歐洲央行利率決議前瞻：這是市場最關注的五大問題

摘要：在最近義大利政治風險上升、美歐貿易戰劍拔弩張、市場波動性加劇以及今年來歐元上漲的背景下，歐洲央行會否對前瞻指引的措辭作出調整？

北京時間周四晚20:45，歐洲央行將公布利率決議，隨後歐洲央行行長德拉吉將於21:30召開新聞發布會，並公布歐央行經濟預測的季度更新。

目前市場普遍預期，歐洲央行將按兵不動，即維持主要再融資利率在0.0%，隔夜貸款利率在0.25%，隔夜存款利率在-0.40%不變，並保持每月300億歐元的購債規模，持續至今年9月。

目前關注的焦點在於，歐洲央行會否對前瞻指引的措辭作出調整。

但在最近義大利政治風險上升、美歐貿易戰劍拔弩張、市場波動性加劇以及今年來歐元上漲的背景下，分析師普遍預期歐洲央行將保持謹慎，來避免為市場帶來更大的擾動。

歐洲央行在糾結什麼？

在慷慨的刺激政策的幫助下，歐元區經濟增長保持強勁勢頭。昨天(3月7日)公布數據顯示，歐元區去年四季度GDP同比增長2.7%，同三季度數據持平，並維持十年來最高增速。歐元區已實現了連續19個季度的經濟擴張。

但在退出寬鬆政策方面，歐洲央行踟躕不前，有經濟學家警告稱，歐洲央行如果動作過慢，或將失去當前有利的經濟環境，並導致未來在面對經濟放緩時出現政策空間不足的風險。

目前低通脹依然是歐央行的「心頭大患」。2月份歐元區CPI同比上漲1.2%，符合預期，但已連續三個月放緩，創14個月以來新低，並遠低於歐洲央行的目標值2%。

此外，近期的市場動蕩、歐元走強、義大利政治僵局以及與美國發生貿易戰的風險都加大了歐洲央行推進貨幣政策正常化的顧慮。

歐洲央行是否會調整措辭？

歐洲央行在12月貨幣政策會議紀要中提到，歐洲央行可能考慮在2018年初逐漸調整前瞻指引。但由於當前的購債計劃將持續到9月，再加上最近不確定因素增多，分析師們預計，歐洲央行此次不會對前瞻指引作出大幅改動。

路透援引BNP Paribas經濟學家Luigi Speranza稱：「不必著急，歐洲央行仍然有足夠的時間宣布前瞻指引或政策的任何改變。近期股市和外匯市場波動加劇，我們認為歐洲央行不會冒險進一步擾動市場。」

法國興業銀行經濟學家Anatoli Annenkov預計，歐洲央行將在6月討論量化寬鬆政策的必要性，並加強對利率的前瞻指引。

但分析師們預計，歐洲央行可能會微調措施，來放棄在QE問題上的寬鬆偏見(easing bias)。

摩根士丹利認為，歐洲央行在語言方面會做微小調整，來為今年第四季度結束QE做準備。至少，在問答環節，德拉吉有可能會強調情況正在好轉，以暗示寬鬆政策的程度可以減少。

ING Diba銀行經濟學家CarstenBrzeski，歐洲央行可能會放棄在條件惡化時可以「提高QE規模和延長持續時間」的表述，取而代之的是「使用所有可用工具」來應對。

Brzeski認為這是放棄QE寬鬆偏見的一種較為溫和的方式。

荷蘭合作銀行策略師Matthew Cairns表示，鑒於市場已經接受了債券購買計劃將於9月底至12月間開始淡出市場的事實，此次對前瞻指引的任何調整都將產生極小的影響。

經濟和通脹預期會不會改變？

今晚，歐洲央行還將公布經濟預測的季度更新，是分析師們預計對通脹和經濟的增長預期不會出現重大調整。

Pictet財富管理經濟學家FrederikDucrozet認為，對2018年的經濟預測存在輕微的上行風險，但最終任何調整都可能是微小的，不會再次出現12月份大規模調整的情況。

在通脹方面，Ducrozet認為，堅挺的歐元將抵消油價和食品上漲的壓力。美銀美林則認為，對於2018年的通脹預測可能會小幅上調，由於去年12月的預測過於疲軟。

關於貿易戰，德拉吉會說什麼？

除了有關貨幣政策的未來路徑外，歐洲央行行長德拉吉很有可能在問答環節被問及對貿易戰的看法。

歐洲央行在1月的紀要中曾表示，「全球經濟擴張的風險平衡仍然向下傾斜…一些主要經濟體的政策前景不確定性，包括貿易保護主義增長的風險，持續構成下行風險。」

但按照德拉吉一貫的作風，有分析預計，在面對貿易戰問題時，他可能繼續採取不明朗的態度，並表示歐洲央行正在持續關注事件進展。

市場可能如何反應？

分析認為，歐洲央行放棄寬鬆偏見可能提振歐元並推高債券收益率。

法國興業銀行策略師Kit Juckes預計，如果歐洲央行微調措施，與此同時，周五公布的美國非農數據如果顯示平均小時工資增速下滑的話，歐元/美元可能在周末走強至1.25上方。

在ING Diba銀行預測的基準情境下，即歐洲央行維持CPI預測不變，小幅上調2018年經濟增速預測，並微調措辭的情況下，歐元兌美元可能走強至1.26，德國10年期債券收益率或上揚5個基點。

如果歐洲央行的立場相對上述基準情境偏各派的話，歐元兌美元可能走弱至1.21，德國10年期債券收益率或下行10個基點。

(圖片來源：Zerohedge)

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