智能化和雪亮工程雙輪驅動，這個行業正加速發展！

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2018年3月5日目錄

智能化和雪亮工程雙輪驅動，這個行業正加速發展！（中金公司）

轉戰短視頻行業，傳統媒體或將煥發新活力（新時代證券）

工業互聯網催化下，它們價在底部卻深度受益！（安信證券）

珠寶行業景氣度向上，龍頭品牌市佔率不斷提升（東吳證券）

染料價格進入上升通道，龍頭公司業績彈性高（中金公司）

1.智能化和雪亮工程雙輪驅動，這個行業正加速發展！（中金公司）

「雪亮工程」始於2011年開始的「村村通視頻監控」，通過縣、鄉、村三級綜治中心建設，把治安防範措施從目前的公安局派出所延伸到群眾身邊，發動社會力量和廣大群眾參與治安防範，實現治安防控「全覆蓋、無死角」，解決農村治安狀況差，警力不足的問題。因為「群眾的眼睛是雪亮的」，所以稱之為「雪亮工程」。2018年「雪亮工程」正式寫入中央一號文件。據ITS114數據統計顯示，截止2017年12月底，「雪亮工程」的中標億元項目9個，總計31.04億，占安防總體中標項目12%。

中金公司認為，「雪亮工程」是智能化以外中國安防行業另一個重要的驅動力。「雪亮工程」把安防從城市推向農村（佔中國總人口41.48%），長期來看有利於擴大安防市場規模。預計2018年在智能化和「雪亮工程」驅動下，行業繼續加速發展。長期看好海康威視，大華股份等安防龍頭。

中金公司認為，「雪亮工程」主要是針對縣鄉村市場，是對現有安防網路的延伸，互聯網安防攝像機（ipc）基本可以滿足要求，這和智能化要求前後端進行AI硬體升級不同。但是考慮到農村市場的成長空間，長期來看對安防企業是一個很重要的市場。從中標情況來看，大華布局較早，但海康年初中標西安「雪亮工程」7.9億元項目，對智能化、人臉識別攝像機已經有明確的配置要求。

根據截至2月28日披露的17家A股安防公司業績預告，2017年安防行業總收入及總利潤分別同比增長25%，和2016年比實現加速增長。其中四季度行業總收入同比增長23%，與前三季度相比略有放緩，主要是受人民幣升值導致的虧損以及2016年下半年基數較高等影響。

安防板塊從2月7日開始迎來一波行情，總市值上升18%，市盈率（TTM，整體法）41.4倍，2017年至今平均38.1倍。中金公司認為2018年AI將進一步驅動行業加速，行業增速能夠保持在25%以上。長期仍然看好海康威視（002415.SZ）、大華股份（002236.SZ）等安防龍頭。

2.轉戰短視頻行業，傳統媒體或將煥發新活力（新時代證券）

3月2日上午，人民網、騰訊、歌華有線視頻舉行戰略合作發布會。人民網、騰訊公司、歌華有線（含其關聯基金）將成立視頻合資公司，共同發力直播和短視頻領域。

新時代證券指出，歌華有線和人民網都是傳統的媒體公司，尤其是歌華有線從事的有線電視業務，正不斷受到新媒體的衝擊。傳統媒體在新技術、新模式的衝擊下缺乏業務新增長點，尋求業務模式突破刻不容緩。從2017年浙數文化全面轉型開始，傳統媒體公司大變革或許代表行業的新趨勢，此次歌華有線和人民網與騰訊的合作對行業具有標誌性的影響，可能會引導傳統媒體進行新業務模式的探索。

2017年12月短視頻行業月活用戶規模達4.14億，月環比增長9.23%。2017年短視頻行業用戶人均單日使用時長為65.8分鐘，相比2016年的45.7分鐘同比增長43.98%，2017年短視頻行業用戶使用時長占互聯網使用時長比例從2016年的1.3%增至5.5%。新時代證券認為，行業呈現強勁的增長力。

