視頻平台上市春潮：愛奇藝兜售會員、B站還會小而美嗎？

步入2018年的第一個季度，國內視頻網站行業的大佬有些「按耐不住」了。

2月28日，愛奇藝正式提交招股書，申請在納斯達克上市，計劃募集資金15億美元，證券代碼為「IQ」。沒過幾天，美國東部時間3月2日，嗶哩嗶哩即「B站」也向美國證券交易委員會(SEC)公開提交了招股書，申請在紐約證券交易所掛牌交易，計劃融資金額4億美元，股票交易代碼為「BILI」。

這兩家視頻網站其實早在2017年的9、10月份就傳出上市融資消息，據悉，上市後愛奇藝則有望獲得100億美元的估值，B站估值在30~35億美元左右。上一波聯袂「上市」還是在2010年12月8日，優酷在紐約證交所掛牌上市，次日博納影業集團就登陸美國納斯達克股票市場。

融資、燒錢、虧損、上市已成為視頻網站的經營路線，與8年前相比，愛奇藝和B站的此次上市顯然是有著更為成熟的考量。

愛奇藝：爆款內容即流量，VIP會員即半條命

雖然財務數據顯示愛奇藝近幾年來處於虧損狀態，其中2015年、2016年、2017年凈虧損分別為25.75億、30.74億和37.37億元，合計虧損約94億元。但有占股69.6%的大股東百度一直為愛奇藝輸血，並最終一把將其推上視頻行業「龍頭老大」的位置。

（艾瑞指數顯示愛奇藝月活設備數為61556萬台，僅次於微信和手Q，MAU高於騰訊視頻、優酷）

儘管頭部網路視頻平台在精品內容資源上爭奪激烈，劇集版權、網劇製作成本不斷上漲，百度對愛奇藝在巨額內容採購上的支持還算是不遺餘力，百度在2017年第四季度的「內容成本」開支為人民幣38億元，在總營收中所佔比例為15.9%，上年同期為14.1%；而愛奇藝的海量視頻內容是百度App目前在視頻信息流上發力的「家底」。

愛奇藝必須找到自身的營收增長點才能真正跑通商業模式。與國內大多數視頻網站一樣，愛奇藝也採取PGC模式運營，依靠大量購買資源版權或投資自製內容，並將這些資源內容列為會員專屬或者會員優先的影視資源收費，逐漸與此前流量變現的廣告模式並駕齊驅。

從IPO招股書中可以明確看到，2017年愛奇藝的營業收入達到173.78億元人民幣，其中會員服務的收入已達到37.6%。

「靠譜匯科技」認為，未來3年之內，愛奇藝會員收入有望與廣告收入持平，以此增進平台收入，付費會員打開率和活躍度明顯高於免費會員，有助於視頻社區流量圈子的形成，使其避免優酷當年盈利模式單一、網路帶寬成本巨大、用戶體驗滯後而被同行反超的窘境。

筆者了解到騰訊視頻、優酷等在VIP會員營銷上與愛奇藝爭鋒相對，誰能夠生產更多的爆款綜藝及熱門網路劇，誰才能更有競爭力，並且目前三家在搜索鏈接上還是相對開放的，關鍵是內容投入競爭。愛奇藝存在不確定性或許是會員模式啞火或斷檔，不管何時引爆，要有永遠燒不完的錢，愛奇藝熬到那麼多年真的需要上市了。

B站以二次元差異化突圍，如何讓UP主不止是「用愛發電」

與BAT旗下的視頻平台相比，B站的身世略顯草根，一直被視為二次元的策源地，據招股書披露，B站董事長兼CEO陳睿持股21.5%，為第一大股東；總裁徐逸持股13.1%、COO李旎持股3.7%；主要機構投資者中，華人文化、正心谷創新資本、IDG-Accel、君聯資本、騰訊等占股並不高。

B站是95後的聚集地，相對於愛奇藝等平台來說更顯得「小而美」，網路彈幕文化就是從B站中發起的，而玩彈幕很快成為了其他視頻網站的標配，成為廣告主衡量用戶活躍度的指標。

B站的招股書顯示最新月活躍用戶數據為7000餘萬，由於B站「二次元」亞文化的用戶粘性及活躍度，B站每位活躍用戶在移動端平均每日花費時長達到76.3分鐘，用戶12個月留存率更是高達79%；這讓其他平台望其項背，蘊藏著新生代視頻網站的潛力。

（B站用戶體量與巨頭有差距，但是日活度全網視頻網站最高）

B站是由UP主創作的高質量視頻進行分發，有數據顯示，B站的UGC視頻占平台整體視頻播放量的85.5%，而B站官方遊戲、動漫、影視類版權採購成本不足3億元。B站能走到今天，離不開活躍在平台上無償上傳、自帶傳播勢能的UP主（上傳主）。

