利潤多寡的啟迪——上市公司股東凈利潤點評
今年中汽協出爐的2月號《產銷快訊》，披露了汽車行業2017年利潤等經效指標。全行業主營業務收入87,932.08億元，同比增長8.12%；利潤總額6,995.47億元，同比增長5.74%；虧損額426.26億元，同比增長24.64%。營收和利潤增幅都高過汽車銷量，營收高出5.08個百分點、利潤高過2.7個百分點。
上汽、一汽、東風、長安、廣汽、北汽、吉利、華晨、奇瑞、江淮、比亞迪、重汽、東南（福建）、陝汽、廈門金龍、鄭州宇通和慶鈴等17家重點大企業（集團）營收40,074.09億元，同比增長9.90%；利潤總額3,937.28億元，同比增長8.27%。企業（集團）營收和利潤增幅，分別高出行業平均1.78和2.53個百分點。
具體到企業（集團）的利潤總額狀況，11家高於2016年，利潤3,590.83億元，佔大企業（集團）利潤總額的91.20%；4家負增長，利潤347.04億元，占企業（集團）利潤總額的8.81%；1家扭虧為盈，利潤2.16億元，占企業（集團）利潤總額的0.05%；1家虧損，虧損額2.75億元。
新年伊始，汽車製造業不少上市公司，不乏大企業（集團）及旗下公司陸續發布了各自的經營成績單，預告了「股東凈利潤」收益。成績單是我國汽車業2017經濟運行狀況的一個縮影，有喜有憂，喜的是屬於上市公司股東的凈利潤很高，如上汽集團；凈利潤增幅很高，如中國重汽；實現扭虧且有盈利，如一汽轎車。憂的有幾種情況，其一無利可分巨額虧損，如一汽夏利；其二凈利同比跌幅很大，擬派息額倒十分巨大，如江鈴汽車；其三凈利寄望於政府補貼，如金杯汽車。
上汽集團和中國重汽給股民以較可貴的獲得感，在於企業在發展方向上具明顯亮點，上汽自主車企開始成為驅動增長的「新引擎」、重汽T 系列產品順應重卡高端化趨勢；不盡如人意的凈利潤，這些上市公司值得總結和吸取的教訓還真不少。
凈利增幅高於銷售
重汽受於益中國重卡市場的復甦和繁榮，2017銷售爆發。中國重汽2017銷售30.01萬輛，同比增長47.52%。其中重卡5.54萬輛+38.82%、重卡（非完整車輛）6.50萬輛+53.16%、半掛牽引車9.25萬輛+67.35%。中國重汽「預告」報喜：他們產銷兩旺，盈利大增，增幅高於銷量，歸屬於上市公司股東的凈利潤在8.37-10.04億元之間，同比增長100-140%。重汽取得如此良好業績，他們總結稱：「順應行業高端化趨勢，推出定位於高端市場的T 系列產品，盈利能力進一步增強。」
吉利和廣汽也是凈利增幅高於銷售的代表性企業。吉利汽車凈利51.1億元，同比增長100%。年內銷售汽車130.52萬輛，同比增長63.32%。凈利增幅為何高於銷量增長？吉利的回答：「整體銷量大幅增加及產品組合改善」。其中SUV博越、帝豪GS、遠景以及轎車帝豪年銷同比均是三位數大幅增長。廣汽集團2017汽車銷售突破200萬輛，同比增長21.33%；給股東的凈利將在97.4-116.3億元，同比大幅增長55-85%。
凈利銷量同步增長
上汽集團歸屬於上市公司股東的凈利潤約342億元，與2016年同期的320億元相比，將增加約22億元，同比增長7%左右。扣除非經常性損益後的凈利潤約327億元，同比將增約24億元，增長7.8%左右。
上汽是凈利潤與汽車銷售同步增長的代表性企業。2017上汽汽車銷售691.64萬輛，同比增長6.87%。3家整車合資車企組成行業惟一的「200萬輛俱樂部」、自主車企成為驅動上汽增長的「新引擎」、新能源車連續翻番、網聯汽車研發處領先優勢。
凈利增幅低於銷售
