證券：資本市場改革持續深化
今日視點
證券：資本市場改革持續深化。註冊制改革獲准延期2年、證監會對四大新興行業「獨角獸」企業IPO實施即審即報、監管層發布上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定並完善退市制度，助力多層次資本市場制度完善，為註冊制改革創造條件。長期來看，利好證券行業健康發展。當前板塊1.53XPB，大型綜合券商1.38XPB左右，估值不貴，防禦與反彈攻守兼備。券商各業務條線強監管環境下，大券商憑藉雄厚的資本實力以及強勁的綜合實力在業務規模以及資格獲批方面均有優勢，強者恆強局面延續，持續看好估值低的大型綜合券商投資機會。個股方面，持續推薦中信證券、廣發證券以及華泰證券。
中小盤：新能源汽車、二手車、進口車的相關政策有利於推動汽車行業結構優化和消費升級。二手車市場加速發展將推動汽車維修檢測、電商平台和汽車金融的發展。建議關注吉利、上汽、廣匯、濰柴等。
一、市場簡評
3月8日，盤面指數震蕩上行，上證綜指收盤上漲0.51%，報收於3288.41；深成指上漲1.05%，報收於11019.08；創業板上漲0.45%，報收於1793.22。行業方面，家電、醫藥、食品飲料、電力及公用事業漲幅居前。主題方面，打板、雄安新區、京津冀一體、裝配式建築、次新股漲幅較大。兩市共成交4029.81億元，較上一交易日（成交4284.83億元）略有縮量。
周四全球股市普漲，特朗普正式簽署鋼鋁關稅命令，並給予加墨兩國豁免權。美國三大股集體上漲，納指實現五連漲。泛歐斯托克600指數上漲1.1%，創下了自2月28日以來的最高收盤點位。亞太股市收盤全線上揚，美國豁免鄰國關稅緩解市場擔憂。
8日A股市場行情走勢原因分析：
1）當前中小創已較大幅度得到修復，預計後續更偏向結構化行情；大盤迴暖速度溫和，距離前期高點仍有較大上漲空間。權重藍籌有價值支撐，估值仍有較大安全邊際。
2） 外圍市場行情企穩，對國內投資者情緒形成安撫。周四美元指數漲0.6%，報90.1302；因歐元下滑，歐洲央行暗示僅會逐步將貨幣政策正常化。
從8日盤面看，當前市場風險可控，預計受政策利好帶動，兩會期間及會後市場將進一步修復，近期走勢應關注市場對兩會政策的反應、預期差、資金面、以及市場情緒變化情況及美國政策動態。（分析師：洪亮）
二、今日熱點
證券：資本市場改革持續深化
1、事件
截至3月7日，31家上市券商已悉數披露2018年2月財務數據。
2、我們的分析與判斷
合併口徑測算，31家上市券商單月實現營業收入75.62億元，環比減少57.44%；單月實現凈利潤17.57億元，環比減少74%；月末凈資產12983.22億元，環比增長0.34%。券商業績表現分化：中信證券、國泰君安、華泰證券凈利位居行業前三甲，分別錄得3.16億元、2.98億元以及2.65億元。僅5家券商實現凈利環比正增長，其中山西證券、太平洋、光大證券凈利環比漲幅最大，分別上漲111.85%、67.5%和18.74%；東方證券、興業證券、東吳證券凈利環比跌幅較大，分別下跌147.72%、145.87%和133.69%。