在商業模式上，B站主要收入來源於遊戲代理和聯運。招股書中顯示， B站去年的總收入為24.684億元人民幣，遊戲相關收入佔總收入的83.4%，而廣告業務僅佔6.5%；可見B站已經成為針對95後、00後群體廣告的主要渠道之一。

不過過分捆綁廣告模式制約B站發展的瓶頸，B站多年來秉承的垂直社區理念，重視年輕用戶的體驗，口碑良好，但遊戲廣告與視頻網站體驗是此消彼漲的關係。

B戰此時赴美上市融資，一方面需要在內容資源上發力，把主營的遊戲廣告擴展成為多方位廣告收入，吸引更多涉足「二次元」商家，形成二次元商業化產業；另一方面B站還需要回饋UP主，給他們更多收入保障，現在年輕人群體的版權意識強、移動端打賞意願主動，能夠給UP主帶來更多收入才能穩定輸出更有逼格、槽點的二次元內容。

愛奇藝、B站赴美上市的好處及風險

在互聯網領域有個說法，在行業格局未定且處於激戰時，誰先上市誰就輸了，因為一旦上市變意味著數據公開、盈利壓力、投入受限等等，愛奇藝上市傳言了5年，B站在A站前段時間遭遇宕機風波之後高調選擇在這個時間節點上市，自有一番深意；二者均面臨著較為相似的形勢：

美股利好。2017年美股持續上漲，標普500上漲超過20%、道瓊斯指數上漲超過25%、納斯達克漲幅接近了28%，稅改政策、石油價格上漲等因素有望使美股在2018年持續看漲。與愛奇藝、B站宣布上市同時，歡聚時代旗下的虎牙直播也有赴美上市計劃。

舊格局已定、信息流新對手湧現。縱觀視頻三巨頭2017年的各項運營數據相差無幾，用戶增長和付費用戶暴增機會窗口即將關閉，而以今日頭條、秒拍為代表的PGC短視頻巨頭；以快手為代表的UGC小視頻巨頭可能改寫網路視頻平台的格局，而流量被日益崛起的草根碎片化的信息流吸走，將愈演愈烈。

缺錢。愛奇藝需要擴大與騰訊視頻、優酷之間的比較優勢；而B站亟需壯大，小容易被吞併的風險。

愛奇藝上市之後會改變網路視頻行業的格局嗎？

據靠譜匯科技了解，騰訊、優酷分別做出了2018年虧損80億元準備，這三年來已虧損94億元的愛奇藝或礙於上市原因，今年虧損預算則控制在30億元以內。

這意味著今年的「資源爭奪戰」依然更加激烈，愛奇藝需要有足夠的收益來解決可能會發生的虧損預算問題，利用百度App的信息流渠道來擴展自身的VIP會員銷售將會成為可預見的市場手段。

具備年輕人「小確喪」娛樂精神的B站的IPO，更像是二次元平台成年之後的登台亮相。

如今B站已經到了非上市不可的地步，去年7月，B站曾大規模下架視頻，其原因是UP主上傳的視頻內容涉及版權問題，很多音樂區、鬼畜區視頻是在影視作品、遊戲等素材基礎上的「二次創作」，某種意義上在打侵權擦邊球，如果不上市就沒有錢要自主投資原創內容。

再加上美國對知識產權版權保護較嚴，預計B站可能面對不少版權糾紛問題。

B站雖然在遊戲代理和聯運方面有了可觀的收入，但也沒能逃離虧損的狀態，但是B站活躍的年輕群體與視頻社交土壤，讓其最大商業想像空間是二次元產業鏈搭建及IP變現，有望讓網路視頻走出特色。

B站於2018年1月投資 「中影年年」，意圖打通動漫、動畫及相關衍生品等方面的製作； 2017年11月投資5000萬元的艾曼動漫為例，其衍生周邊的「火影忍者」、「進擊的巨人」較為知名。此外，B站還一直沒有放棄進軍二次元電影產業的努力，可惜的是，與B站有合作的上海尚世影業有限公司轉讓了B站的股權拖了後腿。

目前，騰訊公司佔B站股份僅5.2%，馬化騰似對年輕人活躍的二次元圈子情有獨鍾，在他潛水三年後B站掛出了小馬哥版「鬼畜秀」。如今創業公司被巨頭兼并成為常態的互聯網圈，B站是否願意趁機認個「爸爸」，擴大騰訊股份呢？！

【結語】

以愛奇藝為典型的網路視頻精品化內容平台似乎已經定型，正走在會員消費階段，未來愛奇藝與百度系生態資源對接成為其流量和市值增速的看點，由於面臨強大的騰訊系和阿里系，只有不斷出爆款IP才有出路。而B站上市正好是00後成年的2018年，作為最活躍的二次元用戶平台，B站是網路視頻中後起之秀，能否成為二次元商業化先鋒，找到更多變現點和差異化需要資本助力，二者上市代表著網路泛娛樂消費內容升級，有望成為新的中概股。

【鈦媒體作者：李星，微信即QQ號：159814545】

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