「貿易戰」只是個開端，美國意在將中國無聲地開除出世貿協定

貿易非常重要，是全球經濟本輪復甦的重要支撐，而在美國時間周四（3月8日）下午，特朗普正式簽署了對進口鋼鐵和鋁產品分別徵收25%和10%關稅的行政命令，關稅將在15天內開徵，同時給予加拿大和墨西哥兩國豁免權。

市場普遍擔憂此事件是新一輪「貿易戰」的開始。

從全球範圍來看，為何特朗普此番徵稅會如此重要，是因為貿易明確回升是支撐本輪全球復甦的重要變數，一旦觸發「貿易戰」，會阻礙全球經濟的回暖。

而單從國內的情況來看，當前局面下，對於國內經濟基本面的預期是邊際降低的，尤其在短期看不到明確的工業回暖，又有「緊信用」擔憂的背景下。那麼經濟增速不差的基本假設必然依賴於外需不弱，而一旦貿易壁壘增多，那麼外需受挫，直接影響市場對於中國經濟基本面的預期。

2016年對美國商品貿易逆差貢獻最大的部門是機械及運輸設備，貢獻度高達57.4%；其次為雜項製品，貢獻度為27.9%。也就是說若以收縮逆差為目標，美國應對上述商品部門實施保護措施，而目前美國增加關稅和計劃增加關稅的商品 —— 軟木、鋼材和鋁等 —— 則主要來自另一個部門：主要按原材料分類的製成品。其中鋼材和鋁箔進口佔美國總進口金額比重分別為1.24%及0.05%（均為2017年1-6月均值） ，軟木進口佔比則僅在0.0001%左右。

就對出口國而言，影響同樣。

美國前5大鋼材進口國為巴西、加拿大、韓國、墨西哥和俄羅斯，上述各國對美鋼鐵出口占其總出口金額比重均不超過1.5%；中國對美國鋁箔的出口佔比超過50%，但總金額或不足中國出口總金額0.05%（2015年1月為0.02%）。

換言之，目前美國貿易保護措施的象徵性意義更重，極有可能是為下半年的中期選舉贏得更多支持，但對全球貿易形勢影響有限。

美國的鋼鐵的和鋁貿易保護關稅出台，各國爭先恐後尋求例外，先是北美自貿的加拿大和墨西哥獲得免除，韓國和日本以同盟國身份被優待，昨日歐盟和印度也申請要求例外。算下來除中俄外的主要鋼鐵出口國可能都被例外。

如果美國在更多領域依葫蘆畫瓢，實際上將中國無聲地開除出世貿協定。

從對中國的影響來講，單從鋼鐵、鋁加征關稅這一舉措，中信策略團隊認為，對中國出口的實質性影響有限，短期更多的是情緒性擔憂。

然而，長期而言，如果後續特朗普觸發「貿易戰」，或者針對中國有所舉措，中國出口美國的權重行業可能確實會受到衝擊（雖然中信策略認為這一事件可能性較低）。

貿易摩擦日漸有走火跡象，市場忙著分析美國引發的反制措施將有幾何，中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員徐奇淵撰文指出，中國還會有另一種反應。

3月8日中國海關總署公布數據顯示，開年出口增速強勁、順差相應擴張。其中，2月出口同比增長36.2%，創三年來最大單月增幅，而當月進口同比增幅則降至0.2%。

為剔除春節效應，將1至2月數相加後可以看到，今年前2個月，中國出口2.44萬億元，增長18%，這也是四年以來的最高累計增速。同時，對應貿易順差為3600億元，不但結束了17個月以來順差同比增速為負，而且增速反彈到了23.3%。

對於出口增速勁升的原因有諸多猜想，可能包括基期效應和外部需求景氣，也可能是由於對貿易摩擦的擔憂情緒、人民幣匯率大幅升值的預期，這些共同推動了出口貿易訂單的提前安排。不過毫無疑問的是，在目前的貿易摩擦敏感期背景下，新出爐的數據，可能使中國外貿政策面臨更大的外部壓力。

出口是中國經濟增長的重要的引擎之一。

即使面臨貿易衝突的壓力，中國也不會主動的、實質性的限制出口來實現貿易平衡。在此前提下，擴大進口就必然成為實現貿易平衡的重要抓手。結合新近發布的政府工作報告中提到「積極擴大進口」，一系列醞釀成熟的、擴大進口的政策措施，或將提前部署到位。

關於進口 ，政府工作報告中直接提到了：「積極擴大進口，辦好首屆中國國際進口博覽會，下調汽車、部分日用消費品等進口關稅。我們要以更大力度的市場開放，促進產業升級和貿易平衡發展，為消費者提供更多選擇。」

（完）

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