【個股雜談】藍思科技

目前國產手機一半放棄了金屬後蓋，採用玻璃（或陶瓷）。Oppo、華為、vivo在上半年都會有採用3d玻璃的新款手機推出，今年是公司業務從原本的單面蓋板玻璃到雙面玻璃的過程。

今年三季度新產能的爬坡會比去年更輕鬆更有效率一點。

藍寶石的鏡頭cover片在雙攝滲透率提高的帶領下從去年開始對A客戶之外的手機整機廠商進行合作溝通。與日本寫真和國瓷材料布局，日寫的廠房已經搭好了，但是生產設備由日寫指定，採購需要周期，設備調試需要周期、人工培訓需要周期。今年都還是預建期，不會對營收產生較大的影響。Sensor技術由日寫支持。今年會對藍寶石、陶瓷產能的擴充。今年預計收入端300億。

目前二季度的訂單需求高於一季度，三星主要做note8，s9還沒開始做，做的大部分為老機型，非三星的主供，三星的主供是伯恩光學。與三星的合作為模具三星提供，三星的增量將於二季度放量，但是目前就有訂單在手。去年三季度三星的3d玻璃，200-300萬套/月。但目前三星的採購價格較低，所以藍思寧願產能控制也不願破壞自身價格體系，今年年底的產能8000w--1e，新增產能的良率爬坡還不理想。春節期間放假8天。目前工廠仍有員工8w人，高峰的時候達到10萬人，但是也有新招的需求。公司在小米mix2s的陶瓷後蓋份額有十幾萬套，陶瓷後蓋的粉體採購以日本為主。

研發費用中的一半與A客戶有關，但這塊議價能力較為被動，不過研發投入能夠得到A客戶10%個點左右的返還。

研發費用的絕對金額在未來今年不會有太大的增長。淡季時的開發比較多，研發費用反而更高。17年的研發投入在15e以上，18年的研發費用大概在16--17e。

17年蘋果出了3e片，平均價格為不到30元/片（包含舊機型），全部分布在手機上，pad出2000萬。

手錶陶瓷結構件出貨20--30萬套，iwatch預計在4月份開始備貨，預計9月發行。樂觀估計全年有2000萬套，手錶這塊今年會有二三十億的手錶增量。新手錶的蓋板面積增大導致對藍寶石的需求增大了。今年的手錶蓋板對藍寶石和玻璃需求分布不確定。藍寶石與玻璃版的價差在4--5倍，玻璃款的價格在40元。

在國內需求端未收到比亞迪電子和瑞聲的競爭。

17年3d玻璃收入在10e左右，出貨2000萬片左右，asp只有50元。

今年產能擴張來自蘋果老機型的需求，3個小廠5000萬片後蓋（湖南），2e片的基礎上。前蓋不擴，保持2.5e的產能。東莞到年底建設完成，今年產能爬坡爬不動。3d產能的擴建在年底完成。

價格敏感程度與消費端的景氣度有關聯。

南園（湖南）的機器設備折舊5--6e總。松山湖明年轉固。去年只有X用了新技術，今年估計3款都會用。後蓋+前蓋的價差在十元左右。

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