IPO研習案例之「邁得醫療」

邁得醫療工業設備股份有限公司

IPO招股書研習

邁得醫療註冊於浙江台州，該公司是一家業務相對比較特殊的公司，主要做醫用耗材智能裝備的研發、生產、銷售和服務。

通俗點兒說就是為下游醫用耗材生產廠商，供應生產醫用耗材用的工業機器人，將醫用耗材生產過程規範化和自動化，並提高產品質量和效率。

（1）公司所處的行業階段：

（2）公司主要產品

（3）邁得醫療IPO主要時間截點

申報日期：2017年7月7日

招股書更新日期：2018年3月1日

反饋日期：2018年1月5日

（4）中介團隊：國金證券+浙江天冊律師+天健+坤元資產

（5）報告期內公司主要盈利指標

以下為筆者個人較為關注的幾個問題：

一、高管及多名員工出走？

根據公司招股書的披露，公司2015年員工變動較大，公司原財務總監、董秘、董事任宇紅於2015年5月辭去所有職務，並轉讓其持有的發行人的股份。財務主管、總經理助理、多名機械工程師、調試工程師、售後主管、營銷負責人等多名員工均離職。

公司於2012年設立的員工持股平台—賽納投資合夥企業里的多名員工離職並轉讓其所持合夥企業財產份額，如賴虔（總經理助理）、馬雪亮（機械工程師）、錢團方（機械工程師）、羅佳明（營銷負責人）、顏德萊（振動盤車間主管）、劉榮華（調試工程師）、姜敏（售後主管）、黃丹丹（財務主管）、汪澤斌（調試工程師）、張妲平（出納）等10人因個原離職；金飛昂、吳漢森、羅永戰、喻高、張江、馮六成、陳宏明、陳國強、魏燕玉等9人有意轉讓其持的賽納投資財產份額。

公司的用工及薪酬激勵制度是否完善？上述員工離職對公司運營的影響？特別是財務負責人及主管、出納均離職的原因及合理性？公司收購該部分員工的財產份額相關對價是否已經全部支付？是否存在糾紛或潛在的糾紛？

二、業績不穩定

根據公司招股書的披露，報告期內，公司業績不穩定，特別是2016年，公司營業利潤降低至1713.58萬元，2017年營業利潤暴增至6262.44萬元，絕對是暴增啊！

三、銷售費用率遠低於同行業上市公司

報告期內，公司的銷售費用率明顯低於同行業上市公司的平均值。

證監會反饋意見：（1）結合銷售費用的構成補充分析並披露公司銷售費用率與同行業差異的原因；（2）結合銷售人員數量和銷售激勵政策等，分析披露說明銷售費用中薪酬費用顯著變化的原因及其合理性；（3）詳細說明報告期內的運輸費、報關裝卸費、倉儲費等的承擔方式如何，與合同約定是否相符，在報告期內與主要客戶約定的該類費用承擔方式是否發生變化，定量分析運輸相關費用變動原因與銷量變動、客戶距離遠近之間的關係；（4）說明展覽展會費、廣告宣傳費的主要內容。

銷售費用的具體科目變動都挖得好細……

四、管理費用率高於同行業上市公司

五、政府補助占當期利潤總額比例較大

根據公司招股書的披露，報告期內，2015、2016、2017年公司營業外收入分別為1,263.61萬元、1,117.17萬元和297.95萬元，主要系政府補助。報告期內，各期計入營業外收入的政府補助金額分別為1,220.78萬元、1,108.30萬元和251.60萬元，占當期利潤總額的比例分別為33.04%、39.33%和3.84%。

反饋意見：（3）詳細說明是否存在通過子公司之間不公允交易定價規避稅負的情形；（4）說明報告期內取得增值稅出口退稅的具體情況、軟體產品享受即征即退的具體情況，與現金流量表中收到的稅費返還金額進行勾稽，若適用，分析說明其他流動資產中的增值稅留抵稅額是否存在減值風險。

六、毛利率

根據公司招股書的分析，公司毛利率高於同行業上市公司，且報告期內毛利率變化趨勢與同行業上市公司不一致。報告期內，同行業上市公司的主營業務毛利率呈現逐漸下降的趨勢，但發行人報告期內的主營業務毛利率卻出現逐漸增長且高於同行業可比上市公司及其平均值。

聲明：以上意見僅個人較為重點關注的幾個方面，所有相關資料及數據均來自公司公開披露的招股說明書，上述意見並不代表本人所任職機構專業意見！

2018年3月5日良辰美瑾

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