取得低風險高收益的機會，就在這個時候！

主播：喵了個咪

「聽書」計劃

今天，我們將繼續共讀《投資最重要的事》一書，上期學會關注周期和鐘擺意識的內容，建議今日讀完本書：第10—11章。

第10章 抵禦消極影響

擔心錯過的恐懼、與他人比較的傾向、群體的影響以及對勝利的期待——這些因素會對大多數投資者和市場產生深遠的影響。結果就會造成錯誤——頻繁的、普遍的、不斷重複發生的錯誤。

作者之前已經否定了市場完全有效的理論。那麼，利用無效性——錯誤定價、錯誤認知以及他人犯過的錯誤——便是我們取得卓越的最好方式。

作者認為，最大的投資錯誤不是來自於信息因素或分析因素，而是來自於心理因素。

第一， 對金錢的渴望變成貪婪的時候（字典解釋：對財富或者利潤過度的或無節制的、通常應受譴責的佔有慾）。貪婪是一股極其強大的力量，它強大到可以壓倒常識、風險規避、謹慎邏輯、對過去教訓的痛苦記憶、決心、恐懼以及其他所有可能令投資者遠離的困境要素。貪婪時常驅使投資者加入逐利的人群，並最終付出代價。

第二， 恐懼意味著過度，恐懼更像恐慌，妨礙了投資者本該採取的積極行動。

第三， 放棄邏輯，歷史和規範的傾向。

第四， 從眾。

第五， 嫉妒。比所有的負面影響更勝一籌，這就是我們天性裡面危害最大的一個。

第六， 自負。

第七， 妥協。出現在周期後期。當壓力變得無法抗拒時，他們會放棄並跟風倒。

那麼，如何抵禦心理影響，提高自己的勝算：

對內在價值有堅定的認識。

當價格偏離價值時，堅持做該做的事情。

足夠了解以往的周期

透徹理解極端市場對投資過程的影響

一定要記住，當事情好的不像是真的時，他們通常不是真的。

當市場錯誤估價的程度越來越深時（始終如此）以致自己貌似錯誤的時候，願意承受這樣的結果

與志趣相投的朋友或同事相互支持

市場總是會發生貪婪和恐懼的時候，如果我們能夠利用好恐懼所產生的錯誤定價，就是最好的投資機會。因為恐慌會讓好東西有便宜的價格。而在便宜時買入，會讓我們取得低風險高收益的機會。

第11章 逆向投資

在別人沮喪地拋售時買進、在別人興奮地買進時拋售都需要最大的勇氣，但它能帶來最大的收益。——《鄧普頓教你逆向投資》作者：約翰·鄧普頓爵士

這章講的和第一章的第二層次思維內容差不多。卓越投資需要第二層次思維——一種不同於常人的更複雜、更具洞察力的思維方式。但是大多數的投資者不具備這種思維能力。

所以作者認為，成功的關鍵不可能是群體判斷，由於市場的鐘擺式擺動和市場的周期性，所以，取得成功的最終勝利的關鍵在於逆向投資。

作者也特彆強調嘗試去利用「千載難逢」的市場極端情況獲利，應該成為所有投資方法的重要組成部分，這種機會10年一遇。

接受逆向投資是一回事，把逆向投資應用到實際中是另一回事。

首先，我們不知道市場的鐘擺能擺多遠，也不知道它在發生逆轉的時候會向反向擺多遠。

其次，一旦市場達到極端，它最終會擺回（或超過）中點。認為市場會沿著一個方向擺動或者到達端點便會停留在那裡的投資者必定失望。

最後，由於影響市場的各種因素的易變性，沒有任何工具（包括逆向投資）是完全靠得住的。

逆向投資並不是永遠穩賺不賠的方法。在大多數情況下，沒有值得下注的過度市場。

所以，作者認為，在利用逆向思維的時候，僅僅與大眾相反是不夠的，還要知道大眾錯在哪裡。這樣才能堅持自己的觀點，在立場貌似錯誤或損失遠高於收益的時候，才有買進更多的可能。

傑出投資者能夠識別並買進價格低於實際價值的股票。傑出投資者有兩個基本要素：1、看到被人沒看到或者不重視的品質（並且沒有反映在價格上）；2、講這種品質轉化為現實（或至少被市場接受）。

作者認為，當刀子停止下落，塵埃已經落定，不確定性消除的時候，利潤豐厚的特價股也將不復存在。因此，投資中，利潤豐厚和令人安穩是矛盾的。

所以，作為逆向投資者，我們要在熟悉內在價值的基礎上儘可能謹慎而熟練地接住下落的刀子。

如果我們對價值的認識能夠讓我們在別人賣出時買進，並且事後證明了我們的正確，那麼這就是一最低風險獲取最高回報的途徑。

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