《財富話題》：一行三會整合是必然趨勢 金融混業強調綜合監管

新一屆政府有關國務院機構改革方案於3月13日一大早在全國兩會亮相。方案顯示，組建中國銀行保險監督管理委員會。不再保留中國銀行業監督管理委員會、中國保險監督管理委員會。

這意味著中國金融監管體制延續多年的「一行三會」結構，出現重大變化，中國銀行業監督管理委員會和中國保險監督管理委員會的職責整合，組建中國銀行保險監督管理委員會（下稱「銀保監會」），作為國務院直屬事業單位。若此方案在兩會上獲得通過，未來中國金融監管體制就將形成新的「一行兩會」結構：中國人民銀行、中國證監會、中國銀保監會。

根據國務院機構改革方案的描述，新組建的中國銀保監會主要職責是，依照法律法規統一監督管理銀行業和保險業，維護銀行業和保險業合法、穩健進行，防範和化解金融風險、保護金融消費者合法權益，維護金融穩定。將中國銀行業監督管理委員會和中國保險監督管理委員會擬定銀行業、保險業重要性法律法規草案和審慎監管基本制度的職責，均劃入中國人民銀行。

近年來，隨著金融業混業經營的不斷深化，不同金融機構業務關聯性增強，新金融業態層出不窮，金融風險跨行業、跨市場的傳染性也在不斷增強。因此，目前分業監管體制如何實現協調配合，制定統一監管規則，達到監管全覆蓋，既不留有空白地帶，也不存在重疊成為了當前面臨的重大課題。

從銀監會「三三四十」大整治到資管新規落地，金融監管走過激蕩的2017年，針對金融業的嚴監管也取得初步進展。

近幾年，我們一直呼籲成立新興金融領域監管機制，以此融合一行三會一局對混業經營的金融業態進行混業監管，比如成立互聯網金融協會等。但是，第五次全國金融工作會議並沒有成立類似的金融監管委員會，而是成立了國務院金融穩定發展委員會。這裡面，我想重點強調兩點，一是穩定，二是發展。

近幾年，飛速發展的金融領域對很多行業具有深遠影響，同時也出現了一定風險、漏洞。比如，各地方政府寬鬆的金融牌照制度導致融資槓桿比例較高，使大量資金流入股市、房地產、大型國有企業等，而那些自「雙創」以來成立的中小型企業卻渴死在貨幣的海洋里。所以，金融穩定成為此次會議的重要內容，甚至上升至國家安全的高度。

過去，傳統金融一直大力扶持大型國有企業，扶持大型城市建設及地方政府的重點項目建設。而拿到融資的銀行、證券公司、基金公司又將大量資金投向房地產、股市，甚至投到其他金融領域進行空轉，沒有起到支持新型的中小型實體企業的作用。如何引領資金「脫虛向實」已成為此次會議要重點解決的發展性問題。

然而，促進金融穩定發展，破除過去資金空轉現象，監管本身並不能解決全部問題。金融穩定發展要求一行三會一局進行有效協同，更重要的是對監管機構進行監管，促進頂層金融監管機構改革。例如以央行為主導的「一行三會」與國務院金融穩定發展委員會統籌協調，消除機構間「交叉區域」、「真空區域」的套利機會。

總之，穩定和發展背後，折射出未來幾年我國傳統金融、新興金融領域將發生巨大改變。

引領資金「脫虛向實」三大手段

第五次全國金融工作會議要求加大金融支持實體力度，將國有企業去槓桿作為重中之重，對地方債務嚴格管控，引領資金「脫虛向實」，協調金融與經濟的平衡發展。

數據顯示，1997年12月我國M2貨幣供應量為8.76萬億，而現在我國M2貨幣供應量高達163.13萬億，增速非常快。如何引領如此龐大的資金進入實體經濟已成為全社會包括政府迫切解決的問題。

對傳統金融機構來講，放貸衝動不可抑制。舉例來說，正因為銀監會對銀行放貸規模有硬性要求，所以銀行最終會選擇大中型國有企業或者地產政府重要項目以保證資金安全及放貸規模，這是銀行業務屬性所決定的。而大中型國有企業、財團為尋求資金安全並獲得穩定回報也會把自己變成「隱形」放貸方，將大量的社會資本投入到大型社會項目裡面。

在這種背景下，我國實體經濟很難享受社會資本福利。我認為，可以從三種手段入手引領資金「脫虛向實」。

第一，發展直接融資平台。大量的新興企業可直接通過類似新三板進入資本市場。過去，我們通過新三板讓上千家企業成功獲得融資，未來還會更多，現在已經成為一種趨勢。

第二，發展普惠金融。近幾年，互聯網金融發展迅猛，同時出現了一些行業風險，但行業不會因此遭到扼殺。相反，我們還會積極應對，之所以成立互聯網金融協會，監管層還不斷出台監管政策引導平台整改，正是因為互聯網金融能更好地為實體經濟、創新型企業提供融資服務，並且具有便利性、靈活性等特點。

第三，健全債務市場。整體過程相對緩慢，但效果很明顯。過去，地方政府可以自由設立金融機構。而第五次全國金融工作會議後，地方政府不能隨意設立小貸公司、融資擔保公司，這是一次系統性整理。把過去債務市場野蠻式生長方式控制下來，降低風險，然後規範化經營。

此外，引領資金「脫虛向實」還需要導中小型企業在「雙創」的背景下勇於創新，才能充分享受改革帶來普惠金融服務。

對監管者進行監管才是金融改革重中之重

第五次全國金融工作會議明確的三項任務，除服務實體經濟、防範金融風險外，還包括深化金融改革。相信，此次會議過後將會出台一系列法律法規，對我國整體經濟產生重大影響，比如引導股市以融資工具為價值導向，回歸以融資功能為主的股票市場，而不是政府官員或監管領導的一句話就給股市帶來劇烈波動。

我認為，金融穩定發展不能只靠監管本身，還要對監管者本身進行監管，後者更有意義。過去，因為缺乏對監管機構的監管機制，出現了監管人員監守自盜、金融腐敗、以權謀私等惡劣事件。

可以預見，對金融監管機構有效監管的成果將顯而易見，比如老鼠倉、內幕交易、黑箱操作等得到有效遏制，以前不規範的併購、發債也更規範，股市不會因某一位監管官員濫用職權而引發系統性風險等。

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