均排隊時間536天。同時，目前海外學校類資產整體PE約為41倍，其中港股約為33倍，美股約為70倍。目前主板重點涉教標的估值水平約為44倍，新三板教育板塊估值水平約30倍。

行業將迎來併購高峰年

自2017年以來，港股民辦學校上市企業共發生12起併購案例，涉及金額超33億元。其中，睿見教育、宇華教育、民生教育、新高教集團四家公司上市後宣布7項併購事件，楓葉教育在2017年完成的5項學校併購事項。而在業內人士看來，未來2-3年也將是民辦學校併購高峰年。

基於時間成本問題，目前，港股民辦學校還是傾向於通過收購實現快速擴張。「對於上市公司而言，二級市場更為注重最近半年或一年的公司經營業績表現，重資產自建模式及輕資產模式因為周期較長，在業績後續兌現上相對較慢。相比而言，市場更為關注學校類資產通過外延併購做大做強的可行性。」業內人士分析稱。

廣證恒生也表示，看好已率先登陸資本市場的民辦學校集團藉助資本市場力量，利用併購、輕資產等外延擴張方式加速發展，進一步搶佔市場份額。建議關注具有較強體系輸出和豐富併購、輕資產等外延擴張經驗的民辦學校標的。

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