2018：現金為王時代的來臨

不同於往年，今年政府工作報告沒有關於社融存量和M2的增速預期水平的表述。但準備接受審議的中國發改委《關於2017年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2018年國民經濟和社會發展計劃草案的報告》指出，2018年社會融資規模存量與廣義貨幣M2預期增速與2017年實際增速基本持平。2017年社會融資規模全年增量為19.44萬億元，截止12月末，社會融資規模存量為174.64萬億元，同比增長12%，增速比上年低0.8個百分點。M2方面，截止2017年12月末餘額167.68萬億元，同比增長8.2%。

到2018年1月末，廣義貨幣(M2)餘額172.08萬億元，同比增長8.6%，增速比12月末高0.5個百分點；就M2增速而言，1月份往往為高月份，但增速卻沒有超過9%，增速很低。

3月9日，中國央行公布了2月的M2數據；截止2月末，廣義貨幣(M2)餘額172.91萬億元，同比增長8.8%，增速比1月末高0.2個百分點，比上年同期低1.6個百分點；就同比而言依舊在收縮。

兩會期間中國央行行長周小川在回答M2的問題時指出：M2不是精確衡量貨幣政策鬆緊的工具，假如說M2短期內變化不大，如果M2和GDP基本一致的話，從廣義貨幣供應量角度講就是不松不緊，如果大於，就是貨幣政策偏松，小於就是偏緊，觀察是這麼觀察的。周小川這個對M2寬緊的說明，意味著當前的M2還是偏松，因為當前的M2同比增速依舊遠高於GDP實際增速，如果要跟GDP增速保持一致，M2增速就要回落到7%左右，那麼這就意味著未來M2會持續在低位增長，央行依舊會努力用好市場上現有資金，努力發揮現有資金的流動性及貨幣張力。

當前市場上無論企業貸款利率還是房貸利率都已遠高於基礎利率，如果未來M2增速持續低位，資金價格或利率恐將進一步上揚。銀行間一年期的拆借利率近年就一直處於穩步上漲趨勢，拉高了資金長期使用的成本。

M2的增速很多時候關涉到CPI的增速，2017年一年來中國的CPI大部分時間都在2%之內，但2018年2月份中國的CPI飆升到了2.9%。創下自2013年11月以來近4年半新高，這也是CPI年增幅時隔1年重返「2時代」。如果再看中國核心CPI，會發現中國的核心CPI一直在穩步增高，2月達到2.5%。

2018年一個季度即將結束，就政策趨勢來看去槓桿/防金融風險為大勢，提高資金成本/縮減M2增速都有助於去槓桿/抑制金融風險，也有助於CPI的過快增長。展望2018年剩餘時間，由於已經過了一二月貸款高峰期，又要控制住房貸款下下的居民槓桿，M2規模已經足夠大，M2大趨勢會在8%左右的增速，甚至更低，增量規模也很難再有一個月1萬億的規模了。2018年將可能是一個現金為王的時代，擁有較好的資金流/現金規模對於很多大企業至關重要。

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