避險消散非農搶眼 金價或處跌勢的半山腰

本周黃金經歷了過山車般的行情，在美國鋼鐵關稅和科恩辭職引發了市場避險情緒的條件下，金價創出了半個月的高點，但隨後特朗普立場的走軟、朝鮮局勢的緩和以及ADP數據向好使得市場看多美國經濟，金價升勢戛然而止，而歐銀決議偏鴿的立場以及義大利政局的不確定性則推動了這一走勢。短期來看，黃金仍面臨著不小的壓力。

貿易戰擔憂消散過後，多重利空暴擊金價

周二（3月6日）市場因美國總統特朗普的經濟顧問科恩離職為之震驚，令投資者擔憂美國總統特朗普提高關稅與開展貿易戰爭的政策無法受到抑制，美元短線急跌，避險情緒也快速升溫，現貨黃金趁機走強，觸及1340美元關口，創下了半個月以來的高點。

特朗普上周宣布，他將推動25%的進口鋼材關稅和10%的鋁材關稅。科恩此前曾積極遊說反對實施懲罰性關稅，作為反對特朗普關稅計劃的代表人物，科恩辭職可能預示著特朗普政府內部貿易保護主義勢力逐漸成為主流，這也使得美國政府在政治上的不確定性達到了一個月高點，從而推動了金價的快速拉漲。

瑞穗證券首席外匯策略師鈴木健吾表示，避險買盤推動日元黃金上漲，科恩辭任特朗普首席經濟顧問的消息正在令美國貿易措施風險變得更加嚴峻。

不過隨著美國高官出面給特朗普的政策行動「滅火」，特朗普的立場有所軟化。白宮方面表示，美國總統特朗普可能免除加拿大、墨西哥的關稅，緩解了投資者對全球貿易戰前景的擔憂。桑德斯周三（3月7日）表示，預計總統將在本周末簽署一些協議，並可能會有針對墨西哥和加拿大的潛在援助。

白宮暗示特朗普可能豁免加拿大、墨西哥的關稅緩解了投資者避險情緒，削弱了對黃金的需求，使得此前買入黃金的投資者選擇獲利了結。

與此同時，朝鮮半島的地緣政治不確定性得到緩解。有報道稱，如果朝鮮政權的安全得到保障，朝鮮將接受無核化。

朝鮮此前表示願意與美國就棄核問題舉行會談，並將在談判進行期間暫停核試驗，但由於市場對於美國貿易戰的擔憂蓋過了半島局勢緩和的影響，金價創出了近期新高。隨著貿易戰問題的降溫，市場的避險情緒進一步回落，觸發了黃金多頭的回吐。

隨著關稅問題的降溫，市場將目光重新回歸到美國的數據上來。周三晚間公布的美國2月ADP就業人數增幅超預期，引發了對於周五（3月9日）出爐的非農就業報告樂觀預期。報告顯示，美國2月ADP就業人數增加23.5萬人，增幅超出此前預期的20萬人。

而早先發布的經濟褐皮書中也提到，美國勞動力市場收緊，使得美國大部分地區的工資水平在2月下旬都在上漲，導致了大多數地區都溫和通脹。這預示著美聯儲2018年可能加息四次，導致美元短線反彈，黃金承壓下行。

歐洲政治經濟不確定性猶存，提振美元打壓金價

周四（3月8日）歐洲央行利率決議如期發布，儘管歐洲央行和市場預期的一樣在決議措辭中刪除了「必要時增加或延長QE措辭」這一措辭，昭示其未來政策方向跟隨美聯儲一同走向緊縮依舊在所難免，但歐元兌美元的匯價卻僅僅在短時內小幅沖高，隨即便180度掉頭下落重挫百餘點，一度失守1.23關口，日內跌幅也創下一個月之最。

市場人士認為，造成這一局面的原因是在「去寬鬆」前景的堅定性上仍嫌不足，令投資者在深入解讀後感到失望。

儘管拖沓160天之久的德國組閣問題完美謝幕，使得歐元一度出現較大幅度的反彈，但是隨著義大利大選的不確定性加大，歐元的前景再次蒙上一層陰影。

雖然「北方聯盟黨」獲得了更多的選票，但在3月4日的大選中，「五星運動黨」成為最大的單一政黨。然而，這兩個政黨都沒有獲得單獨執政所需的足夠票數，這可能會導致義大利出現一段政治不確定性時期。其結果是產生懸浮議會，這也意味著主要政黨之間不得不展開討論，以確定是否能達成一項聯合協議。如果無法達成聯合，這意味著義大利6月將面臨著再次選舉。

義大利政治的不確定性以及歐銀決議偏鴿的信號使得歐元快速回落，美元重新收至90一線上方，使得黃金承壓。

薪資增速不佳掩蓋非農數據搶眼，金價短線反彈但仍前途迷茫

周五（3月9日）美國2月非農就業人數勁增31.3萬，錄得一年半以來最大漲幅，遠高出1月的20萬，同時失業率連續第五個月持穩於4.1%，數據公布後，美元短時間出現一波拉漲，同時黃金創出了近期低點於1312.96美元一線。

但同時公布的薪資年率增幅降至2.6%，分析認為就業人口大增難掩薪資增速不佳，市場無需擔心美聯儲加快加息，從整體看，2月非農就業數據意味著美國就業市場仍舊強勁將繼續支撐經濟增長，但時薪增長放緩可能需部分歸結於勞動參與率的上升。

BMO美國利率策略主管Ian Lyngen表示，從商業周期的角度而言，平均小時薪資水平增速的重要性超過了非農就業人數的增幅。雖然數據公布後，10年期美債收益率走高，但從勞動力市場現狀來看，僱主在大幅招收新員工後，用人緊張正在緩解，從而提升薪資的壓力進一步下降。而這將可能使得通脹水平無法達到美聯儲目標水平，從而降低今年加息四次的可能性。這使得美元短線沖高回落，黃金瞬時反彈。

不過市場人士指出，儘管薪資數據不及預期，但就業人口大幅超出預期，使得美聯儲對經濟前景展望仍將偏於樂觀。

美國2月非農就業報告公布後，美國聯邦基金利率期貨暗示，美聯儲今年3月加息概率為96.4%。

布朗兄弟哈里曼認為，條件的演變，包括美元的貶值、更堅挺的油價、減稅和支出增加，再加上世界經濟的強勁增長，都提供了有利的背景；在美聯儲看來，一個更強大的共識似乎已經形成，美聯儲今年是否會加息三到四次，不一定要在今年3月決定，但這是行動的方向，而不是兩次加息。

美聯儲方面，隸屬鴿派陣營的亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克本周表示，他已將今年升息預期從兩次提升到三次；而向來主張謹慎加息的美聯儲理事布雷納德也表示，美國經濟展望好轉，顯示支持持續漸進式加息。這意味著黃金上方依然面臨著不小的阻礙。

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