宋清輝：股票質押新規旨在保護投資者利益

股票質押新規實施在即 133家公司質押「踩紅線」

華西都市報-封面新聞記者 白蘭

今年1月12日，滬深交易所雙雙發布《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2018年修訂）》（下稱「《業務辦法》」）。該辦法經中國證監會批准，自2018年3月12日起正式實施。

而近日，樂視網的一紙公告，坐實了賈躍亭持股公司股權質押的爆倉事實。一時之間，關於「賈躍亭股權質押全線違約」的消息甚囂塵上。伴隨著股權質押新規的實施在即，A股上市公司股權質押現狀再度成為市場的焦點。

質押新規：

明確四條界限

股票質押回購，是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質押，向符合條件的資金融出方融入資金，並約定在未來返還資金、解除質押的交易。

和此前的規定對比，此次發布的《業務辦法》中明確的60%質押率紅線無疑是市場關注的焦點之一。具體來看，明確股票質押率上限不得超過60%，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單只A股股票質押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質押比例不超過50%。

著名經濟學家宋清輝認為「股票質押新規與金融去槓桿的方向一脈相承，防範一些公司股票質押被平倉對市場的衝擊，保護投資者的利益。」，相關修訂一是旨在提高金融服務實體經濟能力，引導資金「脫虛向實」進一步得到體現，聚焦了金融服務實體的定位，去槓桿，防控交易風險，保護投資者合法權益。同時進一步強化風險管理，強化了券商在業務流程中的主體責任，進一步規範業務運作。

而此次出台的質押新規，對於券商的業務要求從嚴。而為了緩釋市場擔憂情緒，監管層也明確股票質押新規「新老劃斷」原則以及過渡期安排。

A股質押現狀：

133家公司「踩紅線」

來自中國結算最新一期數據顯示，截至3月3日，A股市場共有137家上市公司股權質押比例超過50%。其中，質押比例最高的為藏格控股，達到79.35%；銀億股份、供銷大集、美錦能源等9家公司的股權質押比例超過70%。鄂爾多斯、赫美集團、上海萊士、智慧能源等39家公司，股權質比例在60%。此外，超九成的上市公司股權質押比例低於50%。

近日，伴隨著市場的回暖，多家公司發布公告稱，平倉風險消除。

3月1日晚公告，停牌期間，公司控股股東山西盛農向東方證券補充1億元保證金，該筆股份質押的平倉風險已解除；同天，凱恩股份也公告，公司股票停牌期間，控股股東凱恩集團通過增加擔保物，已經消除了平倉風險。

國泰君安表示，股權質押達到警戒線甚至平倉線的時候，質押股東一般不會坐視質押股權被強制平倉而不顧。特別是大股東有能力影響上市公司行為時，通常會採取一定措施防止自己遭受財富和公司控制權的雙重損失，措施具體包括補充質押股權和追加保證金、主動解除質押、停牌重組、釋放利好信息等等。

遭券商起訴：

質押「地雷」突顯

然而，幾家歡喜幾家憂。當部分公司股東通過「自救」消除平倉風險的同時，也有公司因股權質押違約而被券商起訴。

日前，西部證券發布公告稱，截至2017年12月31日，西部證券共計為質押股票「樂視網」融出資金本金人民幣10.185億元。賈躍亭等四人因股票質押式回購交易相關協議到期後，未履行相應合同義務，已構成違約。為此，西部證券已向法院提起訴訟，且法院已正式受理。西部證券也因為這起「違約」計提壞賬共計4.39億元。

此外，斯太爾早前也公告稱，公司於2月14日收到控股股東英達鋼構的書面通知。通知稱英達鋼構為取得融資，曾將其持有公司8959萬股限制性股票質押給財通證券，質押到期日為2017年9月15日。截至目前，英達鋼構尚未償還有關款項，財通證券正式向法院提起訴訟且已獲受理。原標題：股票質押新規實施在即 133家公司質押「踩紅線」

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