創投板塊火了！誰能扶持出一隻獨角獸？

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每天傳出的支持新經濟政策信息，牢牢吸引著市場的目光，也帶動了資金對相關板塊的持續關注。作為支持「獨角獸」們早期發展的重要力量，創投機構近日也連續收到政策「紅包」。

受利好政策刺激，創投板塊3月5日高開高走，個股集體拉升。大眾公用封漲停，華金資本、張江高科、杉杉股份、魯信創投等大漲。分析認為，創投板塊近日的行情主要是由市場預期推動，但中長期看，還需要基本面的驗證。受益於政策利好預期兌現，真正有IPO項目退出的個股具備更良好的投資價值。

3月5日創投板塊漲幅居前個股

數據來源：財匯大數據終端

政策利好預期推動上漲

就5日創投板塊上漲的原因，國金證券財富管理中心分析師黃岑棟對中證君表示，目前市場炒的主要是預期。近期，監管層頻頻釋放信息，支持新經濟企業上市。這些企業多是「獨角獸」也是PE/VC投資的重點。如果後面得到IPO綠色通道傾斜，對於創投機構而言，可以更快地退出，實現盈利。

3月2日，證監會發布《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》（下稱「創投基金股東減持新規」），也有利於一些聚焦新經濟的創投機構更快實現投資收益。創投板塊的上漲顯然是與上述消息密切相關。

廣發證券指出，退出渠道拓寬是創投行業的催化劑。IPO是我國創投行業重要的退出渠道之一，近幾月IPO過會率降低，創投行業退出渠道收窄。隨著針對創投類基金的政策補丁推出，創投類基金退出渠道已得到拓寬。

梳理髮現，退出環節的變化對創投行業的刺激最大，退出渠道順暢將直接利好創投行業的業績與股價。

天風證券表示，此次特別規定真正惠及的情形，需同時滿足兩個條件：創投機構對「早期中小企業」、「高新技術企業」投資佔比超過50%；IPO前作為公司大股東超過36個月，因此大概率為質地優良的成長型企業。而這一類優質成長型企業的上市，對我國新經濟發展會起到極好的支持作用。

此外，中證君也注意到，最新的政府工作報告提出，將創業投資、天使投資稅收優惠政策試點範圍擴大到全國。而這又是一項實實在在的利好。有創投機構人士表示，非常高興看到這個消息，此次試點擴大全國，其實就是表達了對創投行業發展非常明確的支持態度。

而此前，2017年4月28日，財政局、稅務總局下發《關於創業投資企業和天使投資個人有關稅收試點政策的通知》，針對創業投資、天使投資推出稅收優惠政策試點，符合一定條件的上述機構可以按照投資額的70%抵扣應納稅額度。試點範圍是京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、瀋陽8個全面創新改革試驗區域和蘇州工業園區。

把握有IPO項目創投股機會

展望創投板塊後續行情，黃岑棟指出，近日行情或許還有延續，但後面需要事實的檢驗，例如，IPO綠色通道所針對的新經濟企業是否是這些創投機構投資的項目，這些項目IPO的進展如何，這是創投概念股的基本面。在此背景下，後期創投板塊個股走勢預計會出現分化。

就當前創投行業發展情況看，無論是投資退出方式還是投資領域都與IPO、新經濟密切相關。

清科研究中心近日發布的數據顯示，投資方面，2017年中國創業投資市場共發生4822起投資案例，同比增長30.9%，其中披露金額的4437起投資交易共計涉及金額2025.88億元人民幣，投資金額同比增長54.3%，平均投資規模達4565.89萬元人民幣；退出方面，2017年共發生1420筆VC退出交易，其中IPO是最主要的退出方式，期間共計發生470筆，佔比33.1%。2017年中國創投市場所發生的4822起投資中，50%以上都集中在互聯網、IT和生物技術這三個行業中。

數據來源：清科研究中心

具體到創投板塊投資來看，黃岑棟也指出，「估值並不是影響創投概念股走勢的主要因素，例如，某創投公司雖然目前估值較高，但投資的項目多，通過IPO退出的多，股價就有上漲的理由。相反，如果估值低，投資項目少，低估值也不會成為股價上漲推動力」。

在箭征投資基金創始合伙人、上海股權投資協會十佳投資人周曉棟看來，監管層的優惠政策有利於促進創投資金投向實體經濟、新經濟，形成良性循環。展望未來，人工智慧、高端製造業、醫療健康、企業服務等領域有望誕生更多獨角獸企業。

部分創投概念股

1

張江高科：持股30%的漢世紀基金股權投資企業已有5家已經上市或籌備上市；上海金融發展投資基金二期(壹)(有限合夥)參與螞蟻金服項目投資，張江高科通過全資子公司投資該項目。

2

大眾公用：持有深圳創新投資集團13.93%的股份和上海興燁創業投資有限公司20%股份。

3

魯信創投：主營創業投資。截至2017年中，公司出資設立各類基金32隻，總認繳規模125億元，累計實現現存投資項目126個，投資額45億元。

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