此次歌華有線、人民網和騰訊合作切入短視頻和直播領域，新時代證券認為，短視頻行業潛力得到市場一致認可，短視頻代表全新的資訊、娛樂和社交模式，將對媒體行業產生新一輪衝擊。傳播手段創新，新技術新模式引導媒體行業變革。十九大報告中指出，要「高度重視傳播手段建設和創新，提高新聞輿論傳播力、引導力、影響力、公信力」。歌華有線、人民網和騰訊的合作是媒體公司傳播手段的創新，媒體公司與新技術、新模式的融合是大勢所趨。

新時代證券認為，國有企業改革概念再度升溫，本次事件可能意味著傳統媒體尤其是國有媒體公司改革的進一步深化，建議關注歌華有線（600037.SH）、人民網（603000.SH）、新華網（603888.SH）、東方明珠（600637.SH）等。

3.工業互聯網催化下，它們價在底部卻深度受益！（安信證券）

工業互聯網政策持續對產業鏈公司的業績和行情進行催化。在電力設備新能源行業內，除了作為工業互聯網實施前提的工控自動化企業之外，安信證券認為，板塊內也不乏深度受益的公司。

安信證券指出作為國家戰略，工業互聯網具有十分清晰的政策紅利。國務院發布《關於深化「互聯網+先進位造業」發展工業互聯網的指導意見》，工業互聯網專項工作組成立。2015年中國工業互聯網市場規模為641億美元，2017年增長至919億美元，未來隨著政策落地，預計還將保持高速增長。

裝備自動化企業和生產製造企業可基於自身工業設備和經驗積累構建工業互聯網平台服務模式。安信證券認為在工業互聯網的三個要素體系中，平台和安全相對於網路更貼近行業屬性。平台主要包括，邊緣層、平台層和應用層。在平台層，工業數據分析的重要前提是，對工業機理理解非常深刻。

在人口紅利消失和產業升級的背景下，以提高效率為核心的新一輪資本開支周期正在加速中國製造業升級，工控行業和相關涉工業軟體、工業平台、工業大數據的企業都將具備長期增長潛力。

安信證券認為電力設備領域的企業國電南瑞（600406.SH）和正泰電器（601877.SH）值得重點關注。

國電南瑞是國內電力自動化裝備、電網安全保護、電力調度交易與信息化的領軍企業，也是國內軌道交通綜合監控領域的主要供應商。旗下的信通公司主營電力信息及安全，在電力行業的工業互聯網中，信通公司承擔了平台層構建和安全防護的雙重職能。

正泰電器是領先製造企業轉型工業互聯網的代表。其在企業本身的數字化轉型中具有豐富的經驗，並持續進行控制和信息產業鏈的相關併購，具備構建整個工業互聯網平台的架構的能力。公司「一雲兩網」戰略契合工業互聯網趨勢，主要涉及智能製造、智能電網、智能家居的解決方案和雲服務，拓寬以前銷售設備的單一市場空間，並帶動設備銷售。

4.珠寶行業景氣度向上，龍頭品牌市佔率不斷提升（東吳證券）

2017年全國居民人均可支配收入為25974元，同比增長9%，扣除價格因素後，實際增長7.3%。按常住地分，城鎮居民人均可支配收入中位數33834元，增長7.2%。農村居民人均可支配收入中位數11969元，增長7.4%。東吳證券認為，黃金珠寶作為高端消費品，有望持續受益於居民人均可支配收入的增長，景氣向上。

從黃金珠寶細分市場上看，素金類產品仍為重要品類，黃金消費對於節日送禮、婚慶、生子賀禮等場景在中國對部分消費者來說，近似於剛性需求，整體消費總量較為平穩。鑲嵌類珠寶相對素金類產品品牌、設計屬性更強，加工難度更高，終端整體毛利率相對素金類產品更高，「三金一鑽」的婚嫁需求以及日常消費需求不斷增加，鑲嵌類珠寶產品的滲透率有望不斷提升，尤其是在三四線城市。K金、硬金類產品，款式豐富，有較強的時尚屬性，參考中國珠寶業協會的數據，東吳證券預計K金、硬金等產品有望保持15%的行業增速。

