達華智能股價「跳水」 轉型金融前路難測

仍處於重組過程中的達華智能（002512.SZ）遭遇了股價上的跳水。

自3月6日復牌以來，達華智能已經連續出現兩個跌停板，並累計下跌達19.04%；其距去年12月1日的最高位已累計回撤達-28.46%。

達華智能復牌前表示，此次標的資產為一家控股股東註冊於中國境內的類金融企業54%或60%的股份，公司實際控制人與其亦構成關聯關係；該信息一經公司披露很快迎來了深交所的關注函，要求其進一步對交易對手方、標的名稱等重組信息進行更多披露。

在業內人士看來，當前監管層對類金融資產重組的監管較為嚴格，而達華智能的此次重組也有可能面對重重阻力。事實上，達華智能一直在金融領域有轉型嘗試。有分析人士認為，達華智能的股價暴跌或許正是轉型訴求不順的反映。

復牌後的兩連跌

如果回到兩天前，達華智能也許沒能想到其在重組進展披露後，會迎來股價上的巨大挑戰。

3月5日晚，達華智能發布重大資產重組進展暨股票復牌公告，透露此次重組標的資產屬於類金融行業，標的資產控股股東在中國境內註冊，且實際控制人為自然人；該自然人與達華智能也存在關聯關係，故重組也構成關聯交易。

「公司本次擬通過支付現金或發行股份的方式購買上述標的54%或60%的股權，交易方案正在完善中，最終交易方式以屆時披露的重組預案或報告書為準。」達華智能表示，不過其並未能夠披露重組預案。

然而與一般重組引發股價上揚不同——復牌當天，達華智能出現了「一字板」低成交跌停。

「而且目前監管環境對類金融資產的證券化是不太支持的，加上這個重組沒有陳列更具體的重組標的，這難免讓市場有些顧慮。」3月7日北京一家大型券商策略分析師表示，此次重組信披不夠全面，加之標的屬於類金融行業，容易引發市場質疑。

事實上，即便是一些處於重組過程中，但並未復牌的公司，也對重組標的進行了披露。例如3月7日晚宣布終止重組的深振業（000006.SZ），其此前一度處於停牌狀態，但仍披露了擬重組對象系深圳灣科技發展有限公司和深圳市城市建設開發（集團）有限公司。

這一信披現象下的重組復牌很快也受到了監管層的關注。3月6日當晚，深交所中小板公司管理部就向達華智能發出問詢函，要求其披露此次重組標的、交易對象、具體進展情況等信息。

「類金融借殼一直是被嚴格限制的，重組也同樣會受到重點監控；在交易所層面，這種監管更多體現在信息披露要求上。」3月7日，一位接近監管層的中信證券投行人士表示。

而在問詢函下發的次日，達華智能二度跌停。截至3月7日收盤，達華智能收於16.43元/股，已跌回至去年5月份的價格。

同日，有買方人士提示稱，達華智能的下跌亦存在復牌補跌因素。但21世紀經濟報道記者對比指數發現，「補跌效應」並不明顯。以中證500（399905.SZ）為例，自12月5日至今其累計下跌3.08%；而達華智能累計跌幅已達19.04%。

類金融道路不順

事實上，橫向整合金融類資產一直是達華智能的願景，但這一方向也遭遇了各種阻力。據21世紀經濟報道記者不完全統計，包括此次收購類金融資產在內，達華智能在金融領域的投資動作已包括租賃、支付、P2P等多個方面。

兩年前，達華智能擬通過發行股份方式作價43.5億元收購中植系手中的江蘇潤興融資租賃有限公司，但該收購案也一度受到自深交所的關注，並在1個多月的停牌後宣布終止。

但這次終止並未平抑達華智能「金融衝動」，後來其仍然以10億元資金收購了江蘇潤興40%股份。

如果說收購江蘇潤興只是交易過程遭遇阻力，那麼對支付資產的收購更是讓達華智能陷入了麻煩。

2015年9月，達華智能作價3283.2萬元收購卡友支付9.12%股份，並隨後通過不斷受讓增持股份，截至去年9月底達華智能持有卡友支付股份比例已達74.405%；但由於部分關聯關係未能及時披露觸信披違規，達華智能也遭到了來自廣東證監局的行政監管措施。

而在今年初，已經對卡友支付完成收編的達華智能突然「反悔」，轉身宣布逆出手卡友支付100%股份，作價7億元；據一位接近達華智能人士預測，一旦完成此次轉讓，此次投資收益將超過該公司2016年凈利潤的2倍。

「出售卡友支付可以獲得投資收益，但這種出售也可能看出達華智能對於搭建金融業務的想法有些調整。」3月7日，一位接近卡友支付的投行人士表示。「從最開始進入不到3年，這個過程有炒牌照的色彩。」

在收購租賃、支付資產的同時，達華智能還曾將目光轉向了P2P網貸行業。

2017年12月14日，P2P平台包公有財的運營公司安徽拿拿信息科技有限公司一筆20%股份的增資，增資方為廈門市東東東電子商務有限公司（下稱東東東）；穿透查詢後發現，東東東全資母公司新東網科技有限公司正是達華智能旗下企業。

然而，在當下互金整頓的高壓期進行此類投資，或並非一個較佳時點。「目前一些業務都在開始清退，互金企業生存的成本正在越來越高。」3月7日，一位接近互金整頓辦的P2P平台負責人表示。

前述接近達華智能人士認為，由於此前的高頻併購並未帶來明顯業績變化，因此股價的斷崖式下跌也體現市場對達華智能轉型金融領域的看空，「（達華智能）一直在轉型金融，但其投資的各個領域並沒有展示出協同性和盈利能力，而這次重組標的又是類金融，市場用腳投不信任票並不在預期以外。」

（編輯：羅諾）

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