歐洲兩大「雷王」駕到，2018的黑天鵝終於來了？

最新 03-04

本周美聯儲掌門人鮑威爾新官上任給市場添了把火，美國總統特朗普祭出的貿易保護主義措施也令市場來不及防備……可驚喜或遠不止於此，本周日歐洲兩大「地雷」同時引爆，或令市場再次為之瘋狂！

一、義大利大選

3月4日，歐元區第三大經濟體義大利將舉行大選。作為今年歐洲政壇開年的重頭戲，義大利大選會飛出「黑天鵝」？還是和去年荷蘭以及德國大選一樣讓市場虛驚一場？

時間：大選將於當地時間3月4日早上7點開始直至晚間11點結束。外界預計官方或將在當地時間3月5日下午2點公布大選結果，也就是北京時間3月5日21:00左右。

義大利實行多黨制，大小政黨眾多，形成多黨紛爭和聯合執政的局面。主要政黨分別有：民主黨、五星運動黨、北方聯盟黨、義大利力量黨等。

主要參選陣營政治觀點

民主黨（中左翼）

包含社會自由主義和社會民主主義等理念，支持歐盟。

五星運動黨（極右翼）

是義大利的民粹主義政黨，核心價值是歐洲懷疑主義、民粹主義與環境保護主義，並反對歐盟擴大權力。

北方聯盟黨（右翼）

核心價值是聯邦主義，地域主義，右派民粹主義，歐洲懷疑主義，反移民。

義大利力量黨（中右翼）

包含社會自由主義和社會民主主義等理念，支持歐盟。

看點五要素

民粹主義勢力較大

以上各黨政治觀點可看出，本次大選實際上是「親歐」和「脫歐」兩股力量的對決。

從大選前最後一次公布的民意調查顯示來看，由北方聯盟、義大利力量黨及義大利兄弟黨組成的中右聯盟支持率最高，為37.2%；次之是極右翼五星運動黨，支持率為27.6%；民主黨支持率下降至27.5%。民調顯示民粹主義的「脫歐」力量佔比較大，如果民粹主義再次復興，或對歐洲政局造成破壞。

搖擺選民

目前還有1000萬選民尚未決定將票投給誰，佔比約34%，這部分選民在「親歐」和「脫歐」兩種立場間糾結，加劇了本次大選的不確定性。

新的選舉制度

去年10月底，義大利通過新選舉法，是以比例制及多數制混合的選舉制度，即36%的議員將由一個政黨或聯盟推舉一位候選人，以獲得最多票即當選的方式選出，而另外64%則通過比例制度選出。本次大選是新制度的先行試水，具體結果還未可知。

難民問題

義大利的地理位置讓其成為近幾年飽受戰亂的難民乘船到達的第一個沿途停靠港口，因此該國的移民危機也成了一大焦點。主要黨派中，中左翼民主黨在難民問題上的態度溫和，引起大眾不滿，不利於其支持率，而中右翼和極右翼在難民問題上態度強硬，認為要驅逐更多難民。該因素同樣會令民粹主義佔據上風。

點評：儘管大選存在諸多不確定性因素，但根據民調預計沒有黨派能獲得議會多數席位組組建新政府。而作為單一政黨，五星運動黨可能將是本次大選中贏得選票最多的政黨，但該黨一直表示拒絕考慮與其他政黨結盟組成聯合政府。所以本次大選很可能出現懸浮議會的結局。

結果預測

市場預計沒有一個黨派或政治聯盟能在大選中勝出單獨組閣，即出現懸浮議會。這一結果出現的概率較大，也是市場預期的結果，或對歐元影響有限。不過，懸浮議會也意味著未來義大利總統不得不協商各黨派組成大聯合政府，而聯盟可能會出現中左民主黨和任一中右黨派的脆弱政府或以右翼反歐盟政府，甚至是大選後無法組建政府而重新大選。市場對義大利政府組閣未來的擔憂情緒可能還是會令歐元承壓。

二、德國社民黨投票結果

巧合的是，大選這一天也是德國社民黨對組閣協議投票結果公布的日子，風險係數再次加碼。

儘管已執政12年的默克爾成功在去年九月的德國大選中衛冕德國總理之位，但懸浮會議的結果也讓默克爾面臨組閣的重重困難。經歷了五個月的艱難談判和多番波折後，由默克爾領導的聯盟黨終於和支持率位居第二的社民黨就聯合組閣協議達成一致。

根據程序，聯合組閣協議需要獲得兩黨黨員投票通過。2月26日，聯盟黨以975票對27票的壓倒性多數通過了聯合組閣協議。組閣成功與否的決定權落到了社民黨手中，社民黨46.4萬名黨員的投票結果定於3月4日揭曉。

不確定因素

目前來看，投票結果的不確定性來自於社民黨內部的矛盾。此前聯盟黨已經在組閣協議上對社民黨作出了很大讓步，高層黨員傾向接受該協議。但基層黨員擔憂一旦和聯盟黨組成聯合政府，可能會導致社民黨支持率進一步下降。而且社民黨領導人舒爾茨在競選前稱不會和聯盟黨聯合，現在又同意組閣，已經引起了黨內人員不滿。如果高層黨員不能說服基層黨員接受組閣的談判結果，就可能出現「黑天鵝」。

結果預測

社民黨通過組閣協議投票

這種結果出現的可能性較大。從維護德國政治穩定的角度出發，預計社民黨高層會儘力說服社民黨黨員接受組閣協議，最終通過投票，德國組閣進程有望前進一大步，歐洲政壇得以穩定，或提振歐元和德國股指。

社民黨不通過組閣協議投票

可能性相對較小。一旦發生，或造成嚴重後果。默克爾可能會尋求其他少數黨支持，組建形成德國戰後首個「少數黨政府」；或者德國會重新進行新一輪大選。這兩種後果都可能造成德國政局動蕩，對其經濟前景構成威脅，或加劇歐洲政局的動蕩，歐元和德國股市有望受重創。

歐元自求多福

歐元/美元：日圖整體長期上行走勢保持良好，當前已於高位構築M頂形態，隔夜反彈重返頸線1.2270一線上方，若能企穩於該位置上方有望進一步擴大漲幅。短期支持1.2220/1.2185，阻力1.2320/1.2345。