國貨崛起！安踏引爆北美搶購潮 股價10年飆漲13倍

國產安踏——北美搶購潮

美國時間3月4日上午，舊金山Nice Kicks鞋店的門口排起了長龍，這次排隊搶購的爆款鞋既不是耐克，也不是阿迪達斯，而是大國產安踏（2020.HK）。安踏最新推出的以湯普森和愛犬為設計元素的KT系列球鞋KT3-Rocco在舊金山Nice Kicks鞋店限量發布，每雙售價159.99美元，總共200雙。

受美國搶購潮影響，3月12日，安踏體育股價大漲3%，收報41.75港元，距歷史最高位僅一步之遙。

隨著中國經濟發展，消費的改朝換代，國產品牌早已經不是以前中小學生才消費的產品。儘管阿迪耐克在技術和設計方面有些優勢，但他們的質量卻跟安踏相差不幾，畢竟一個是東南亞代工廠所生產，一個是中國製造。

作為中國唯一一家千億品牌服飾企業，安踏不僅在美國銷售火爆，更是得到了主席的代言。去年年初，主席赴張家口崇禮縣視察冬奧會滑雪場地雲頂萬龍滑雪場，身上穿的羽絨服正是安踏，此消息一經發出，刷爆整個朋友圈。

10年13倍的牛股安踏體育

說起安踏，先來看看他的股價走勢，自2007年上市以來，安踏體育的股價一路高歌猛進，從3港元一直漲到41.75港元（3月12日），足足翻了13倍。而同為體育品牌的李寧，現在的股價（8港元）卻只為2010年的歷史高位的一半，除了李寧，港股市場上其他的同類型股票如361度、特步國際股價走勢均不盡如意。

打開2017年安踏體育的財報，開篇赫然寫著收益從2007年的29.9億元（人民幣）增長到2017年的166.9億元（人民幣）；股東應占溢利從2007年的5.4億元（人民幣）增長到30.9億元（人民幣），可以說這是安踏史上交出的最強財報；這10年來，店鋪數目從4716家到10983家；未來10年，永不止步；幾乎有人的地方，就有安踏。

先來看一下安踏的收入，2017年安踏實現營業收入166.9億元（人民幣），同比增長 25.1%；歸母凈利潤 30.9億元人民幣，同比增長 29.4%；股東應占溢利增加29.4%至30.9億元（人民幣），凈現金流狀況達94.1億元（人民幣），收入和凈利潤超過市場預期。從上圖中可以看出，2013年至2016年安踏的營業收入每年都在增長，但年增長率均在22%左右，2017年的收入增長突破25%大關，跟安踏的新策略有關。

2017安踏的多品牌全渠道策略拉動其收入快速增長，其中FILA品牌貢獻最大，FILA的高速增長，帶動公司非安踏品牌繼續高速增長。FILA在安踏整體報表收入中佔比已接近30%，FILA在過去5年維持了40%左右的零售增速，2017年收入同比增長超過50%，估計營收規模突破50億。

FILA主要在一二線城市購物中心、百貨商場等拓展渠道，同時也在中國其他具有發展潛力的地區開店。門店數從16年的802家提升至1086家，根據17年年報披露2018年FILA門店數將達到1300-1400家。同時在門店數量擴張之外，公司也開始增加FILA品牌門店的單店面積。除此以外，FILA的第一家海外店在新加坡開業，這也加速了安踏國際化的腳步。

除了FILA，安踏的其他品牌（如安踏兒童）也在穩步進展，值得一提的是DESCENTE(迪桑特)，DESCENTE專註滑雪等高性能體育用品，其在成立第一年就進入了包括北京SKP、上海環貿廣場等十幾個頂級的商場和購物中心，門店數量也在增加迅速，從2016年的6家增長至64家，2022年張家口冬奧會該品牌將大放異彩。

2013年至2017年毛利率的持續提高，也是安踏財報的一大看點，今年毛利率較去年提高一個百分點主要有兩大原因，一個原因是由於FILA（毛利率70%左右）高毛利率的拉動，另一個是電商（毛利率50%左右）收入佔比的提高。

隨著電子商務的發展，消費方式的改變，電商成為引領安踏發展的又一趨勢，2017年「雙11」電商大戰中，安踏以近人民幣7億元的成績刷新了中國運動品牌的電商紀錄，位列天貓第三。

安踏體育主席兼首席執行官丁世忠於在上月記者會上表示：隨著國內新零售大戰越演越烈，自建物流亦成為一個新發展趨勢，2016年開始安踏就已創建自己的現代化物流基地，今年上半年該物流基地將會全面投入使用，公司整體零售業務將得以改善。此外，他還指出公司目前電商業務佔比在20%，預期在3至5年內將這一比例提升至25%至30%。

雖然安踏在2017年交出了「史上最佳」的業績，但市場對他的看法並不是全都看好。業績發布當天午後，安踏股價直線跳水，但隨機大幅反彈，全天收跌2.96%，不過這可能是市場情緒的反應，因為2016年安踏業績發布公告後，其股價也迎來3.62%的跌幅。

安踏體育目前是國內市值最高的服飾零售集團，與他同為體育行業的李寧市值為176億港元，361度市值為58億港元。那麼，安踏的估值高不高？

從輝立證券選取的若干樣本公司計算，得到鞋服行業平均市盈率26倍，而安踏的靜態市盈率為29倍，略高於整個鞋服行業，但對比李寧（25倍靜態市盈率），361度（13倍靜態市盈率）安踏目前的股價和市值就顯得有些高，而且安踏未來有更多的盈利不確定性(因其銷售更多由直接零售模式貢獻，其增長對比批發模式更難以估算)，加之隨著平昌冬奧結束，預測市場對安踏的投資情緒會由奧運主題轉移至聚焦其基本面，包括集團的核心業務增長放緩、在庫存等方面的風險增加。若恆指不能延續當前的上漲趨勢，安踏體育是不是也要回調了？

不過我是看好安踏的，安踏去年盈利符合預期，未來也要走國際化道路，KT3-Rocco就是最好的例子，估計他跟國際同業的估值差距將會越來越窄。而且對多品牌全渠道策略有信心，相信未來會交出更完美的財報。

結語

作為一名忠誠而又理性的消費者，當一雙幾千塊的耐克鞋和一雙幾百塊的安踏鞋擺在我面前時，我會毫不猶豫的選擇安踏，一樣的質量，一樣的感受，為什麼跟錢過不去？

從李寧登上紐約時裝周，再到安踏KT3-Rocco的美國搶購，國貨當自強，國產品牌也能讓外國人趨之若鶩。

當華為進軍海外市場、非洲老哥自豪地拿起傳音手機、中國高鐵在海外廣袤的土地上馳騁時，我們就該知道，國產安踏KT3-Rocco的美國搶購潮只是個開始！

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！