印度經濟反彈，但7％的增長可能還不夠高

印度經濟近期缺乏好消息。因此，周三公布的最新GDP增長數據有點讓人放鬆：2017年最後三個月經濟增長率為7.2％，略快於預期。在整個財政年度 - 即將於3月31日結束 - 政府的統計人員現在估計增長約6.6％。這低於2016-17年的7.5％的增長，但鑒於本財年前幾個季度的增長率為5.7％，然後為6.5％，可以肯定的是，困擾印度的增長放緩已經觸底。

儘管如此，很少有人會慶祝。首先，印度經濟放緩主要是自我造成的。壞債危機是一個令人莫名其妙的決定，即一夜之間禁止持有現金，然後計劃推出新的商品和服務稅，推動印度的增長遠低於6％。當你從一開始就不應該有任何恢復時，很難為恢復歡呼。

另外三個問題為這種明顯的復興蒙上了一層陰影。首先，存在增長來自何處的問題。這些數據表明投資有所恢復 - 鑒於新的投資建議在本季度達到13年來的新低，這讓我感到奇怪。

事實上，增長的最大動力仍然是政府支出，今年實際增長率將達到近11％。再加上印度令人不安的財政赤字 - 包括聯邦和州政府在內的國內生產總值佔國內生產總值的7％，這是20國集團中最糟糕的數字之一 - 而且這種復甦看起來有點不可持續。

其次，政府對印度經濟的預算調查指出，增長的回歸伴隨著對宏觀經濟變數的擔憂 - 不僅僅是財政赤字，還有通貨膨脹。有理由推測，印度儲備銀行擺脫對經濟放緩的憂慮，將比預期更早收緊貨幣政策。是否會在開始之前遏制私人投資的復甦是任何人的猜測。

7％的增長是否足夠？

第三，但最重要的是，有一個簡單的問題：7％的增長是否足夠？請記住，當前的印度政府宣誓效忠 - 繼承復甦的經濟增長率，巧合的是6.6％ - 許多官員堅持認為兩位數的增長在即。「印度5％，6％甚至7％的增長率不是一個將面臨[青年失業挑戰]的印度，」財政部長阿倫賈特利當時警告說。他是對的。在印度這個每月有100萬年輕人加入就業市場的國家，只有7％的增長是不夠的。

這並不是說在改革議程上沒有重要的向前移動。商品及服務稅可能已經有了一個很好的介紹，但它仍然完成了; 一旦從現在起數月或數年之後所有這些小問題都得到解決，它應該有助於將印度不同的國家市場結合為一個更完美的聯盟。政府還積極應對銀行體系的壞債問題，拍賣最成問題的強調資產現在成為頭條新聞。而且一個大規模的資本重組計劃不僅能幫助銀行清理資產負債表，還希望能夠增加對一個膽小的私營部門的貸款。

然而，就像GDP數字未達到潛力一樣，印度政府也表現出潛力。對印度長期表現欠佳的國營銀行私有化依然沒有興趣 - 正如最近的醜聞所顯示的那樣，這些銀行經常被富人和有利聯繫人用作他們的私人儲蓄銀行。對於像印度令人窒息的勞動法等事情的結構性改革來說，另一個雄心勃勃的政府卻矛盾地持謹慎態度。目前，除非政府官員同意，否則擁有100多名工人的公司不得開除任何人。不到一周的時間內，對不到300人的企業不再需要這種同意的提議被撤回。

也許總理納倫德拉莫迪的任期為他承擔經濟改革風險已為時過晚。但如果他在與他繼承的水平相當的基礎上完成了五年的增長，將會有一個明顯的機會被浪費掉。

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