水域「清道夫」出擊——千億市場明珠熠熠！

本文系安信新三板諸海濱團隊原創

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水域清道夫出擊，碧水清波映新城

——新三板水面清潔行業專題研究

主要觀點

■寫在前面：

我們在2017年4月發布的《「綠色環衛經濟」下的小智慧》中發現：國家環衛市場化放開+推廣PPP+環衛要求提升，環保產業繁榮的範式法則顯現。環衛市場是陸地上的清掃服務，在市場化進程和政策推動下發展迅速；在「河長制」、「湖長制」等政策相繼出台下，相對應的水面清潔服務又發展如何？

■綠水青山應猶在：

政策催化+市場驅動，預計水面清潔市場達千億市場空間,2018-2019年值得期待：目前我國流域水污染嚴重，水面垃圾、水草泛濫形勢嚴峻，對於市容、水質產生巨大影響。伴隨著水十條、河長制、湖長制具體出台落實，水環境治理開始邁入2.0時代，從單一走向綜合、從被動治理走向主動防治。對標借鑒京津冀大氣治理經驗，政策強制性發力，各地區治污效果明顯，於2017年大氣考核時點順利完成任務。而水環境領域中，2018-2019年是主要考核年份，政策催化作用將也將逐步生效，市場訂單有望相繼釋放。其中水面清潔市場值得期待。我們預測水面清潔船設備市場對應1235億市場空間，即存量市場；每年的清潔、打撈服務預計為410億市場空間，即增量市場。

■水域環保正當時：

產業端仍處於初步發展階段，未來設備+服務雙劍齊發是主旋律：縱觀水面清潔產業鏈，始於設備，拓至服務，整個市場是從存量市場飽和逐步轉向增量市場釋放的過程。目前水面清潔市場仍處於初級發展階段，自覺性欠缺、普及率待提升。隨著環境保護要求的逐步提升，機械化漂浮物水面清掃船的需求日益增強、水面清掃船的種類也日趨增多。然而目前水面清掃市場仍處於良莠不齊的階段，市場分化將會繼續。未來隨著准入門檻抬高、治理規範趨嚴，該細分領域的競爭焦點將從過去的渠道、數量、營銷逐漸轉移到產品品質、創新以及水環境治理綜合服務商。我們建議關注相關水環境治理綜合服務商、細分領域行業龍頭。

■三人行必有我師：

回顧美、日水面清潔市場發展歷程，政策是驅動力，產業化是主推手：通過對標美國和日本等國家關於水環境的立法、管理體制機制等方面治理經驗，我們發現政策是推動市場發展的驅動力，產業化是主推手。未來伴隨著「水十條」、「河長制」、「湖長制」和新修訂的《水污染防治法》開始實施，法律層面具體規定治理目標，建立起有效的制度和法律保障機制。我國水面清潔市場有望迎來政策驅動下的較快發展，2018-2019年將是重要考核時點，相應水治理需求、產業化運作有望釋放和推進。

■定位新三板：

細分水處理領域暗藏明珠：主板和新三板市場在水處理板塊表現差異，主要原因是新三板市場非龍頭企業業務布局基本形成，再加上大部分公司轉型綜合性環境治理商，尚未實現盈利能力導致。然而水環境具體細分板塊中，水環境治理服務領域，金達萊（830777.OC）、資源環保（833968.OC）表現突出；水面清潔船市場中，飛馳環保（831846.OC）一枝獨秀，表現突出。我們建議關注金達萊（830777.OC）、資源環保（833968.OC）和飛馳環保（831846.OC）。

■風險提示：政策推廣不達預期；行業競爭加劇；PPP推進不及預期

只要路是對的

就不畏懼遠方

安信新三板 諸海濱團隊

重點行業

松柏之茂，隆冬不衰

新三板市場2018年度策略

物業

長期發展空間開啟，目前估值處於歷史中樞位置，企業的成長性是投資主線：關注規模與絕對營收較高的龍頭股以及相對增速較高績優股

醫葯

敏銳解讀醫藥新政，深入挖掘細分龍頭，持續跟進醫藥創新

TMT

「人口紅利」將向「工程師紅利」釋放，技術創新是未來的主旋律；立足基本面，把握三條主線（雲計算、5G/物聯網和人工智慧）：（1）尋找估值低+行業景氣度高+競爭優勢強的細分領域龍頭公司；（2）重視優質賽道中的龍頭和次龍頭公司；（3）尋找TMT相關領域的拐點機會

教育

投資堅守精品策略，遵循四大投資線條：

（1）後修法時代關注品牌化規模化的真龍頭

（2）把握職業教育、在線教育等快速成長機會

（3）剛需支撐+適應衝擊，線下培訓仍是主流

（4）STEAM等素質教育風口顯現

環保

新能源

看好環保稅+排污許可證+常態化環保督查開啟的長期需求通道，細分板塊未來關注再生資源＞環衛＞非電治理＞工業治理。

新三板新能源汽車產業鏈公司的盈利能力較A股更加突出。後續增長將更多來自於優質企業議價權的提高與規模優勢擴大帶來的平均成本下降，行業龍頭或將在後續時期持續受益。

傳媒

手游依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。

智造

持續關注光電、核電、汽車電子等景氣領域

安信新三板 諸海濱團隊

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【團隊榮譽】

2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。

2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師

2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。

【首席 · 諸海濱】

安信證券研究中心 ?總經理助理

新三板研究負責人

2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。

曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師。

擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！

原創聲明

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