在國巨眼中，大陸被動元件廠商抗衡的機會渺小

集微網消息，經常首發MLCC及電阻漲價通知的國巨，卻說漲價效應對公司毛利率和營收的拉升並不大。3月8日，國巨董事長陳泰銘在法說會上強調，2017年第四季度公司毛利率的拉升主要來自於產品組合優化和新產能開出，漲價效應只佔很小部分，並且他認為，由於品質和技術門檻、以及市場等原因，中國大陸被動元件廠商想要競爭並不容易，未來差距會更大。

缺貨會延續到2019年

國巨目前是全球第一大電阻和第三大電容原廠，2017年國巨營收322.55億元，同比增加16.1%，其中2017第四季度營收創單季新高，毛利率一舉攻上43.7%，年成長19%。

國巨董事長陳泰銘表示，營收及毛利率的拉升主要來自於產品組合優化和新產能開出，漲價效應僅佔一小部分。

然而，在過去一年被動元件大幅漲價，其中部分MLCC漲價超10倍，國巨至少發出四次漲價通知。據不完全統計，國巨分別在2017年4月20日、6月19日、9月7日以及12月1日發布MLCC及電阻漲價通知，整體漲幅早已翻倍；此外，在今年年初，國巨更是率先打響電阻漲價第一槍。國巨幾乎在領跑MLCC、電阻漲價潮。

對此，陳泰銘的解釋是，如果好的業績表現主要來自漲價效應，那麼同行業的被動元件廠商應該一致，但從去年第4季度營收來看，國巨的營收和毛利率成長幅度遠優於其他同業，代表是本身產品組合優化和新產能開出的貢獻。

這樣的解釋並不能否認國巨在這波MLCC等被動元件漲價潮中獲益頗豐帶動業績，而在被動元件史上也曾有過兩次漲價潮，分別是在1987-1988年和2000年殺手級需求的帶動漲價潮。

陳泰銘表示，目前這波被動元件漲價與之前大不相同，雖然沒有殺手級應用，但是需求從手機、汽車、AI、5G等各方湧入，各類需求都能取代單一殺手級產品，尤其5G啟動之後，20GHz的高頻環境將改變人類生活，VCSEL、3D感測、射頻組件、基地台等各類零件放量也拉動被動組件，這種結構性改變延長景氣續航力。

隨著這些應用的帶動，以MLCC為代表的被動元件缺貨漲價至少已經持續了15個月，未來還將繼續缺貨。陳泰銘看好這一波景氣強度可持續到2019年，尤其車用、工規等高階需求拉升，價格是一般品的2～2.5倍，整個被動元件行業景氣持強。

不懼大陸廠商擴產競爭

面對被動元件的缺貨漲價的行情，雖然日、韓、台、中等被動元件廠陸續釋出擴產計劃，但日廠主攻高單價、高毛利率的車用和工控應用，中國大陸廠商則急追台廠，被視為被動元件未來景氣變數的主要來源。其中，大陸風華高科和宇陽科技都在加速擴產MLCC，以期縮小與大廠之間的差距。

不過陳泰銘似乎並不擔心，他表示，儘管大陸廠商持續規劃產能，但一方面規劃的產品比較低，應用端、布局、專業服務方面與國巨有較大差異，另一方面品質上並未被大量認證和使用。此外，在MLCC領域中，大陸廠商的產品佔比不超過8%，即使擴充30%的產能，在整體市場上也僅增加2.4%的產能，對整體被動元件市場的影響並不大。

陳泰銘表示，由於大陸廠商無法在中高階產品上布局，國巨在電阻方面排名世界排名第一、MLCC第三，這種規模經濟效益下，大陸廠商進入的門檻較高，此外國巨有世界級的銷售渠道，大中華區、北美、歐洲、東北亞、東南亞等，大中華區利用大陸廠商的產品替代率並不高，國巨將持續在高階產品上服務客戶，未來還將進一步拉大與大陸廠商的差距。

此外，國巨不懼大陸廠商的底氣還來自於提早布局。據了解，國巨早於2016年底就看到被動元件需求的提升，而提早規劃擴產，近三年的資本支出規模達到120億元，是過去五年總和。

陳泰銘稱，國巨去年底每月晶元電阻產能達900億顆，今年9月會達到1,200億顆，日、美同業加起來仍不及一半；而MLCC去年第4季的月產能是400億顆，今年第3季底至第4季初會達到500億顆。

未來需求及缺口有多大？

被動元件在歷史上有過兩次因為殺手級應用而缺貨漲價，但目前這波缺貨漲價不是單一產品的需求造成，確切來說這是產業的結構性改變。同時，隨著5G、AI、AR等新應用，市場需求會持續增加。

而在以往應用較為集中的手機市場成長並不大。陳泰銘表示，未來手機市場銷售成長僅5~10%，但因功能提升，帶動被動組件需求大增，舉蘋果iPhone為例，iPohone 7使用被動組件420顆/支，iPhone 8和iPhone X則增加到600~620顆。反觀汽車等新市場，汽車零組件朝電子化方向發展，被動組件的需求增加了5倍，相關產品價格又是消費電子的2-3倍，所以廠商把產能移往供應車用、工業需求後，就不想再供應低毛利率的大宗產品，相對產能擴充也比較有秩序，而緊接著5G會應用到更多的被動組件，所以這波需求強度會持蠻久，這些成長都是之前沒有的。

另外，互聯網的電子化趨勢不會停，Amazon開無人商店，感測器改善人類生活，產生對零組件的大量需求。過去因為毛利率不高的原因，產能布局較少，現在轉移產能的方式，轉向車規和工用，現在即便擴充產能，也不會轉入原有的低毛利時期的情況，會更有規律的布局產能擴增。

不過，陳泰銘透露，現在設備商的交期已從過去的6~9個月拉長至14~18個月，被動元件安全庫存從90天降至30天以下，缺口仍有25%~30%。

在5G、AI、AR、IoT等新應用的帶動下，MLCC、電阻等被動元件應用將會全面提升，且供需缺口仍有25%~30%。那麼，在這波被動元件結構性的市場需求中，大陸廠商會真如陳泰銘所說，難以對市場起到作用而被拉大差距嗎？雖然目前無法判斷，但至少看到，大陸廠商正在發起挑戰。（校對/范蓉）

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