券商業績環比回落與交易日減少和A股調整有關。分業務來看，受春節假期因素影響，2月交易日僅有15日，導致市場成交額降低，經紀業務收入下滑。2月滬深兩市累計A股成交金額6.41萬億元，日均成交額4272.59億元，環比分別減少43.92%和17.74%。信用業務兩融餘額回落至9954.67億元左右，投資者風險偏好有所降低。投行IPO及再融資業務規模進一步回暖，債券融資規模有所下滑。2月股權融資規模合計1803.01億元，環比減少25.04%，其中，IPO12家，募集資金143.72億元，環比增加4.80%；增發28家，募集資金1249.95億元，環比增加99.61%；優先股1家，募集資金24.76億元，環比減少97.89%；債券融資規模合計427.14億元，環比減少48.64%，其中，企業債發行規模為73.10億元，公司債發行規模為313.90億元，可轉債發行規模28.56億元，可交換債發行規模11.58億元。受海外股市擾動A股短期調整，滬深300指數2月下跌5.90%，自營業務收入預計減少。
3、投資建議
資本市場改革持續深化。註冊制改革獲准延期2年、證監會對四大新興行業「獨角獸」企業IPO實施即審即報、監管層發布上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定並完善退市制度，助力多層次資本市場制度完善，為註冊制改革創造條件。長期來看，制度完善利好證券行業健康發展。當前板塊1.53XPB，大型綜合券商1.38XPB左右，估值不貴，防禦與反彈攻守兼備。券商各業務條線強監管環境下，大券商憑藉雄厚的資本實力以及強勁的綜合實力在業務規模以及資格獲批方面均有優勢，強者恆強局面延續，持續看好估值低的大型綜合券商投資機會。個股方面，持續推薦中信證券、廣發證券以及華泰證券。
4.、風險提示
監管力度持續收緊；市場波動對業務影響大。（分析師：武平平）
中小盤：新能源汽車、二手車、進口車的相關政策有利於推動汽車行業結構優化和消費升級
1.事件
政府工作報告多次提及新能源汽車，如推動新能源汽車產業發展、擴大新能源汽車領域開放、免徵購置稅延長等。
政府工作報告涉及汽車的相關政策主要包括：
（1）推動新能源汽車產業發展。加快製造強國建設。推動集成電路、第五代移動通信、飛機發動機、新能源汽車、新材料等產業發展,實施重大短板裝備專項工程,發展工業互聯網平台,創建「中國製造2025」示範區。
（2）新能源車輛購置稅優惠延長三年，降低進口車關稅，取消二手車限遷。新能源汽車車輛購置稅優惠政策延長三年。全面取消二手車限遷政策。下調汽車、部分日用消費品等進口關稅。
（3）擴大新能源汽車領域開放。促進外商投資穩定增長，全面放開一般製造業，擴大電信、醫療、教育、養老、新能源汽車等領域開放。
（4）加強環保治理，提高排放標準。降低企業非稅負擔，降低過路過橋費用。提高污染排放標準，實行限期達標。開展柴油貨車超標排放專項治理。
2.我們的分析與判斷
（1）新能源汽車免徵車輛購置稅的優惠政策延期三年已於2017年12月份發布，此次政府工作報告再次進行了明確。新能源汽車鼓勵補貼重點由生產製造環節向消費使用環節轉移，同時補貼退坡將加速新能源汽車的市場化發展。
（2）二手車市場將加速發展。在新車銷量微增長的情況下，我國汽車市場銷量增長更多的是依賴更新需求。2017年我國新車、二手車銷量分別為2888萬輛、1240萬輛，分別同比增長3%、19.33%。二手車市場全面取消限遷將加速二手車市場異地流通，同時有利於推動置換需求的釋放，同時帶動汽配、維修、保險等相關服務業發展，推動我國汽車市場不斷優化結構、實現高質量發展。
二手車市場發展需要二手車市場檢測、評估、交易、信息化、汽車金融等多環節的進一步完善，建議透明的二手車交易平台。二手車電商平台、汽車經銷商將會優先受益於二手車市場的快速增長，後市場業務對於汽車經銷商的業績貢獻將繼續上升。利好汽車經銷商和電商平台，如廣匯汽車。
