海航系旗下天海投資將收購噹噹網 分析師認為這是雙贏

近期頻頻賣資產求生的海航，返身再度開啟收購計劃。這次交易的主角是天海投資（600751.SH）與噹噹網。

3月9日晚間，停牌近兩個月的天海投資終於披露了重組計劃的標的。天海投資稱，本次交易標的為北京噹噹科文電子商務有限公司、北京噹噹網信息技術有限公司（下稱噹噹網）的相關股權。

天海投資表示，其尚未與噹噹網方面簽訂正式重組協議，本次重組方案、交易架構、標的資產尚未最終確定，並且交易完成後，將不會導致其實際控制權發生變更。換言之，噹噹網將被天海投資收購。獨立TMT分析師付亮對界面新聞記者表示，從目前來看，噹噹規模較小，不足以控股天海投資。

值得注意的是，天海投資稱，本次重大資產重組擬向交易對方購買資產，交易方式將涉及發行股份購買資產，並視情況進行配套融資。結合目前海航趨於吃緊的資金問題來看，最終採用何種方法籌資及何方會慷慨解囊將成為市場關注的焦點。

事實上，2017年10月，路透社曾報道稱，海航集團正洽談收購噹噹網的90%股權，對後者的估值介於12億至15億美元（約合80億-100億元人民幣）之間。然而，噹噹網CEO李國慶卻予以否認，並稱：「去年（2016年）完成的私有化是MBO。我們做了重大調整，開源和截流有效。作為一個優勢品類突出，增長好、利潤好的電商，基金尋找投資機會、與噹噹接觸很正常，但噹噹並未簽署任何協議。」

噹噹網成立於1999年，以出售圖書起家，逐漸拓展業務，發展成為涵蓋圖書、音像、母嬰、美妝、家居、數碼3C、服裝、鞋包等產品的綜合性電商平台。

2010年12月8日，噹噹在紐交所上市。成為當時中國第一家完全基於線上業務、在美國上市的B2C網上商城。在噹噹風頭最盛之時，其曾一度被稱為「中國亞馬遜」。

不過，作為曾經赴美上市的噹噹網，卻為何將以「賣身」海航的姿態回歸A股？

有電商行業業內人士對界面新聞記者表示，在電商行業巨頭林立的今日，噹噹已經不具備獨立上市的能力，「在電商行業市場份額基本可以忽略不計了」。

縱觀噹噹網財報，其連年的虧損是一個無法忽略的事實。

財報顯示，2010年，作為噹噹上市的第一年，其業績為盈利3080萬元。但是在隨後的三年中，噹噹卻陷入了連續的虧損。2011年、2012年、2013年，其凈利潤分別為-2.28億元、-4.44億元、和-1.43億元。直至2013年第四季度，噹噹才開始盈利，其2014年實現凈利潤8812萬元，毛利率為18.5%，連續三年實現增長。

噹噹時任董事長俞渝表示：「2014年噹噹打了漂亮的翻身仗，每個季度都實現了增長和盈利。考慮到去年我們還投入巨資在市場拓展、無線開發和數字新業務，這一業績更加來之不易。」

隨著噹噹私有化完成，其年報不再對外公布。然而在近年阿里、京東等電商巨頭的崛起之下，噹噹的光環相對暗淡了許多。對於資金緊張情況下的海航選擇了噹噹這一老牌電商作為收購標的，付亮認為，這是一個雙贏的結果。

付亮表示，噹噹儘管是以被收購方亮相A股，但仍可以理解為，噹噹要在A股上市了。李國慶夫婦用資產換了更值錢的天海股份，實現了價值。並且，海航這次並未出太多錢，主要應採取定向增發，做大國內資本佔比，有利益減弱海航資金緊張局面。

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