單月虧損券商突增至6家！19家凈利同環比均降，三大正確姿勢看月報

圖片來源：花瓣美素

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截至1月9日晚間，已有26家上市券商披露了2018年2月財務數據。券商中國記者發現，19家上市券商2月份凈利潤同比和環比均出現了下降。

由於春節、行情和審計等因素，數據有所失真，但2月份有6家上市券商出現虧損，這在自2017年1月以來（14個月）單月數據中第一次出現，2017年12月份曾出現過5家同時虧損，其中，9個月份單月虧損家數不超過2家。

單月凈利潤前五的上市券商分別是：中信證券（3.16億元）、國泰君安證券（2.98億元）、華泰證券（2.65億元）、國信證券（1.91億元）、廣發證券（1.85億元）。

券商資管子公司方面，華泰資管2月份數據亮眼，截至目前不僅營收和凈利排名第一，還是唯一一家營收和凈利同比和環比均出現增長，單月數據繼續領跑。

單月虧損券商突增至6家

截至目前，26家上市券商2月份共實現營業收入64.9億元，凈利潤16.31億元。

值得注意的是，記者發現，2月份有6家上市券商出現虧損，分別是：興業證券（虧0.99億元）、東吳證券（虧0.26億元）、國元證券（虧0.21億元）、國海證券（虧0.2億元）、西部證券（虧0.19億元）、方正證券（虧0.1億元）。

這是自2017年1月以來（14個月）單月數據中第一次出現，2017年12月份曾出現過5家同時虧損，其中，9個月份單月虧損家數不超過2家。

興業證券對券商中國記者表示，受證券市場波動影響，公司2月份發生金融資產公允價值變動損失，導致當月營業凈收入出現負數。

2月份，單月凈利潤前五的上市券商分別是：中信證券（3.16億元）、國泰君安證券（2.98億元）、華泰證券（2.65億元）、國信證券（1.91億元）、廣發證券（1.85億元）。

同環比數據來看，有可比數據的17家券商中，14家凈利潤同比下降，華安證券、海通證券、招商證券、中原證券、長江證券、申萬宏源證券、廣發證券等同比降幅均超過50%，其中，華安證券同比降幅達97.15%；僅第一創業證券、西南證券、東興證券凈利潤同比增長，其中，第一創業證券和西南證券同比增幅分別為271.21%和167.85%。

有可比數據的20家券商中，17家凈利潤環比下降，華安證券、長江證券、海通證券、招商證券、中原證券、財通證券、廣發證券、國金證券等12家環比降幅均超過50%，僅山西證券、第一創業證券和華西證券凈利潤環比增長。

此外，單月營業收入前五的上市券商包括：中信證券（10.14億元）、國泰君安證券（7.36億元）、國信證券（6.8億元）、華泰證券（6.33億元）和廣發證券（5.25億元）。

值得注意的是，在行業普遍大幅下滑的情況下，中信證券單月營收仍然超過10億元。

中金公司認為，作為資本市場重要中介機構，證券行業將從多方面直接及間接受益於此輪上市制度改革進程。第一、加快「新經濟」類公司A股上市將直接增加證券行業IPO以及後續資本運作業務等投行業務收入；第二、「新經濟」公司 IPO 退出機制的理順有望提升直投類業務收入；第三、優質新興公司的上市有望提升市場活躍度，利好券商交易及融資等綜合業務。比較2017 年美股及 A 股各行業換手率發現，新經濟行業市場活躍度更高：美股—信息技術行業換手率 169%，而市場整體 156%；A 股—信息技術行業換手率 476%，而市場整體 208%。

中金公司表示，個股方面，在券商行業強者愈強、集中度提升的背景下，新經濟的上市潮或使定價能力領先、項目儲備豐富、過往經營穩健的大型綜合券商最為受益。 東吳證券首席證券分析師丁文韜最新的非銀金融行業周報中表示，監管層近期調研「獨角獸」企業，且此類企業IPO有望獲得快速通道，同時深交所總經理王建軍也表示,歡迎新經濟企業赴深交所上市。監管層的鼓勵態度引發市場對「獨角獸」及成長股的關注度大幅提升。金融板塊雖然多為低估值、穩增長的價值藍籌股，但也存在優質高成長性個股。

三大正確姿勢看2月報

剛剛過去的2月份上市券商「成績單」有很多因素的影響：

一、今年2月份由於春節影響，僅有15個交易日，而1月份有22個交易日，少了整整7個交易日，去年2月份有19交易日。

二、儘管春節假期前後A股走勢不錯，個股普遍有所反彈，但是1月底到2月初的慘烈殺跌導致2月份市場跌幅明顯。數據顯示，2月份，A股市場上滬指月跌6.36%，深證指數月跌2.97%；個股而言，月漲跌數比為728：2592，797隻個股單月跌幅10%以上。滬市2月份成交額3.26萬億，1月份成交額5.77萬億；深市2月份成交額3.15萬億，1月份成交額5.66萬億。

三、券商公布的月報財務數據均未經審計，各家券商有一定的自主調節權。

以上因素導致了單月虧損家數明顯增加；19家上市券商2月份凈利潤同比和環比均出現了下降。

廣發證券分析師商田最新的非銀金融周報中表示，發行制度改革持續推進，長期利好券商。短期來看，新股發行節奏不會出現驟變，長期來看，直接融資佔比提升的趨勢之下，將積極引進養老金、保險資金、QFII、RQFII 等各類境內外長期資金入市，與註冊制下增量股票供給對接，證券公司作為直接融資體系中的重要參與者，將充分受益於證券市場整體擴容趨勢。

商田認為，估值層面而言，目前證券板塊靜態PB估值1.57倍，2018 年動態PB為1.39倍，板塊整體估值水平仍處於2014年以來板塊靜態PB估值底部。中長期而言，行業局部創新已看到曙光，集中度提升邏輯順暢。建議關注大型綜合類券商。

華泰資管單月數據領跑

資管新規徵求意見稿公布已經有3個多月，給券商資管帶來了哪些影響？

同樣由於春節、行情等因素的影響同比和環比數據有所失真，但營收和凈利排名來看，目前已公布2月份財務數據的10家上市券商的資管子公司中，華泰資管、廣發資管、招商資管單月營業收入排名前三，分別為2.14億元、8959.37萬元、7269.79萬元。

凈利潤排名也相同，華泰資管、廣發資管、招商資管單月分別實現凈利潤1.18億元、4687.05萬元和4465.9萬元；浙商資管僅實現凈利潤15.82萬元，環比下降85.45%；長江資管則虧損407.27萬元。

值得注意的是，華泰資管目前不僅營收和凈利排名第一，還是唯一一家營收和凈利同比和環比均出現了增長，營收同比增長63.63%、環比增長19.44%；凈利同比增長95.68%、環比增長28.11%。

從2017年全年上市券商資管子公司凈利潤看，華泰資管穩居首位，累計凈利潤11.44億元，廣發資管以11.05億元緊隨其後，這是13家上市券商資管子公司中僅有的2家凈利潤超過11億元。

在監管層嚴控通道業務背景下，通道政策紅利逐步消失，券商定向資管規模降幅明顯，大力發展主動管理成為各家券商資管的打造重點。券商主動資管規模佔比正在上升，一些券商主動資管規模佔全年資管規模近七成。

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