長城汽車2017銷售汽車107.02萬輛，同比微跌0.40%；營收1,011.69億元，同比低增2.59%。凈利潤50.35億元，同比則大幅下滑52.28%。長城汽車增長乏力，凈利與銷量、營收比較，跌得很慘。對此，長城汽車解釋凈利預減的三個原因：一是購車搖紅包等促銷，影響收入及毛利率水平；二是網路、電視和戶外等全方位廣宣費增幅較大；三是加大產品研發投入。
與長城汽車類似的，還有江淮汽車。歸屬於上市公司股東的凈利潤，2017將減少6.77億元左右，同比減少58%左右；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同比，將減少8.55億元，同比或下滑101 %左右。江淮汽車認為主要原因有三個：新能源汽車補貼退坡，單台新能源乘用車補貼下降40%；乘用車銷售22.22萬輛，同比下降39.51%；原材料價格大幅上漲。
扭虧為盈源自銷量
一汽轎車實現扭虧且有盈利，凈利潤預估2.6-3.2億元。一汽轎車表示，扭虧且有盈利得益於年銷汽車大漲，其中新車奔騰X40是奔騰品牌增長的主要來源。2017一汽轎車銷售24.03萬輛，同比增長24.40%。其中自主品牌新車奔騰X40貢獻大，入市當年銷售7.52萬輛；馬自達cx-4（2.0L）表現也不俗，年銷6.85萬輛，同比增長113.37%。
凈利營收逆向運行
江鈴汽車2017銷售整車31.0萬輛，同比上升10.32%；營收313.46億元，同比增長17.69%。歸屬於上市公司股東的凈利潤6.9億元，同比下降47.65%。凈利和營收為何逆向運行？江鈴汽車表示：加大三新（產品、技術、業務）的研發投入，加大促銷費用應對激烈的市場競爭。
江鈴汽車有個特別派息預案（擬以每10股派送23.17元現金股息，共計擬派息逾20億元），引起股市的特別關注，有人質疑豪擲20億元分紅大手筆與不盡如人意的業績不匹配。對此，江鈴汽車辯稱：本次派息完成後，公司資產負債率不超過60%，仍低於行業平均水平，現金儲備仍然充裕，派息不影響公司的正常經營和可持續發展。
凈利寄望政府補助
金杯汽車預測凈利潤為1.0億元，相比於2016年同期的-2.08億元，同比增長147.98%。金杯汽車稱，上述預測基於以下因素：一是扣除非經常性損益後的凈利潤-58,400萬元，計提年度資產減資準備24,700萬元；二是非流動資產處置損益46,200萬元、計入損益的政府補助17,200萬元、計入債務重組收益5,000萬元，三項合計68,400萬元。
比亞迪汽車板塊與金杯汽車有相似之處。汽車是比亞迪重頭戲之二（之一是電子）。早在去年第三季度比亞迪在報告中預測，凈利和銷量同步下滑，2017汽車銷售40.97萬輛，同比下降17.51%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為40.40-42.90億元，下滑幅度20.03-15.09%。比亞迪盡享政策東風，每年收到數以億計的政府補貼。
呈現大幅巨額虧損
一汽夏利歸屬於上市公司股東的凈利潤實為虧損，虧損金額在16.05-16.85億元間，是所有乘用車品牌中虧損最大的一家。對如此巨虧，一汽夏利輕描淡寫：主要原因是「產品結構調整尚未完成，現產品的產銷規模低，盈利能力較弱。」一汽夏利2017銷售汽車僅2.71萬輛，同比下滑29.39%，夏利在微轎市場已被邊緣化。
類似於一汽夏利的，還有海馬汽車，年銷乘用車9.85萬輛，同比下降21.59%，處於懸崖邊緣，歸屬上市公司股東的凈利潤虧損9.4-10.4億元。
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