IPO上市政策起變化，新經濟發展道路更廣闊

導言

家族資產管理過程中，我們經常面臨投資人的各種期許和機會選擇，但我們一直堅持要投資於趨勢，投資於企業價值的成長與發展，今天，我們看到這種堅持正帶來更美好的回報！

價值投資者的春天正在來臨

2月28日， 有媒體報道稱，證監會發行部近日對相關券商做出指導，將對包括生物科技、雲計算、人工智慧和高端製造行業的「獨角獸」企業放寬諸多 IPO 限制，符合相關條件的可「即報即審」，無需排隊，且盈利條件可能放寬。

此前有360公司借殼成功，連證券代碼也改了，最近有富士康跑步過會，從2月申報到3月過會，比正常時間流程快了八倍，從這些細微變化可以看出，監管層對於新經濟公司的支持力度是很大的。

與此同時，香港在爭奪新經濟獨角獸上也加大了發力。2018年2月23日，港交所公布了新興及創新產業公司赴港上市的第二輪市場諮詢方案。針對未有盈利的生物科技公司、同股不同權架構企業如何赴港上市等市場關注重點，港交所給出了方案細則。預期最快2018年4月下可刊發本輪諮詢總結。港交所將加大力度吸引「新經濟」企業赴港上市。

如果再仔細分析這些新經濟獨角獸項目，我們會發現很多屬於TMT領域，比如滴滴、摩拜、今日頭條、餓了么、美團、大眾點評、小米、虎牙、騰訊音樂、快手、鬥魚、獵聘網等。

市場信息展現給我們三個信號：

項目退出有了更多的選擇，以前新經濟公司只能去美股，特別是還沒盈利的公司，現在可以去香港，相信不久將來A股市場也會可以；

退出時間加快，香港上市審批比國內要快很多，國內IPO上市制度改革，擁抱新經濟的話，相信到時上市審批流程也會快很多；

估值更合理，這些企業在國內或香港上市，投資人更理解和認同，市場估值更健康。

現階段，TMT投資領域最容易冒出獨角獸公司，因為這個行業市場容量足夠大，機會也很多，但也不太會出現某家機構投中全部獨角獸案例。落地到實際投資層面，我們認為應該選取頭部TMT領域投資基金，做成一個組合配置，這樣可以大概率捕獲獨角獸項目。

於此同時，我們也建議家族客戶更多資產配置與生物醫藥研發，一個原因是經過十多年的發展，中國新葯研發基礎設施已經十分成熟，目前正處於新葯研發爆發的拐點階段，另外如果香港放寬研發類葯企上市標準的話，那對於藥物研發類企業的投資退出是個非常大的利好。洞悉政策的變化趨勢，提前布局，才能大概率獲取高的回報。

總之，要保持家族資產長期持續穩健成長，重要的是把握好趨勢，提前布局，充分利用市場上的專業資源做好配置，不僅能夠獲得穩健的資本成長，還經常可以獲得政策紅利帶來的超額收益。

本文作者簡介

王春傑

優脈財富匯 產品總監

東華大學管理學學士學位，CFA Level Ⅲ candidate

曾任凱思達資本高級投資經理，負責股權類項目及地產項目的投資.在之前任職於知名外資地產基金公司凱龍瑞投資，參與投資了上海、北京、成都等總額超過人民幣30億商業地產項目。2016年加入優脈產品部，負責一級市場及地產項目篩選和盡調。

優脈財富匯

優脈財富匯是家族資產管理的專業服務機構，服務內容不僅包含家族資產管理業務中相關的客戶需求的認知理解、資產管理方案的設計、產品篩選與配置等方面外，還涉及到家族辦公室的股權結構設計、運營作業、品牌建設、IT系統開發運維等各方面的諮詢和賦能。

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