獨角獸回A最優解？突然爆紅的CDR到底咋回事？且看這7問7答

說實話，作為一個A股股民，真是特別焦慮，要學的東西太多，天天是高三，什麼海水淡化、區塊鏈、量子通信、租購同權，還有英文的VR、PPP模式、IP變現、IPV6、OLED……以及近日突然爆紅的CDR：

關於CDR，我們先來看看背景資料。

高層發聲

1.國務院總理李克強：支持優質創新型企業上市融資。

2.證監會副主席姜洋：證監會會出台措施支持新經濟企業上市。

3.證監會副主席閻慶民：證監會對新經濟企業上市制度改革有很多創新。

4.深交所總經理王建軍：騰訊沒在深交所上市，我們一直在反思制度問題，將對「獨角獸」企業在深交所上市開設綠色通道。「真誠地邀請新經濟企業能夠留在境內，也真心地歡迎新經濟企業來深交所。」

企業家表態

A.騰訊馬化騰：條件成熟會考慮回A股上市。

B.百度李彥宏：歸國上市一直是百度的夢想。百度時刻準備著。

C.京東劉強東：只要制度允許，我們非常願意回來A股。

D.網易丁磊：網易將尋求在中國上市，沒有計劃剝離其他業務。

E.搜狗王小川：有意願回歸A股，會跟著政策走。

一邊是高層對獨角獸企業表示歡迎，另一邊是企業發聲願意回歸或者願意直接在A股上市。那麼問題來了，這些獨角獸企業如果註冊地不在國內，又如何實現在國內上市呢？

對於上述已經在海外上市的企業，以前有一種常用的方式，即可以像360那樣，先在海外私有化退市、拆除VIE架構，再回A股IPO或借殼，但這種方式流程繁瑣，耗時長，且仍需遵守A股的IPO或借殼重組規則。而如果能用另一種方式，直接發CDR，對於很多中概公司或者尚未上市的獨角獸公司而言，則將非常簡單，且不折騰。比如證監會副主席閻慶民就表示，對於海外新經濟企業回歸A股，CDR的方式更合適，這也是國際慣例。

你來說說，什麼是CDR？

這還不簡單，就是成都人唄

滾開！

1

什麼是CDR？

先說說什麼是DR，即Depository Receipts，存托憑證，是指在一國流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。

按其發行或交易地點之不同，被冠以不同的名稱，比如美國（America）的存托憑證就叫ADR，歐洲（European）的叫EDR，咱中國（Chinese）的自然就叫CDR咯。

2

CDR有什麼優點？

可以在基本不改變現行法律框架的基礎上，實現境外上市公司回歸A股。

鑒於中國目前的法律框架及相關規定，註冊地在海外的公司並不能直接在A股上市。而若採取CDR的方式，則相對方便很多，上市手續簡單，發行成本低。

3

DR是主流的上市方式嗎？

還算常見吧，比如BAJ在美國上市都是發行ADR的方式。多數中概公司都是以發行存托憑證（DR）的方式在美股上市。

這又是為什麼呢？當前在美國上市的知名中概公司中，多數註冊地並非在美國，很多是在開曼群島等第三地，百度、阿里、京東、網易、新東方、攜程網等都是這種情形。根據美國有關證券法律的規定，在美國上市的企業註冊地必須在美國，註冊地不在美國的企業，就只能採取存托憑證的方式進入美國的資本市場。

所以，這些公司在美股市場都是通過發行ADR的方式實現上市，而非直接發行普通股。

註冊地在美國的公司，比如蘋果，發行的就是普通股。

4

DR和普通股票怎樣聯繫起來？

為使DR能最大限度地代表相應公司的股票，一般公司會在DR與普通股票之間規定一個兌換比例。

在美股上市的很多中概公司ADR與普通股之間的兌換比例是1:1。比如1份阿里巴巴ADR就相當1股阿里巴巴股票。

1份新東方ADR也相當1股新東方股票。

但也有很多公司的ADR與普通股並非1:1的換算比例，如1份百度的ADR僅相當於0.1股百度股票。

而1份京東的ADR則相當於2股京東普通股。

1份網易的ADR則相當於25股網易股票。

5

DR與股票的兌換比例可否調整？

可以，調整兌換比例的動作有些類似於股票市場上的拆股或並股操作，之前美股市場有很多案例。

如網易就曾調整過其ADR和普通股的兌換比例。

2006年3月27日，網易將其美國存托憑證(ADR)與網易股票的兌換比率，由每股ADR代表100股普通股調整為每股ADR代表25股普通股。

對於網易ADR的持有者而言，上述調整相當於將每份ADR拆成四份，拆股的股權登記日為2006年3月24日。對於網易普通股股東持有者而言，此次調整沒有影響。

對於調整兌換比例的原因，丁磊彼時表示，「網易ADR價格在過去幾年來顯著上漲，此次調整ADR展現了我們願意向更廣大投資者開放和提升網易股票流動性的承諾。」

6

哪些有望首批「吃螃蟹」？

據財新網報道，第一批入圍 CDR（可轉換股票存托憑證）名單已出爐，共有 8 家企業，除了 BAT，還有京東、攜程、 微博、網易以及香港上市的舜宇光學。

7

如果 CDR 推出，會給 A 股市場帶來什麼影響？

廣發策略的研究報告指出，參考2009 年創業板正式開市時中小板指的短期表現，預計 CDR推出在短期內會提高市場對成長股的風險偏好，短期利好成長股。

此外，防風險背景下，預計CDR會在監管控制下小幅穩步推進，無需過度擔憂其對股市資金分流的影響。廣發策略認為，以ADR 為鑒，CDR的流動性與普通A 股不會有明顯差異，CDR將成為A股的有機組成部分。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！