新股速遞：建議關注愛嬰室

最新 03-13

本周

3月9日，證監會按法定程序核准了以下企業的首發申請，上交所主板：上海愛嬰室商務服務股份有限公司，深交所中小板：浙江鋒龍電氣股份有限公司，深交所創業板：四川天邑康和通信股份有限公司。上述企業籌資總額不超過17億元。

新股速遞

愛嬰室

「專註母嬰用品的零售商」

公司主要從事母嬰商品的銷售及相關服務業務。多年專註母嬰用品的零售，積累了良好的商譽和口碑，通過精準營銷和對線上渠道銷售的補足，公司銷售能力得到進一步加強。預期公司將在經濟發展和人口生育高峰的浪潮中迎來進一步發展。

鋒龍股份

「雙輪驅動的零部件製造企業」

公司主要從事園林機械零部件及汽車零部件的研發、生產和銷售，產品主要包括點火器、飛輪、汽缸等園林機械關鍵零部件和汽車精密鋁壓鑄零部件。在世界經濟復甦、國家推動園林化城市建設以及汽車行業產銷量持續增長的利好背景下，公司業績將在園林機械和汽車零部件業務雙輪驅動下迎來更好的發展。

天邑通信

「產品鏈齊全的通信服務商」

公司立足於光通信產業和移動通信產業，形成寬頻網路終端設備、通信網路物理連接與保護設備、移動通信網路優化系統設備及系統集成服務以及熱縮製品等四大核心系列，產品鏈齊全。在國家政策支持、通信網路建設需求增大的背景下，公司將迎來更好的發展機遇。

1. 愛嬰室：專註母嬰用品的零售商

1.1. 主營業務

發行人主要從事母嬰商品的銷售及相關服務業務，其經營產品涵蓋了嬰幼兒乳製品、紙製品、喂哺用品、玩具、洗護用品、棉紡品、車床等品類，產品品種逾萬種。

1.2. 行業梳理

國家政策大力支持。零售行業屬於國家鼓勵發展的支柱產業，自2000年以來，國家陸續出台了一系列法規和政策，從多方面為零售行業的發展提供了政策保障和扶持，營造了良好的發展環境。

可支配收入水平攀升，激發居民消費意願。隨著居民可支配收入的提高，居民消費能力增強，消費意願被激發。同時，社會福利機制也進一步完善，增強了城市居民尤其是中低收入者的消費能力和消費意願。

人口生育高峰帶動母嬰商品零售行業蓬勃發展。2015年10月我國決定在國內實施二胎政策，其全面實施必將形成新一輪生育高峰，從而孕育出更為龐大的母嬰商品潛消費市場，驅動相關行業蓬勃發展。

母嬰市場存在感性消費。消費者在母嬰商品上的消費需求呈現一定程度的非理性特點，家庭對母嬰商品的消費與家庭收入的關聯度比起其它產品要弱；同時近年來人均嬰幼兒用品消費的持續上漲。因此，有利於國內母嬰消費市場長期保持需求與價格剛性。

1.3. 公司點睛

品牌形象良好，助力業績增長。經過十餘年的運營，公司的「愛嬰室」品牌在華東地區已經得到了消費者的廣泛認可，具有良好的市場口碑，並積累了較高的商業信譽度，有效促進了公司經營業績的穩定增長。

精準營銷提高公司競爭優勢。公司的精準營銷主要基於消費者數據分析營銷、會員核心營銷和創新營銷團隊這三個方面，通過公司的精準營銷，公司能夠制定公司的發展計劃及營銷策略，增強了客戶黏性，進一步提高了公司的競爭優勢。

線上線下結合，營銷渠道強大。公司除了在各地的直營門店銷售商品，還擁有 APP、微信公眾號、B2C 官網、天貓旗艦店等線上銷售渠道，多渠道線上線下的銷售平台進一步加強了公司的競爭優勢。

1.4. 募投項目

公司本次擬申請向社會公開發行2,500萬股人民幣普通股，募集資金將全部用於母嬰產品營銷網路建設、母嬰服務生態系統平台建設和補充主營業務相關的營運資金。

2. 鋒龍股份：雙輪驅動的零部件製造企業

2.1. 主營業務

公司主要從事園林機械零部件及汽車零部件的研發、生產和銷售，產品主要包括點火器、飛輪、汽缸等園林機械關鍵零部件和汽車精密鋁壓鑄零部件。

2.2. 行業梳理

世界經濟持續發展，促使園林機械行業市場容量穩步增長。園藝活動已經成為歐美等發達國家和地區居民日常休閑生活的重要組成部分，其市場長期而言是園林機械行業的主要市場。隨著北美、歐盟地區經濟逐漸復甦，行業市場容量整體發展向好，園林機械的需求將不斷提升。

居民收入提高、居住條件改善，推動園林機械產品消費上升。隨著經濟持續發展中產階級及花園式公寓的興起，人們擁有了追求精神需求的物質基礎和空間，園林機械消費群體將不斷擴大。不斷壯大的消費群體將成為推動園林機械產品消費穩定增加的重要動力。

國家政策支持。國家發改委鼓勵城鎮園林綠化及生態小區建設；原建設部對各類綠地建設提出了數量要求；住建部發起「生態園林城市「活動；中央及地方相繼出台了一些列扶植和鼓勵政策，對汽車工業及上游汽車零部件行業的發展提供了政策保障。上述政策促進了園林機械和汽車零部件行業的發展。

下游汽車行業產銷量持續穩定增長。2016年，我國全年累計生產、銷售汽車2819.3萬輛、2786.9萬輛，連續多年列全球第一。隨著我國以及海外市場汽車產銷量持續穩定上升，汽車零部件行業包括精密鋁合金壓鑄件等細分市場空間也存在較大的增長潛力。

