油價高處不勝寒 驚險一跌隨時有

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導 語

近期，美國股市時好時壞的波動，使得油價無論是在盤中或是在收盤時均被深深的擾動著。近日能夠左右美國股市的重要因素是特朗普的鋼鋁關稅政策。最新消息稱，本周特朗普將公布關稅政策。如果貿易戰真得要來了，屆時美國股市中的恐慌情緒將有可能成為踢開油價下跌大門的臨門一腳。

目前國際油價已在60-65美元相對高位上徘徊了近3個月。近期，油價或繼續攀升？或掉頭下跌？或持續持穩？成了眾多經營者最關心的問題。

由於石油期貨中的操作者必須「到期交割，平倉結算」的運行特徵，因此，油價周期性的且是升跌交替波動就是一個必然現象。油價的波動是由持倉者的態度決定的，就是依據這一現象總結出來的規律。

依據以上規律預判，石油期貨市場中的多頭持倉量，早已到了應該換手平倉的時刻，觀察油價轉折點的相時強弱指數也屢屢呈現出超買狀態。雖然，筆者早些時候就做過類似的風險提示，但是，應該來到的下行拐點卻姍姍來遲至今仍未見蹤影。

不掩飾的說，目前，我們還不能有說服力的解釋當前這一反常的現象。客觀的講，做市場研究的機構及從業人員也有自己的學術局限性，也需要在一旦出現了反常的市場行為時總結出新的規律。但是它需要一定的時間去積累。

但是，歷史的經驗可以借鑒。可以對這一反常現象做發展與演變參照的事物是，2017年的1-3月，同樣出現了與當前幾乎相似的現象。當時，在存在多頭擁齊，超買嚴重的情景下，油價在50-55美元的價位範圍內也徘徊了3個月之久。

其中的一個外在因素是，2016年11月特朗普上台後的最初幾個月內，在弱化金融監管的預期下，隨者非商業持倉量大規模湧入，使得多空頭運作進入了一個新的調整期。同期，由於產油國簽署的限產協議較好的執行度，也使市場情緒面較長時間的支撐了多頭的熱情。但是，一旦開啟了下跌的大門，下跌的周期與幅度是很強烈的。3月底進入下行後，歷時3個月跌至42美元才走完這一下行周期。

幾乎同樣的情景出現在現在。當前，石油期貨市場中非商業持商量繼續攀升到了歷史新高，在多頭擁擠、超買信號頻出情景下國際油價也在60-65美元範圍內也徘徊了近3個月之久，多空頭運行規律似乎又處在了一個新的調整期。在此期間，經合組織庫存持續下降，美國股市靚麗表現也成了多頭熱情不減的一個主要支撐因素。

可見，在油價的波動是由持倉者的態度決定的基本規律不變的前提下，形成油價拐點的多空轉換及超買超賣指標也處在新的動態的調整中。這可能使得原先判斷油價拐點的方法處在短暫的「失明」期。

雖然，一些意外的因素可能會對油價的運行節奏做出調整，但是，石油期貨市場的基本運行規律是不可違背。「到期交割，平倉結算」的運行特徵，驅動的如潮夕般的油價波動總是要發生的。當前多頭過分擁擠的局面，總會有大規模獲利回吐平倉結算的一天。只是我們當下還難以準確的判定會出現在那一天。但是，歷史的規律值得注意，一旦進入下行，要警惕去年曾發生的長時期大幅度下跌現象再現

如果此時仍然要對油價下行拐點做出一個儘可能有時點意義的預判的活，那麼，重要的是要對美國股市及金融層面的走向做出判斷。

國際油價曾在今年2月初出現過短暫下跌，爾後又呈現出恢復性反彈。這一波動與石油市場的基本面並無多大關係，而是與美國的股市及金融層面有關。近期，油價是否仍然能守住60餘美元的高位？或是開啟掉頭下跌的大門？這將與美國股市的變化有直接關係。

近日，能夠左右美國股市的重要因素是特朗普的鋼鋁關稅政策。

但是，目前這一政策正處在極不明朗時期。在本周短短的幾天內，一系列混亂不堪的新聞嚴重左右著美國股市的情緒。總統首席顧問科恩辭職、歐盟對美國進口商品開出報復性關稅清單、美國兩院130餘名議員聯名寫信要求特朗普調整關稅政策、特朗普改口會對一些國家予以豁免等；美國股市時好時壞的波動，使得油價無論是在盤中或是在收盤時均被深深的擾動著，油性一度從跌破60美元又反彈到近64美元。

最新的消息又稱，白宮政府發言人透露，特朗普本周就要面向全球開徵鋼鋁關稅。如果這一消息確實，那麼，如果貿易戰真得要來了。屆時美國股市中的恐慌情緒將有可能成為踢開油價下跌大門的臨門一腳。從這個意義上講，下行拐點隨時都可能形成。或者發生在明天、後天、下周均不算意外。

由於當前多頭的過分擁擠，一旦油價的大門下跌開啟，預計下跌周期及幅度將不會太弱。

除非特朗普在國內矛盾與國外報復的雙重壓力下，關稅政策延期出台以便進行協調，這將.可能使油價在當前價位附近在喘息一段時間。但是，對於判斷特朗普的政策以及行為舉止方面，當今世上誰能具有這般神功呢？能夠做到的只能是針對若干可能性做出應對方案吧。此時，針對隨時可能的下行風險做出對應預案，就顯得比以往時刻更為重要。

(來源金聯創）

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