復盤2018年初第一牛股用友網路 原因和你想的可能不一樣

財聯社3月6日，曾經的中國A股軟體第一股用友網路，在沉寂2年後，在2018年再度閃耀。2月以來，在工業互聯網熱潮，新經濟獨角獸熱潮加身下，用友網路大幅上漲，今年漲幅接近翻倍，2月漲幅達到44%，3月來漲幅也超過20%。

但通過復盤走勢，用友網路的上漲可能沒那麼簡單，所謂工業互聯網、獨角獸概念只是錦上添花而已。

業績拐點

1月份，中國A股上證指數走出了歷史上罕見的11連漲行情，並一度創下2016年熔斷來新高，雖然月末出現較大回落，但當月上證指數仍大漲5.25%，是2016年3月來最大單月漲幅。

此時，用友網路表現並不突出，1月漲幅為8.79%，這還不及上證50指數的漲幅8.96%。當從技術面來看，用友網路已經擺脫了自去年9月來的調整，持續站穩在半年線上方，已經展示企穩反彈態勢。

真正的轉機發生在2月1日。前一晚，用友發布了2017年業績預告，預測2017年業績為凈利潤3.4-3.9億元，變動幅度為70-100%。該業績預告宣示用友網路開始走出業績低谷，重現光華。2015年和2016年，公司業績利潤分別下滑41%和39%。2016年利潤創下2006年來最低。曾經的中國軟體第一股一度走到了淪落的邊緣。

自從2月1日之後，用友網路就不再回頭，踏上了大漲之路。實際上，在工業互聯網和獨角獸熱炒作中，用友網路走勢較為獨立，也並非龍頭。工業互聯網概念股炒作中，明顯是東土軟體為龍頭；而獨角獸概念股中，佳都科技是龍頭。

向雲轉型

用友網路是是亞太本土領先的企業管理軟體和企業移動應用、企業雲服務提供商，是中國最大的ERP、CRM、人力資源管理、商業分析、內審、小微企業管理軟體和財政、汽車、煙草等行業應用解決方案提供商，並在金融、醫療衛生等行業應用以及企業支付、企業通信、管理諮詢、培訓教育等領域快速發展。

但在移動互聯網時代，用友似乎迷失了方向。在2015年互聯網+熱潮中，跟風進入互聯網金融，並提出了「互聯網服務+互聯網金融」的轉型方向，但此後互聯網金融遭遇嚴監管，互聯網金融業務難以為繼。2016年8月，用友宣布其3.0戰略，聚焦軟體、雲服務和金融服務三大核心業務。雲服務正式成為公司的核心業務。

正式該選擇，幫助用友走出低谷。在2017年的業績預告中，用友如此描述業績變動原因：

報告期內，數字化商業背景下的企業服務進入發展新時期，隨著產業以及客戶應用企業服務的深入發展，公司大力推進用友3.0戰略，加大了對雲服務和金融服務業務的投入，加快了雲服務和金融服務業務發展，實現了雲服務收入和金融服務收入的高速增長；同時，整合公司雲服務業務組織，聚焦用友雲核心業務，降低了經營成本和費用，提高了經營效益。第一，報告期內，數字化商業背景下的企業服務進入發展新時期，隨著產業以及客戶應用企業服務的深入發展，公司大力推進用友3.0戰略，加大了對雲服務和金融服務業務的投入，實施了新一期的股權激勵計劃，加大了研發投入力度，加快了雲服務和金融服務業務發展，實現了雲服務收入和金融服務收入的高速增長、軟體業務穩定增長；同時，整合公司雲服務業務組織，聚焦用友雲核心業務，有效控制了經營成本和費用，提高了經營效益。第二，由於報告期內處置長期股權投資及金融資產的投資收益增加，導致公司非經常性損益也有所增長。

在用友簡短描述中，出現了10次「雲」，可見，公司已經視雲服務已經成為用友走出低谷的主要動力，並明確成為未來發展的核心方向。而這可能是用友真正走出大牛行情的原因。

科技巨頭的雲計算生意

雲服務也成為諸多國內外IT巨頭業績和股價的助推劑。今年美股中股價表現最好的巨頭是亞馬遜，今年來上漲超過30%，相比之下蘋果、微軟和谷歌的漲幅分別為4.9%、10%和3.9%。

作為全球市值最高的電子商務企業，亞馬遜也是全球最大的雲計算公司，其盈利的主要來源也是雲計算服務。去年第四季亞馬遜收入605億美元，其中雲計算收入為51億美元，但云計算利潤高達31億美元，而主要收入來源的美國電商業務利潤僅為23億美元。

雲計算業務成為亞馬遜7000多億美元市值的重要支撐。

老牌軟體公司微軟近幾年能老樹發新芽，也受益於其雲計算業務的快速發展。2015年，微軟CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）曾經立下誓言，他將帶領這家老邁的科技先鋒重塑自我，優先發展雲計算業務。現在來看，納德拉完成了其目標。

2月公布的最新財報顯示，與前兩個季度一樣，微軟財報中「最漂亮」的數據還是來自微軟的雲計算業務：

微軟智能雲部門去年第四季度營收為69億美元，同比增長8%。其中，伺服器產品與雲服務營收同比增長12%；而Azure的營收漲幅則高達93%，翻了近一番；微軟的生產力與商業流程部門的Q4營收為74億美元，同比增長 10%。

其中，受益於Office 365營收大幅提升（47%）的推動，Office商用產品與雲服務同比的收入5%；Office消費者產品與雲服務同比增長22%，而Dynamics產品與雲服務的營收則同比增長7%。 依賴雲計算的快速發展，納德拉已經成功將微軟「重構」為一家基於互聯網的企業服務供應商。

同樣，大家熟悉的阿里巴巴，作為中國最大電商公司，其實也是中國最大的雲計算公司。而雲計算業務也是支撐阿里近5000億市值的重要力量。

阿里巴巴公布最新財報顯示，阿里巴巴去年第四季度收入達830.28億元，同比增長56%。其中雲計算收入同比增長104%至人民幣35.99億元。阿里雲發展態勢強勁，已經成為阿里巴巴新的增長極。

Gartner最新報告顯示，2017年全球公有雲市場規模將達到2602億美元，較去年增長18.5%，預計到2020年全球公有雲市場規模將達到4114億美元，2018-2020年年複合增速將達到16.5%。

中國政府也非常重視雲計算的發展。國家「十二五」、「十三五」規劃都明確提出將雲計算作為未來科技發展的重要領域，近幾年支持雲計算髮展的相關政策密集出台。2017年4月，工信部發布《雲計算髮展三年行動計劃（2017-2019）》，提出到2019年我國雲計算產業規模達到4300億元，雲計算服務能力達到國際新進水平，雲計算在製造、政務等領域的應用水平顯著提高，湧現2-3年在全球雲計算市場中具有加大份額的領軍企業。2015年末中國雲計算產業規模約1500億元，意味著2016-2019年年複合成長30%。

雲計算正在重塑整個科技行業。用友網路在雲計算業務的快速發展和潛力，是其成為2018年牛股的主要因素，而所謂工業互聯網，獨角獸概念，只是市場根據熱點，牽強附會的解釋，當然這也加速了用友的上漲。（廖定峰|財聯社）

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