影視併購重組有望重燃火苗，但這回資本圈學精了！

今天光線傳媒（300251）公告，公司與林芝騰訊科技有限公司簽署《股份轉協議》，以33.17億元的對價將持有的新麗傳媒27.64%股份出售給林芝騰訊，本次交易後，公司將不再持有新麗傳媒的股份。據初步測算，通過本次交易光線傳媒將取得投資收益約為22.66億元（未扣除所得稅）。受此影響，昨日光線傳媒盤中一度高漲近5%，最終尾盤收漲2.02%，報13.16元。

隨著今年電影「開門紅」，《金證券》記者接觸的業內人士判斷，一度熄火的影視併購重組有望逐漸重燃火苗，「但這回大家肯定學精了，只有優質資產才能拿到高估值。」

新麗放棄IPO

據了解，新麗傳媒成立於2007年2月，出品作品包括《辣媽正傳》、《北京愛情故事》、《煎餅俠》、《夏洛特煩惱》、《火鍋英雄》、《妖貓傳》等電視劇、電影，陳凱歌、胡歌、張嘉譯和海清等一大批明星都是該公司的股東。據公告及招股書，新麗傳媒2017年實現營業收入16.7億元，實現凈利潤3.49億元；2016年實現營業收入和凈利潤分別為7.45億元和1.56億元。

光線傳媒於2013年10月從新麗傳媒股東王子文處以8.29億元的代價受讓其27.64%的股份，本次出售對價達33.17億元，光線傳媒將取得投資收益約為22.66億元（未扣除所得稅），可謂驚人。與此同時，上一次光線傳媒入股的時候估值為30億元，這次根據數字計算得出，新麗傳媒估值為120億元，四年多的時間估值同樣增長了4倍多。

《金證券》記者注意到，2012年新麗傳媒就曾進入過IPO初審，之後由於二股東移民轉讓股權，2014年1月終止了申請；2015年11月再次申請IPO，於2017年5月再次終止。2017年6月份的最後一天，新麗傳媒再次申報了IPO的信息，並於今年1月26日，新麗傳媒收到證監會關於其首次公開發行股票申請文件的反饋意見。

天風證券券商人士分析，光線出售新麗股權事項，背後起因可能是當下IPO政策對影視公司不利，新麗暫時決定放棄A股IPO後騰訊入股。《金證券》記者接觸的深圳券商人士也認為，根據證監會對於IPO的要求，排隊期間發生重大股權變動的，需要撤回重新申報，「短時間裡新麗傳媒衝刺IPO肯定沒戲了！」

對此，新麗傳媒董事長曹華益也已經對媒體確認「放棄IPO了。」

併購市場反彈

從新麗傳媒退出後，光線傳媒立即將眼光投向了一家初創影視公司——藍白紅影業。光線傳媒同時公告，子公司光線影業與藍白紅影業的股東已簽訂《增資協議》和《股東協議》，光線影業以自有資金出資3000萬元，認購藍白紅影業新增註冊資本15萬元，剩餘部分計入資本公積。本次增資完成後，光線影業將取得藍白紅影業6.25%的股權。

資料顯示，藍白紅影業成立於2017年3月，註冊資本為200萬元，創始人周亞平的持股比例為80%。2017年藍白紅影業實現營業收入102.83萬元，實現凈利潤-20.09萬元。去年11月，藍白紅影業宣布獲得華映資本億元級天使輪投資，藍白紅影業曾聯合華映資本成為票房爆款《紅海行動》的眾多聯合出品方之一。

事實上，光線傳媒相當熱衷於行業投資，其2016年年報顯示，光線傳媒對外投資的公司已近60家，這些公司包括互聯網票務行業領頭羊貓眼、天神、歡瑞、橙子映像等。

前述券商人士告訴《金證券》記者，現在不少影視傳媒公司儼然是投資大佬，瘋狂併購影視資產，然後尋求退出獲得現金流，為後續更多產業布局和業務發展提供資金支持。但是2016年以後，A股影視資產併購收緊，高估值、高業績承諾的「雙高」影視併購、明星IP資本化交易等亂象被監管，影視公司的併購重組接二連三被否決。同時，前些年瘋狂併購也結出惡果，不少收購標的未達到業績成績，拉低整個行業估值。

在這位人士看來，隨著今年年初電影市場票房爆發，資本圈對該行業重拾熱情，相信一度熄火的影視併購重組有望逐漸重燃火苗，「但這回大家肯定會謹慎多了，只有優質資產才能拿到高估值。」

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-鑫基會-

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