每周投資解碼：「貿易戰」陰霾 港股料失守30000點

報告焦點

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港股好大機會在短期內失守三萬大關，預期本周大市將於29,800點至30,500點區內運行。

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萬洲國際（00288.HK）本身良好的運營狀態加上中國強勁的內需的支持，將會更加鞏固龍頭企業優勢。

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由於市場化為導向的激勵機制及5G網路的鋪設潛能，投資者宜趁現時低位吸納中國聯通（00762.HK）。

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2018年的不確定性因素太多，波動幅度一定較大，29000點不容有失。

恆指走勢預測

05/03/2018-09/03/2018

本周將有多隻藍籌股公布業績，當中包括九置（1997）、九倉（0004）及港鐵（0066），投資者需要留意能否符合甚至勝過市場預期，美國將對進口鋼材及鋁材徵收關稅，為全球貿易戰揭開序幕，市場亦同時關注歐盟及中國的表態，令環球股市增添不明朗。另一方面，日本參議院亦將於周二（6日）舉行央行行長黑田東彥提名連任的任命聽證會，而歐洲央行將在周四舉行議息會議。全球利率持續趨升，是不爭的事實，市場避險意識漸升，資金有迴流債市跡象，從而帶動美國10年國債收益率回落至2.8厘水平，在外圍持續不穩情況下，故港股不能獨善其身，港股好大機會在短期內失守三萬大關，預期本周大市將於29,800點至30,500點區內運行。

中國金洋證券研究部總監何志銘 ITA AFP CTS (筆者為證監會持牌人仕)

焦點股份推介

萬洲國際（00288.HK）

萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業，於中國、美國市場及歐洲的主要市場均名列首位。憑藉獨特的全球一體化平台涵蓋了生豬養殖、生豬屠宰、肉製品和生鮮豬肉的加工和銷售,在豬肉行業的所有關鍵環節均獨佔鰲頭。

公司內部因素：

良好的經營業績／財務狀況

據最新年度中期業績公布，萬洲的業務主要包括三個經營分部，分別為肉製品、生鮮豬肉及生豬養殖。肉製品營業額達55億美元經營利潤達6.8億美元，較同期減少10.8%; 生鮮豬肉營業額達46億美元經營利潤達2.4億美元，較同期增加28.3%; 生豬養殖營業額達2.7美元經營利潤達4900萬美元。整體營業額上升2.0%，經營利潤上升7.5%，本公司擁有人應占利潤上升5.6%。

產品轉型及新渠道開發

萬洲完成收購Clougherty後 ，成功將「Farmer John」和「Saag』s Specialty Meats」納入集團的產品組合、從而進駐美國西岸市場供應鏈和銷售網路，為美國業務的運營帶來更多機遇和強勁增長潛力，從而鞏固並擴大集團在全球市場的領導地位。在美國，萬洲的銷量因此上升3.3%。另外萬洲也完成收購波蘭三家肉類公司，包括一家肉類加工及肉製品工廠、一家零售包裝鮮肉工廠， 加強了其在資源豐富地區的垂直整合產業鏈，並增加了其高質量肉製品的生產能力。預期收購亦可助我們于波蘭的業務在歐洲和全球市場上更具競爭力

市場外部因素：

中國強勁的內需

中國是全球最大的豬肉生產國及消費市場，並有望繼續擴大。一般而言，中國豬肉行業的增長主要取決於經濟增長、城鎮化及人民生活水平改善的步伐。但短期走勢會受行業周期的影響。根據中國國家統計局的數據，豬肉總產量於回顧期間為24.9百萬噸，較比較期間增加0.8%。二零一七年六月的平均生豬價格為每公斤人民幣13.8元，與二零一六年五月每公斤人民幣20.5元的近期高位相比，生豬價格下跌32.7%。下行的生豬價格使生鮮豬肉的整體消費有所改善，刺激內需。

整體而言，萬洲除了本身良好的運營狀態，中國強勁的內需的支持等。將會更加鞏固龍頭企業優勢。建議可在$9左右買入，目標為$10。

買入 $ 9

目標 $ 10

止蝕 $ 8.5

(現時可吸納)