由於珠寶行業上游環節貴金屬隨國際市場波動、鑽石由巨頭壟斷，中游加工環節同質化較為嚴重，尤其是內資品牌，甚至存在部分重疊的供應商，因此，東吳證券認為，當前階段，黃金珠寶零售商的能力更多體現在終端的渠道、品牌、營銷、管理能力上。內資龍頭品牌老鳳祥、周大生成長迅速，渠道優勢突出。

老鳳祥終端渠道網點超過了3000家，居於首位，周大生2017年底擁有門店2724家。港資品牌周大福在內地約有網點2400家，直營佔比超過60%；六福集團在內地的網點數目也超過了1500家。國際一線高端品牌如Tiffany、卡地亞等主要針對一線高端小眾市場，內資品牌渠道較多集中於一線以下城市，消費人群眾多，市場空間廣闊。龍頭在渠道、品牌、營銷、管理優勢明顯，先發優勢較強，有望不斷擠占雜牌的空間，提高市場佔有率。

東吳證券認為，消費將越來越成為拉動經濟增長的主要動力，消費升級已成確定性趨勢，高端國際大牌渠道較難覆蓋一線以下城市，內資龍頭品牌渠道下沉充分，有望持續受益於三四線城市消費升級及行業集中度提升。建議關注黃金珠寶板塊龍頭公司，周大生（002867.SZ）、萊紳通靈（603900.SH）、老鳳祥（600612.SH）等。

5.染料價格進入上升通道，龍頭公司業績彈性高（中金公司）

「化工品漲價」一直是機構投資者最青睞的調研主題之一。春節後，染料行業迎來旺季，分散染料價格也在醞釀上漲。本欄曾在2月27日選摘了廣發證券對該行業的分析，今天我們再次摘選中金公司的有關分析。

中金證券指出，國內外染料價格進入上漲通道。受到庫存低位、原材料短缺、環保問題產能受限、主要中間體價格大幅上漲等因素影響，2018年以來國內分散黑ECT300%染料價格已累計上漲19%至每噸5萬元，相比2017年同期每噸2.8萬元的價格上漲79%，活性黑WNN價格由年初的每噸2.45萬元上調22%至每噸3萬元。此外，根據印染學習與交流消息，2018年年初海外染料巨頭德國朗盛、瑞士科萊恩宣布上調全球染料產品價格。

中金公司認為，供需好轉疊加進口反傾銷措施有利於2018年染料行業持續高景氣。環保治理、安全生產排產等進一步收縮中間體與染料行業供給，而下游需求增長穩健。根據CEIC和海關總署數據，2017年我國印染布產量累計同比4.8%，紡織服裝累計出口同比增長1.5%，提振染料需求。此外，相關進口染料中間體獲商務部反傾銷調查或裁定，1月23日商務部對日本和印度的進口鄰二氯苯進行反傾銷立案調查；自2018年2月13日起商務部對原產於印度的進口鄰氯對硝基苯胺徵收為期5年的反傾銷稅，預計將帶動鄰氯對硝基苯胺等染料中間體價格上漲，進而助推染料漲價。

中金公司看好春節後需求旺季來臨推動染料漲價，龍頭公司將受益。春節後下游印染企業陸續開工，逐步進入旺季，而受環保、安全監管等的持續收緊，目前染料和印染行業庫存均處於低位，需求旺盛，有利於推動染料繼續漲價。

中金公司認為染料行業集中度高，分散染料CR5超過70%，活性染料行業CR5接近60%。龍頭公司具有規模優勢、環保優勢與產業鏈優勢，將受益於染料漲價。經測算，染料價格每上漲1000元/噸，閏土股份（002440CH）、吉華集團（603980.SH）、亞邦股份（603188.SH）凈利潤分別增厚1.06/0.57/0.36/0.16億元，EPS分別增厚0.14/0.11/0.05/0.03元。

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