金逸影視：電影票房高速增長，提升院線資產價值

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在史上最火爆春節檔的帶動下，觀影人次和票房維持高增長態勢，2018年2月中國電影票房為101.07億元，同比增長63.81%，觀影人次高達2.64億人次，同比增長54.39%；而2018年1-2月份電影總票房為150.58億元，同比增長36.12%。

高質量電影帶動觀影人次提升，資產聯結型影院全面受益

高質量國產電影帶動了電影市場真實復甦，從2017年下半年至2018年初，優質國產電影接連不斷的上映帶動觀影情緒持續高漲，觀影人次顯著增長並帶動票房實現高增長。公司以資產聯結型影院為主，電影放映業務直接受益於電影市場回暖。

公司以電影終端為核心，向產業鏈上下游延伸，逐步布局製片業務，投資眼光卓越，投資了春節檔電影三傑《紅海行動》、《唐人街探案2》和《捉妖記》，票房收入已經超過84.49億。影院衍生業務快速發展，延伸至電影后產品、衍生品、銀幕廣告業務，公司自有影院多位於的人流密集的一二線城市，附加價值較高，使得公司的單影院廣告收入和單銀幕廣告收入在行業中較高，靈活的產品銷售政策使得賣品銷售情況良好，觀影人次增長標誌著影院線下流量的增加，人流的增加將直接帶動賣品銷售，影院的媒體價值凸顯，因此公司的非票業務將維持高增長，進一步優化了公司業務結構。

上調目標價至45.3元，維持「買入」評級

公司作為國內領先的民營院線，其放映業務將率先受益於電影市場回暖，影院作為電影唯一的流量入口和最核心的資產，市場的回暖將使院線資產將迎來價值重估。預計2017-2019年EPS分別為1.26元、1.51元、1.76元，上調公司目標價至45.3元，維持「買入」評級。

風險提示:觀眾的觀影情緒下降，電影市場景氣度不及預期，影院擴張速度不及預期

證券研究報告：《金逸影視(002905)：電影票房高速增長，提升院線資產價值》

對外發布時間：2018年3月12日

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