今日3家IPO全部過審，「三類股東」過會第一股誕生！

導語：今日IPO審核結果，反映了證監會對於部分企業IPO的態度。

文丨財東來

可來丨IPO瞭望

繼富士康光速過會後，今日3家企業迎來首發上會，結果是100%通過審核！其中有兩家企業來自新三板，甚至有一家存在「三類股東」問題。在投行圈欣慰的同時，也說明了證監會IPO審核正在發生重大變化！

3家過會企業都在上交所上市，下面我們來具體看一看3家企業的經營資質。

1、亞普汽車排隊3年半終成功過會

亞普汽車股份有限公司（以下簡稱亞普汽車），早在2014年4月就已在證監會披露招股說明書，預披露更新的時間是2014年8月26日。此後亞普汽車就經歷長達3年半的排隊時間，今日終於迎來首發上會。

更令人驚奇的是，亞普汽車上會前並沒有更新申報材料，證監會也沒有公布反饋意見，很像一場沒有準備的突擊上會，卻依然通過審核。

亞普汽車是一家汽車零部件企業，從事汽車燃油系統開發、製造和銷售，主要產品是汽車塑料油箱。公司控股股東是國投高科，是一家央企。此次上市亞普股份擬發行股數不超過6000萬股，擬募集資金約4.36億元，主要用於分廠項目的擴建。

關於亞普汽車的經營和成長能力，我們只能通過2014年之前的數據窺探一下，至於公司現在發展的如何，目前缺乏相關數據驗證。

2011年至2014年1-6月，亞普股份的營業收入分別為30.37億元、34.23億元、40.67億元及21.89億元，同期凈利潤分別為2.03億元、2.2億元、2.22億及1.32億元。

一年凈賺2個億，而且比較穩定，在擬IPO企業中業績體量都算可以了。但是同時也看出一個問題，報告期內業績有所放緩。2011年至2014年1-6月，公司的綜合毛利率分別為15.33%、14.38%、13.47%及14.08%，出現下滑的趨勢。

亞普汽車的發展得益於汽車銷量的快速增長，然而隨著燃油汽車的改革，以及新能源汽車的飛速發展，全球燃油車開始逐漸退出市場，公司的塑料油箱的銷量必然會受到影響。所以亞普汽車在未來幾年將承受巨大的行業風險，除非公司近幾年已經開始業務轉型。

同時客戶集中度高也一定程度影響公司。據招股書披露，2011年至2013年，亞普股份向前五名客戶合計銷售的金額占當期營業收入比重分別為81.62%、81.81%、79.08%。前五大客戶中的上海汽車，與亞普汽車關係極為密切。

亞普汽車的大股東華域汽車，持有公司33.9%的股份，而華域汽車的控股股東就是上海汽車。上海汽車是亞普汽車的關聯方，關聯交易佔比較大。另外，大客戶上海通用和上海大眾也與公司有一些關聯關係。

2011年和2012年，亞普汽車向上海汽車銷售的金額分別為7.82億元和8.88億元，分別占當期營業收入的25.75%和25.96%。2013年和2014年上半年，銷售佔比下降至4.66%和0.85%。

雖然通過發審委審核的企業中，有一些關聯方也比較多，但是與大股東的控股股東又密切的業務往來，這並非正常現象，而招股說中也披露了此項風險。

2、文燦壓鑄成為「三類股東」過會第一股

廣東文燦壓鑄股份有限公司（以下簡稱文燦壓鑄），2015年在新三板掛牌，與其他新三板轉板企業不同的是，文燦壓鑄的三類股東並未清理完，目前還有10家「三類股東」。這10家三類股東合計持有600萬股，佔總股本的3.63%。

文燦壓鑄2016年4月25日披露招股書，排隊時間接近2年，這麼久的時間已足夠清理「三類股東」了，文燦壓鑄似乎有意觸碰「紅線」。不過令人意外的是，有驚無險的通過了審核。

文燦壓鑄主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售，此次上市擬發行股數不超過5500萬股，擬募集資金約14.36億元。

2014年至2017年1-6月，文燦壓鑄的營業收入分別約為9.76億元、11.67億元、12.17億元、7.23億元，同期凈利潤分別為7884萬元、1.50億元、1.54億元、7036億元。

從業績體量上來看，文燦壓鑄完全符合上市的標準，尤其是2015年和2016年連續兩年凈利潤突破億元大關，為其成功通過審核加了一些分。

除了文燦壓鑄，目前存在「三類股東」並通過上市審核的企業有常熟汽飾、海辰葯業、碳元科技等。這幾家公司的「三類股東」均為間接持股，且持股比例小於5%。

不過文燦壓鑄和這3家企業還是有所區別，其「三類股東」都是直接持股，通過定增成為股東。相似的是「三類股東」比較合規，且股權佔比不高（3.63%）。

2018年1月12日，證監會提出了新三板掛牌企業申請IPO時存在「三類股東」的監管要求，審核要點主要體現在四個方面。

一是「三類股東」不能為擬IPO公司控股股東或實際控制人；二是必須納入金融監管部門有效監管；三是從嚴監管高槓桿結構化產品和層層嵌套的投資主體，要求存在這種情況的發行人提出符合監管要求的整改計劃，並對「三類股東」做穿透式披露，同時要求中介機構核查發行人及其利益相關人是否直接或間接在「三類股東」中持有權益；四是要求「三類股東」對其存續期作出合理安排。

文燦壓鑄此次挑戰新規，並成功通過審核，成為「三類股東」過會的首例，為其他新三板企業上市提供了借鑒。

3、南京證券困難重重之下依舊過會

南京證券同樣來自於新三板，2015年10月在新三板掛牌。2017年2月17日報送上市申報材料，經過一年多的排隊，今日迎來首發上會，並在困難重重之下通過審核。

為什麼這麼說呢？南京證券並非首次衝擊A股，2012年曾申報過材料，但是在進入上市輔導前，因其保薦機構新大地財務造假案曝光而被連累，證監會對南京證券作出警告並暫停保薦業務6個月。2015年，南京證券試圖借殼上市，結果又失敗了。

同時報告期內，南京證券存在部分行政處罰，根據反饋意見，證監會要求保薦機構、南京證券的律師對於南京證券及其子公司的違法違規情形及行政處罰作出說明。

南京證券此次欲登陸上交所，擬發行股數不超過8.25億股，所募資金在扣除發行費用後，全部用於補充資金，增加營運資金，擴大業務規模。

近兩年由於股市波動較大，券商行業整體效益差，南京證券業績也大幅下滑。2015-2017年南京證券實現營業收入分別為30億元、15億元和13.85億元，凈利潤分別為14.13億元、4.94億元和4.11億元。

作為中小券商，南京證券的自營業務及資產管理業務則相對薄弱，投資銀行業務更是公司的「短板」。2015年至2017年，南京證券的投行業務收入分別為1.38億元、2.57億元、8972.35萬元，占同期營業收入的比例分別為4.59%、17.12%、6.48%。在IPO項目上，去年南京證券一單都沒完成。

券商是周期性行業，目前能否從低谷中走出來，還是要看A股的臉色行事。南京證券此次成功過會，不出意外將成為第32家券商股。

南京證券業績連續兩年下滑，而且業務相對來說還不夠成熟，即使能成功上市，在券商股行情較為低迷的背景下，目前股價也難有作為。

今日首發上會的3家企業，盈利能力都比較強，同時證監會對於部分企業IPO的態度也出現變化，尤其是存在「三類股東」直接持股的新三板企業，以後申請上市可以參考文燦壓鑄的流程。

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