（3）下調汽車進口關稅，有利於促進進口車市場的發展。利好進口車經銷商，如國機汽車。2017年我國汽車進口超120萬輛，同比增長16.8%。平行進口汽車全年共17.2萬輛，同比增長29.8%。預計2018年進口車市場繼續保持較快增長。
（4）擴大新能源汽車領域對外開放，有利於加快新能源汽車領域對外合資合作的步伐。目前河南省已經出台擴大新能源汽車領域對外開放的地方政策，預計其他地方政府也會出台相關政策。
（5）節能排放標準繼續提高，推動柴油貨車超標排放專項治理，有利於推動柴油車的技術改造和尾氣排放處理相關裝置的需求提升。利好濰柴動力、威孚高科。
3.投資建議
汽車行業是拉動消費和穩增長的重點行業，新能源汽車、二手車、進口車的相關政策有利於推動汽車行業結構優化和消費升級。新能源汽車市場發展逐漸轉向消費端驅動，後端配套市場將會更加完善。二手車市場的發展將加速汽車經銷服務、汽車金融市場、電商平台的發展。商用車行業新能源化是漸進的過程，排放標準提升將推動尾氣處理技術升級。
我們建議重點關注新能源汽車整車製造商、汽車後市場服務商和汽車進口車經銷商，以及新能源汽車產業鏈上游電池及材料類公司。建議關注吉利汽車、上汽集團、廣匯汽車、濰柴動力等。
4.風險提示
新能源汽車銷量增速低於預期風險；政策執行力度低於預期風險。（分析師：王緒麗）
【銀河證券王緒麗】中小市值周報：建設製造強國，關注細分行業成長股
投資建議：
1）對行業或子行業基本面的研究觀點
2018年新能源補貼政策設置的過渡期顯著削平了行業波谷，使得電池行業也得以更加平穩的發展。從電池產業鏈價格來看，三元正極材料價格有所上漲。我們建議把握三元材料技術變遷趨勢，關注濕法隔膜、鋁塑膜進口替代，以及整車及電池輕量化。
2）對行業估值、國際估值比較的研究
高端裝備指數在經歷了2014年下半年-2015年的估值大幅攀升之後，一直處於估值消化的過程中。香港恒生工業指數估值15.7倍，近期的估值處於下降趨勢。我們認為隨著2017年、2018年機器人板塊的業績處於逐步釋放和兌現的過程中，高端裝備板塊的估值將會繼續回歸。
3）投資策略及建議
近期在新經濟獨角獸、工業互聯網等新興科技的引領下，創業板底部反彈。我們建議加大對優質成長股的關注，優選細分行業的成長性龍頭。建議關註：匯川技術、黃河旋風、先導智能、東傑智能、諾力股份、正業科技、伊之密等。（分析師：王緒麗）
休閑服務行業動態研究：天氣轉暖利於休閑、周邊游需求釋放2018-03-07
1、事件
本周三，餐飲旅遊板塊漲幅超過0.20%，位列漲幅榜第二。
2、我們的分析與判斷
（一）2018年以來行業漲幅領先
（二）春節遊客人數消費雙優增長，拉動力指數超75%
（三）高速增長轉向高質量增長，旅遊消費強勁釋放
3、投資建議
當前從基本面角度，綜合成長性、當前估值水平與市值合理把握，從產業成長性角度出發，建議投資者繼續關注中國國旅、中青旅、首旅酒店、錦江股份、宋城演藝等品種。
從當前時點來看，參考旅遊平台預定數據，由於春節長假已釋放了大部分長線旅行需求，進入3月，賞花季將接棒春節，以踏青為主題的短途境內游、周邊游或將重回高峰。隨著天氣變暖，全國大部地區開始進入賞花期，預計將有較大規模的中國遊客借清明小長假出遊賞花。因此建議投資者可以繼續關注出境游相關品種眾信旅遊、凱撒旅遊，同時關注天氣轉暖下休閒遊逐步恢復對於相關自然景點的提振。
4、風險提示
行業需求變弱、宏觀及政策風險、突發事件風險等。（分析師：周穎）