焦點股份推介

中國聯通（00762.HK）

中國聯通（00762.HK）是中國國內最大的通信業務服務商之一，業務領域涵蓋固定及移動，包括電話服務、互聯網接入及應用、數據通信、視訊服務、國際及港澳台通信等多方面，並在香港、北美、歐洲、日本和新加坡設有境外運營公司。據報告，集團2017年業績表現良好，預計年度稅前利潤約25.9億人民幣，公司權益持有者應占盈利預計18.3億元，較2016年分別增長231%及193%。

股價走勢方面，近年來公司市值、股價穩步上升，最高報13.24港元，市值已超過3000億 。過去一周有回調，（截止02日）收市報9.95港元，跌1.290%，沽空1.83億 ，比率27.248%，創10日低，累計一個月挫14.52%，公司具體運營狀況分析如下：

公司內部因素：

創新業務快速發展

公司積極發揮在產業互聯網領域形成的競爭優勢，聚焦重點領域，強化建設包括IDC/雲計算、ICT、視頻業務、海外市場、互聯網金融以及大數據方向的七大能力，推進公司業務規模迅速發展。

限制性股票激勵計劃

2018年2月11日，中國聯通發布公告，擬向公司中、高層管理人員、對公司經營業績和持續發展有直接影響的核心管理人才、專業人才等激勵對象授予不超過84788萬股的限制性股票，約佔當前公司股本總額的2.8%，其中計劃預留4485.6萬股，占本次授予總量的5.3%，占當前公司股本總額的0.1%。 該計劃將有助保留核心人才，增加員工歸屬感與並建立健康的企業文化，促進公司長遠發展。

混改方案落地

中國聯通屬於發改委擬定聯通集團作為首批六家混改試點企業之一，是其中唯一的電信企業。公司引入的戰略投資者包括BATJ四大互聯網巨頭、垂直行業公司、金融企業集團以及產業基金，混改方案獲批覆後，中國聯通將引進多元的戰略投資者，未來中國聯通在公司治理、業務發展以及網路等方面都將充分釋放。

市場外部因素：

網路建設行業的興盛

根據國內三大運營商披露財務報表顯示，用於基礎網路系統建設的投入約佔每年資本支出40%-50%，行業規模大幅度提升達到773.6億元。「十三五」期間，中國電信業總體投資規模預計將達到2 萬億元，在4G 網路擴容建設，5G 技術試驗推廣以及無線互聯網業務不斷增加的推動下，未來幾年通信運營商的資本開支總規模有望持續增加，進一步帶動通信網路建設服務市場規模。

「寬頻中國」

中國聯通擁有覆蓋全國、通達世界的現代通信網路，積極推進固定網路和移動網路的寬頻化，積極推進「寬頻中國」戰略在企業層面的落地實施，公司同步越來越重視網路運行的質量，也造成了網路維護的投入也不斷加大。未來幾年，網路維護服務將隨著多制式、多功能、多網融合的下一代通信網路的發展而持續增長。

投資者宜關注集團的未來發展及行業動向，期待以市場化為導向的激勵機制及5G網路的鋪設潛能，為為企業創造新的效率突破，投資者宜趁現時低位吸納，把握投資機會。

買入 $ 9.9

目標 $ 12

止蝕 $ 9

(現時可吸納)

金洋投資團隊貼市心得

最近環球市場都出現不少負面消息，在美國方面美債依然敏感地影響住美股的走勢，債息上升股市下跌的情況明顯，現在更加上多一個不確定因素就是特朗普突然提出要求對所有國家鋼鋁的進口稅增加25%及10%，此舉若果真的實施、相信其他國家都會作出同様貿易保護主義的關稅政策，貿易戰一旦開始，絕對沒有贏家，對金融市場來說更可能爆發小型股災，A股市場方面，自從2015 年的暴跌，相信國內股民的創傷後遺症還未痊癒，加上去槓桿政策，可以大升機會不高，同時市場憂慮港匯弱勢會否觸發資產拋售。由於港元利息低於美元，加上預期美國聯儲局加息，息差會擴大，將港元換美元，可以賺取更多存款利息，引致港匯下跌。所以我個認為2018年的不確定性因素太多，波動幅度一定較大，29000 點不容有失。

中國金洋證券資產管理部副總裁 黃凌傑 (筆者為證監會持牌人仕)

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