汽車輕量化成為行業發展方向。在排放標準日趨嚴格的大環境下，通過提高用鋁比例實現汽車輕量化是應對日益突出的燃油供求問題和環境污染問題最現實的選擇，不斷提高的汽車用鋁量將使得鋁合金壓鑄件的市場空間持續增長。

2.3. 公司點睛

重視研發，全面滿足客戶需求。公司為高新技術企業，設有省級研發中心，目前公司已取得58項專利。憑藉不斷積累的研發與技術優勢，公司成功開發了MTD、TTI、HUSQVARNA、EMAK、STIHL等全球知名園林機械整合生產企業以及Dayco、東風汽車零部件等國內外知名汽車零部件企業，能滿足不同客戶的差異化、多樣性需求。

客戶結構優秀，助力生產經營。公司不斷開拓優質客戶，贏得了多家全球知名園林機械整機廠商和國內外知名其策劃零部件製造企業的青睞，合作關係長期保持穩定。同時，海外市場客戶採購價格高、回款周期短，減少了公司營運資金方面的壓力，有利於公司擴大生產經營。

公司榮譽眾多，品牌享譽國際。近年來，公司獲得了「浙江省著名商標」、「浙江省知名商號」、「浙江省名牌產品」等多種榮譽，且先後被MTD、Dayco、STIHL等國際知名客戶評為年度供應商、優秀質量獎、最佳壓鑄件供應商等，「鋒龍」、「昊龍」品牌的知名度和美譽度已成為公司市場競爭的重要優勢。

2.4. 募投項目

公司本次募集資金將全部用於浙江昊龍電氣有限公司年產1600萬件園林機械關鍵零部件新建項目、浙江昊龍電器有限公司年產1800萬件汽車精密鋁壓鑄零部件新建項目和浙江鋒龍電氣股份有限公司研發中心升級項目。

3. 天邑通信：產品鏈齊全的通信服務商

3.1. 主營業務

公司立足於光通信產業和移動通信產業，產品及服務主要包括寬頻網路終端設備、通信網路物理連接與保護設備、移動通信網路優化系統設備及系統集成服務、熱縮製品等，廣泛運用於通信網路中的接入網系統。

3.2. 行業梳理

行業的發展將繼續得到國家產業政策的強力支持。「十三五」規劃對移動互聯網、三網融合、物聯網、雲計算、大數據等領域的支持，將進一步增加通信網路基礎設施的投資建設，這對於通信設備製造行業是長期利好因素，未來通信設備行業市場需求將進一步釋放。

「中國製造 2025」、三網融合戰略、廣電雙向改造等將直接驅動市場發展。《中國製造2025》對工業互聯網基礎設施建設規劃與布局提出了具體的要求，三網融合將在智能交通、環境保護、政府管理、公共安全等領域實現廣泛的應用，也將推動廣電網路的改造。這些因素都將直接驅動通信設備製造行業的發展。

物聯網、雲計算產業的發展帶動通信網路建設需求。中國三大運營商相繼在西部建立大型數據中心，在業務運營、合作模式等領域開展創新，引領了數據中心新的業務發展模式。雲計算和物聯網相關產業的發展增加了計算中心對網路承載能力和質量的需求，各類服務與應用帶來了更高帶寬的通信網路的業務需求。

3.3. 公司點睛

四大核心產品支撐，產品鏈齊全。目前公司的產品及服務已經廣泛進入通信網路中的接入網系統，形成寬頻網路終端設備、通信網路物理連接與保護設備、移動通信網路優化系統設備及系統集成服務以及熱縮製品等四大核心系列。同時，公司根據通信行業發展趨勢開發新技術產品，進一步穩固產品鏈齊全的優勢。

營銷網路覆蓋全國，服務貫穿銷售全流程。目前，公司營銷服務網路已覆蓋全國31個省及直轄市，產品還對外出口至歐洲、非洲、亞洲等多個國家和地區。公司在各銷售網路設置服務網點，各部門與服務網點的業務立體交叉推進，迅速、準確的了解客戶潛在技術開發需求，為客戶提供售前、售中、售後技術支持和服務，使公司能在短的時間內為客戶提供高效服務。

產品快速定製，研發持續投入。公司已經掌握了通信接入及應用和無線通信優化設備等主要產品的研發生產核心技術，是具備自主研發 FTTX、移動通信網路優化系統等相關產品的供應商之一。公司已建成了以通信網路物理連接與保護技術、接入網數據通信技術、移動通信網路優化技術為核心的基礎工藝和產品技術平台，可以實現由部件、基礎器件到模塊、系統的多層次研究開發。

產業鏈和生產規模推動成本優勢建立。公司產品的產業鏈較長，通過打通上下游，部分核心器件自主生產，在保證產品質量、供貨及時性的前提下還能降低採購成本；同時公司地處西部，與同行相比，公司的研發成本、管理成本和製造成本相對較低，並且公司的主要產品已具有一定的生產規模，綜合來看，在市場競爭特別是今後的國際市場競爭中將具有一定的成本優勢。

3.4. 募投項目

公司本次募集資金將全部用於寬頻網路終端設備擴產生產線技術改造項目、通信網路物理連接與保護設備擴產生產線技術改造項目、移動通信網路優化系統設備擴產生產線技術改造項目、研發中心技術改造項目、營銷服務網路擴建項目和補充流動資金。

註：文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告

《新股速遞：建議關注愛嬰室》

對外發布時間

2018年3月10日

報告發布機構

天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）

本報告分析師