家用電器：差異化獲取新領域競爭優勢 薦3股

小米家電業務概述：2013年發展至今已覆蓋幾乎所有家電產品，核心產品以電視、家居小家電、照明為主當前小米主要有智能硬體、新零售和互聯網三大業務板塊。除手機這一核心入口外，小米更以生態鏈產品矩陣佔領用戶認知，踐行無印良品和好市多（Costco）的高性價比精品策略，以極致性價比爆款，從高端產品大眾化和大眾產品品質化兩個方向推動消費升級。2013年起，小米進軍智能電視，並以投資生態鏈企業的方式大舉布局家電行業。小米在家電業務呈圈層式布局，核心產品為冠名「小米」及「米家」的電視、家居小家電、照明等；而生態鏈公司產品則幾乎覆蓋所有家電產品。

小米家電業務模式探討：差異化打造「物超所值」生態鏈核心產品，「米粉」助力多渠道銷售（1）產品：廣布局+核心產品，「小米」及「米家」的核心產品的差異化布局那些市場正在爆發或行業格局還未成熟的品類，如目前體量較大的電視、空氣凈化器、凈水器等產品。產品特點是高配置、重設計、少SKU、智能化，與現有家電企業的產品形成差異化。（2）渠道：「米粉」助力，核心冠名產品採取多渠道結合的方式，包括小米商城、旗下精品電商「有品」、米家APP以及線下門店「小米之家」；生態鏈產品主要以線上推介。（3）品牌：對「小米」及「米家」品牌使用克制，注重品牌的定位維護；以凈水器為例，生態鏈企業雲米生產了多款凈水器，但因為價格因素，僅有兩款冠名成為小米生態鏈產品。（4）價格：追求「物超所值」式的高性價比，不犧牲硬體利潤換生態，這與樂視電視的模式有所不同。

小米對家電行業競爭格局的影響：有望成為新興子行業的龍頭，對格局穩定的成熟行業影響有限（1）短期：空凈市佔率高，智能電視厚積薄發，其餘品類尚處培育期，對現有家電龍頭衝擊不大。（2）中期：有望改變細分市場競爭格局，尤其是消費升級帶動普及率快速提高的新興子行業，如空凈、凈水等，但對生產、渠道均存在較高壁壘且競爭格局已經穩定的傳統白電行業，以及價格不敏感、更加註重品質和售後的廚電行業，小米在一定時期內的競爭力都將十分有限。（3）長期：伴隨物聯網時代來臨，憑藉智能及協同優勢，有望成為特色家電的新巨頭。

小米對傳統家電企業的啟示：解決用戶痛點，提高渠道和管理效率（1）產品：抓住市場需求及痛點，重視設計以及智能化；（2）渠道：線上線下有機結合併重視精品電商的崛起；（3）品牌：注重品牌和用戶的傳承與維護；（4）管理：降低SKU，提高周轉效率，最大化激勵機制。

投資建議推薦受益消費升級，未來品類有望爆發的新興子行業龍頭，西式廚房小家電龍頭新寶股份、家居小家電龍頭萊克電氣。繼續推薦長期競爭力顯著的白電龍頭美的集團、格力電器、青島海爾。

風險提示家電消費升級進度低於預期，行業競爭格局惡化，地產銷售持續下行，原材料大幅漲價。

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