一文讀懂富士康股份「光速」上市 低利潤困境有待解決

【騰訊科技編者按】3月8日，中國證監會第十七屆發審委召開2018年第41次發行審核委員會工作會議，富士康工業互聯網股份有限公司（以下簡稱「富士康股份」）首發獲通過。

從招股書申報稿上報到首發獲批共經歷36天，富士康股份創造了A股市場IPO的新速度。

作為全球最大的電子產品代工廠，富士康在近年來多次謀求品牌化的轉型之路，然而除夏普收購案外，其餘的多項舉措均不盡如人意。此次富士康股份如IPO成功，也有助於其憑藉國內的資本市場突破長久以來的轉型困局。

以下騰訊科技整理了相關內容，便於網友一文讀懂本次IPO事件。

富士康股份與鴻海精密、富士康的關係

「鴻海精密」屬於台灣鴻海科技集團的核心企業； 「富智康」則是鴻海科技集團旗下子公司，在香港上市，它的前身為「富士康國際」；而「富士康科技集團」其實是「鴻海精密」在大陸所有工廠的管理機構統稱。

要在A股上市的「富士康股份」前身是福匠科技，2015年經過股份制改造引入各方股東後，改名為「富士康工業互聯網股份有限公司」，經過多輪增資，成為下圖中的股權比例。

在「富士康股份」股權結構中，中堅公司是「富士康股份」的最大股東。由於深圳富泰華、鄭州鴻富錦是中堅公司的全資子公司，因此中堅公司合計持有「富士康股份」69.1405%的股份。

而鴻海精密100%間接控股中堅公司，所以實際上「富士康股份」由「鴻海精密」絕對控股。同時因為後者沒有絕對的控制人，所以「富士康」同樣沒有絕對的控制人。

富士康股份上市時間軸

2月1日，富士康股份正式向證監會上報招股書申報稿，開啟了登陸A股的歷程。

2月9日，證監會公布招股書申報稿和反饋意見，資料顯示其擬在上交所上市，保薦機構為中金公司；

2月11日，富士康股份二度報送申報稿；

2月22日，招股書進入「預披露更新」狀態。

3月8日，中國證監會第十七屆發審委召開2018年第41次發行審核委員會工作會議，富士康股份首發獲通過。

從2月1日，富士康股份招股書申報稿上報之日算起，到過會僅僅用了36天，富士康股份創造了A股市場IPO的新速度。

富士康股份上市何以能搭快車

通常情況下，國內A股上市的流程要經過申報、受理、預先披露、反饋會、反饋意見回復及更新預先披露、初審會、發審委、核准發行等一系列流程，IPO的排隊時間也主要消耗在預先披露到反饋意見回復及更新預先披露之間。

一般而言，排隊的時間基本在半年至一年左右，但此次富士康股份僅用半個月時間就走完了這一流程。

這似乎印證了監管層對新經濟企業IPO開啟快速通道的傳言。

2月28日，有消息稱證監會發行部將對包括生物科技、雲計算、人工智慧、高端製造這四大新經濟領域的擬上市企業中，市值達到一定規模的「獨角獸」企業，放寬審批時間和盈利標準。

成立於2015年3月6日的富士康股份不僅符合這一標準，其成立未滿三年的門檻也獲得了有關部門的特批。

根據《首次公開發行股票並上市管理辦法》規定，「發行人自股份有限公司成立後，持續經營時間應當在3年以上，但經國務院批准的除外」。富士康股份提交招股書的日期為2018年2月1日，距離其成立滿三年還有一個月，然而提前申報的富士康股份依舊進入了IPO審核的快速通道。其招股書中也顯示：「截至本招股說明書出具之日，公司持續經營時間未滿三年，公司已就前述情形向有權部門申請豁免。」

相關信息顯示，早先也有經營時間未達標但獲得特批上市的先例，但這類特批企業多冠以「中字頭」，如中國電建、中國建築等大型央企，而富士康股份也成為了獲得特批的首家民營企業。

富士康股份業績：低凈利困局

作為全球電子產業的代工龍頭，富士康有著巨無霸級的營收表現。2016年，富士康實現營收9327.69億元，即便是此次拆分上市的富士康股份，其營收數據也超過了絕大多數A股上市公司。

從招股書公布的信息來看，2015至2017年，富士康股份營收分別高達2728億元、2727.12億元、3545.44億元，年均複合增長率為14%。以2017年營收數據來比較，2016年A股已上市的公司中，僅有13家超過這一體量，可以說IPO成功之後的富士康股份將成為A股的又一大巨頭。

儘管擁有千億級別的營收規模，但受制於電子製造業低毛利的市場現狀，富士康股份的毛利率、凈利率並不出彩。

招股書數據顯示，2015至2017年，富士康股份歸母凈利潤為143.50 億元、143.66 億元和158.68 億元，年均複合增長率為5.16%，凈利率在5%左右徘徊。

2017年公司的綜合毛利率約為10.14%，其中通信網路設備業務、雲服務設備業務分別占公司收入的60.5%、33.96%，但上述兩項業務的毛利率僅為13.65%、4.65%；儘管精密工具和工業機器人業務的毛利率高達49.23%，但由於該業務在總營收中佔比僅為0.27%，因此對富士康股份的毛利率拉動並不明顯。

另外，富士康股份目前也客觀存在著無實際控制人、關聯交易、同業競爭等發審層面的技術問題，儘管已經進入了IPO快速通道，但市場對富士康股份能否順利IPO依舊處於觀望之中。

上市募資資金用途

富士康股份將此次IPO的募投項目鎖定在了工業互聯網與智能製造這一領域，而智能製造是其中的重點。

招股書顯示，此次富士康股份擬募集273億元打造的智能製造八大平台，僅智能製造領域涉及的募投資金就達到了173億元，占募集資金總額的63%；其餘的工業互聯網平台構建、雲計算、物聯網等項目也將幫助富士康股份實現智能工廠全面網路化、雲端化、平台化。

一系列項目的實施不僅會提高公司技術水平、研發實力和生產效率，也有助於緩解富士康股份所面臨的用工難以及人力成本上升等問題。事實上，僅2017年富士康股份的直接人工成本就已經達到了165.62億元，這一金額甚至超出了當年的凈利潤。

富士康股份A股上市意義

除了速度加快，有關部門還豁免了富士康公司不符合上市要求的一點——公司成立時間未滿三年。

招股書顯示，富士康成立於2015年3月6日，在其申請上市時，還沒有滿三年時間，不符合《首次公開發行股票並上市管理辦法》的規定。但規定同時指出，不符合該條件的需經過國務院批准。顯然，富士康是拿到了一張「豁免證」。

凡此種種，都可以看出，監管層正在以罕見的支持力度，歡迎新經濟、「獨角獸」類企業在A股上市。

投行人士透露，監管層已在近日向相關券商傳達了資本市場助力中國新經濟政策的大方向。

落實到具體政策方面，其實有三大維度。

第一，是支持已經在境外上市的、有戰略價值的大型企業，在境內市場發行證券。

第二，是支持還沒有在境內外上市，但已經搭建了VIE架構的，市值規模在百億美元以上的獨角獸企業，直接在A股上市。

第三，支持註冊地在境內，但還沒有上市的，具備行業發展價值的「四新」企業，儘快在A股上市。

投行人士表示，對於這些企業，監管層會採取特事特辦的方式，「走富士康的路」——這意味著，富士康的IPO進程被按下加速鍵，推動力儼然主要來自監管層，整個流程也將成為新經濟企業、獨角獸公司們今後加速上市的參照楷模。

【本文綜合自中國經營報、澎湃新聞等內容】

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