質押新規實施倒計時 業內：有利於保護投資者利益

封面新聞記者 白蘭

3月12日，被稱為「最嚴質押新規」的《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2018年修訂）》將正式實施。在業內看來，股票質押新規與金融去槓桿的方向一脈相承，此舉有利於引導資金流入實體經濟，保護投資者的利益。

對券商業務影響有限

此次出台的質押新規，對於券商的業務要求從嚴。而為了緩釋市場擔憂情緒，監管層也明確股票質押新規「新老劃斷」原則以及過渡期安排。

中金公司表示，質押回購新規整體符合預期，對券商業績影響有限。今年年初發布的股票質押新規與去年9 月徵求意見稿變化不大，意在從限制融資方類型及用途、提高融資門檻、明確融資標的範圍和時限、控制質押集中度、明確質押率上限等多方面規範而非限制股權質押業務。

在機構人士看來，從融資額度及質押比例來看，目前大部分券商的存量股票質押業務符合新規要求。而股票質押業務整體占券商總收入的比例僅5%左右，因此新規對券商業績的實際影響也較為有限。

華泰證券預計，2018年股票質押業務規模收縮5%-10%，則新規對券商營業收入影響約為0.2%-0.4%。新規按分類監管原則對證券公司自有資金參與股票質押回購交易業務融資規模進行控制，根據目前上市券商凈資本規模測算，自有資金融資餘額均未超過上限，新規對業務規模影響不大。

有利於保護投資者利益

「股票質押新規與金融去槓桿的方向一脈相承，防範一些公司股票質押被平倉對市場的衝擊，保護投資者的利益。」經濟學家宋清輝認為，相關修訂一是旨在提高金融服務實體經濟能力，引導資金「脫虛向實」進一步得到體現，聚焦了金融服務實體的定位，去槓桿，防控交易風險，保護投資者合法權益。同時進一步強化風險管理，強化了券商在業務流程中的主體責任，進一步規範業務運作。

同時，新三板聯盟創始人許小恆也表示，這是一系列「去槓桿」政策的延續，避免部分市場資金「脫實向虛」，長期來看有利於資本市場的長期健康發展，此次新規促使業務回歸服務實體經濟的本源，需求端將有所回落，是推動供給側結構性改革、加快轉變經濟發展方式的重要舉措，這也有利於市場做好風險管理和監管層對市場風險的整體監控。

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