40家擬上市公司終止IPO排隊，背後隱含三大問題，哪些機構最受傷
3月9日，證監會公示了2017年IPO保薦機構情況，證監會新聞發言人常德鵬在例行新聞發布會上對此進行了介紹。此外，他表示，下一步證監會將結合審核和日常監管情況，有針對地加大對保薦機構監管力度，發現問題，堅決處理，嚴格問責。
投行人士對記者表示，隨著相關公示的出台，不排除更多券商因低過會率而聲名掃地，券商內部的兩級分化將加劇。另一個值得注意的現象是，在IPO審核將持續從嚴的預期下，疊加重組交易新規的影響，或將加速一些對IPO心存僥倖企業的撤退步伐。
證監會最新數據顯示，已有40家擬上市公司離開IPO排隊通道，大幅超過了去年同期數量。中止審核的企業數量也迅速增長，截至3月5日，中止審查19家，其中13家為近兩周內新增。此外，今年以來新申報材料的擬上市公司數量仍停留在個位，IPO堰塞湖有望進一步紓解。
問題一：哪些券商最受傷
據統計，今年終止審查的40個項目中，共涉及29家證券公司。其中，廣發證券等4家分別有3個，國元證券等4家分別有2個，德邦證券等21家分別有1個。
證券公司保薦項目終止審查數量一覽（截至3月5日）
3月9日，證監會發布2017年IPO保薦機構情況，對被否決項目數量排名前10位的保薦機構、未在規定期限內回復反饋意見的IPO項目保薦機構，以及IPO項目申請撤回的保薦機構等進行了公示。
常德鵬強調，保薦機構是企業發行上市的第一道關口，是資本市場「看門人」,負有法定的核查把關責任。下一步，證監會將結合審核和日常監管情況，有針對地加大對保薦機構監管力度，發現問題，堅決處理，嚴格問責。
一位東南部券商投行人士對記者表示，隨著相關公示的出台，不排除更多券商因低過會率而聲名掃地。券商內部的兩級分化將加劇。但實際上，單看被否項目數量是不準確的，做多否多是必然結果，個別運氣好的除外。而某些一年過兩三個項目但沒有被否的，在市場上實際並沒有多少競爭力。
問題二：為何擬上市公司加速終止審查
在證監會加強保薦機構監管力度的同時，數據顯示終止審查的擬上市公司數量近期有進一步加速趨勢。按月來看，終止審查企業數分別是，1月12家，2月17家，3月僅第一周便有11家擬上市公司終止審查。面對這一現象，多位行業從業人員對記者表示這並不意外。
東北證券研究總監付立春對記者表示，相比發審會上被否，主動撤回材料對發行人和保薦機構的影響都將更小，未完全準備好的企業終止審核是理性選擇。
2018年以來終止審查企業（截至3月5日）
數據來源：證監會網站
去年下半年，證監會連出重拳，加大力度規範IPO在審項目。據媒體報道，證監會相關部門對券商進行了多次約談。
2017年12月7日，證監會進一步明確IPO審核流程，規範擬上市項目中止審查情形，將中止審查情形從之前四種細化為八種，並要求自監管問答發布之日尚處於中止審查狀態企業，不屬於規定的中止審查情形的，自發布之日起10個工作日內予以恢複審查。
此後，中止審查企業數量快速下降，同時終止IPO排隊的擬上市公司數量快速上升。證監會公布數據顯示，僅2017年12月就有45家擬上市公司終止審查，佔全年總數的近三分之一。
今年證監會從併購重組的准入門檻方面進一步規範IPO。
2月23日，證監會上市部發布對標的資產曾申報IPO被否決的重組項目區分交易類型加強監管的新政，規定IPO被否標的資產三年內禁止借殼。
此後的兩周時間裡，已有18家企業終止審查。其中，安徽大地熊新材料股份有限公司、上海梅思泰克環境股份有限公司、湖南湘佳牧業股份有限公司等多家企業、杭州福膜新材料科技股份有限公司、湖南五方教育科技股份有限公司、北京盈建科軟體股份有限公司等均已進行了預先披露更新。根據審核工作流程，預先披露更新後即將進入初審會環節，意味著企業很快就將上發審會。
川財證券研究所所長陳靂對記者表示，無論是規範中止審查企業還是嚴管IPO被否項目借殼行為，對擬上市公司申請終止審查的影響都具有階段性，這些舉措都將有利於化解IPO堰塞湖。
問題三：終止審查的擬上市公司都處哪個階段？
IPO的審核工作流程分為受理、反饋會、初審會、發審會、封卷、核准發行等主要環節。記者注意到，終止審查的企業名單所處階段可以大致分為三種情況，既包括了已經過會等待拿批文的企業，也包括發審會上被暫緩表決的企業，更多則是在監管部門的反饋會之後和發審會之前主動退出。
浙江優創材料科技股份有限公司早在2015年7月便已經通過發審會，而公司今年突然終止審查。
勛龍智造精密應用材料（蘇州）股份有限公司則是在發審會上被暫緩表決。發審委沒有給出「暫緩表決」的具體原因。一般而言，IPO首發申請被暫緩表決，是發審委收到舉報信息，發現存在尚待調查核實並影響明確判斷的問題，或是發審委因為一些反饋意見沒有審核清楚，需要保薦人和公司補充資料進行解釋。
而江蘇金太陽紡織科技股份有限公司、山東泰和水處理科技股份有限公司等公司則在臨上會前取消審核。1月10日，金太陽紡織在發審會前夕，因「尚有相關事項需要進一步核查」撤回申報材料。而山東泰和水處理也是在會前，因尚有相關事項需進一步落實而取消上會。
湖南湘佳牧業股份有限公司和揚州曙光電纜股份有限公司均表示，由於保薦機構的原因，擬調整上市計劃，主動終止首次公開發行股票並上市的申請並撤回相關申請文件。湘佳牧業的保薦機構為中德證券，曙光電纜的保薦機構為金元證券。
武漢奇致激光技術股份有限公司、上海綠岸網路科技股份有限公司、廣州潔特生物過濾股份有限公司、寧波博彙化工科技股份有限公司、鄭州凱雪冷鏈股份有限公司、廣東奧迪威感測科技股份有限公司等企業均表示，因公司調整上市計劃，經公司認真研究和審慎決定，主動向中國證監會申請撤回首次公開發行股票並上市申請文件。
北京德恆律師事務所陳旭光律師對記者表示，企業終止審查的原因多種多樣，作出終止審查的決定往往都是經過再三權衡、深思熟慮。近期監管新政肯定是企業作出此類選擇的影響因素。
付立春表示，擬上市公司終止原因一般分為兩大類，一是持續成長能力不夠，涉及到公司基本面、主營業務等；二是規範性，包括財務規範性、公司治理規範性等。新一屆發審委履職以來，對企業規範性要求明顯提高很多。
前述投行人士則認為，終止企業數量持續保持高位主要是三方面原因。一是，因為2016年前後的政策變化，使得2016年IPO排隊企業數量達到峰值，錯進必然錯出；二是，證監會已經里明確了擬IPO企業最近三年扣除非經常性損益後凈利潤合計不能少於1億的標準，若低於要麼勸退，要麼從嚴審核。某些不符合條件企業選擇撤材料也是一種必然；三是個別不受待見的行業，如房地產、類金融、餐飲、遊戲等也會選擇抽身離場。
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