養元飲品成年內首隻破發新股

頭頂近幾年滬市最貴新股光環上市的養元飲品（603156），在登陸A股第19個交易日後，在3月15日盤中出現了破發的情形，不僅成為年內上市新股中首隻破發的股票，也成為近兩年來破發速度最快的新股。在業內人士看來，養元飲品在3月15日股價破發除受當日次新股整體遭遇重挫影響外，與公司新股發行價格較高以及業績增速放緩不無關係。

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上市19個交易日閃電破發

3月15日，次新股集體大跌，而上市剛剛19個交易日的養元飲品盤中一度破發，成為年內第一隻破發的新股。

交易行情顯示，3月15日，養元飲品低開0.9%，隨後股價處于震盪走勢。當日午後，公司股價下跌幅度加大，盤中最大跌幅一度跌逾5%，盤中最低價78.72元/股，跌破發行價78.73元/股。當日收盤，公司股價報收80.09元/股，下跌3.46%，成交金額為5.26億元，換手率達到15.18%。

在業內人士看來，養元飲品股價破發與次新股當日整體遭遇重挫的大環境不無關係。3月14日上午，證監會組織召開稽查執法專場新聞通氣會，通報了三起近期查處的資本市場典型違法違規案件。其中最引人矚目的當屬廈門北八道集團因操縱炒作次新股罰沒約55億元一案。該罰單也刷新了此前鮮言被證監會開出的逾34億元罰單記錄，成為A股「史上最大罰單」。

受此消息影響，3月15日次新股板塊整體大跌。交易行情顯示，截止3月15日收盤，次新股板塊整體下跌3.69%，在兩市概念板塊中跌幅居前。從個股來看，386隻股票中，除去未交易的17隻個股外，共有332隻個股出現不同程度的下跌，佔次新股總數的比重約為86%。而跌幅超過5%的個股則達到122隻。

實際上，市場對於養元飲品破發早有預期。據了解，養元飲品在今年2月12日上市。數據顯示，養元飲品發行價格為78.73元/股。在上市之初，有機構曾預計，養元飲品將成為2018年以來最賺錢的新股。更有投資者曾預期養元飲品單簽獲利將超過10萬元。然而，養元飲品的實際表現與市場預期相差甚遠。

在上市首日養元飲品就已經出現疲軟態勢。2月12日，與絕大多數新股上市首日出現惜售行情不同的是，養元飲品在上市首日就出現巨量成交的情形。數據顯示，2月12日，養元飲品全天成交金額為1.2億元，換手率達到2.47%。同樣與大多數新股上市後開啟連續「一」字漲停板模式不同的是，在上市次日，養元飲品即打開漲停板且收盤跌停。東方財富數據顯示，自上市以來，公司股價累計跌幅達到15.23%，而在此期間，大盤則上漲5.15%。

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高價發行疊加業績增速放緩

一位不願具名的投行人士告訴北京商報記者，一般而言，次新股上市之後會經歷一輪爆炒。但爆炒之後，公司股價將會向價值進行回歸。

若受利空因素影響，次新股出現大跌，分化將會明顯且延續，質地好的會比較抗跌或跌幅相對較小，但質地差、估值高的個股將持續回落進行價值回歸。在該人士看來，除與整個次新板塊走勢疲軟有關外，養元飲品股價破發的原因可能還與公司高價發行以及業績增速放緩有關。該人士具體分析認為，公司發行價相對較高，凈利潤已經出現下滑跡象，市場或會擔憂公司未來盈利能力和潛在的業績變臉風險。

針對股價破發相關問題，養元飲品董秘辦公室工作人員在接受北京商報記者採訪時表示，「公司的發行價是很多的投資者通過網下的那種方式詢價詢出來，公司是在2月12日上市的，目前正好趕上新股的這種走勢，目前新股長的越來越少了。」另外，該工作人員補充道「目前公司經營、運營基本面整體是沒有問題的，都是正常運作、正常運轉的。」

據了解，養元飲品的發行價格突破此前滬市打新新規實施以來最貴新股恆林股份的發行價格56.88元/股，成為滬市最貴新股。著名經濟學家宋清輝曾表示，對高價發行股而言，若公司業績增速放緩或出現下滑，高價發行的風險就會暴露無遺，或會讓投資者損失慘重。

需要注意的是，養元飲品業績增速放緩跡象已經顯現。數據顯示，2017年上半年，養元飲品實現的凈利潤同比降逾兩成。另外，養元飲品預計2017年營收範圍為76.66億元至78.19億元，同比下降12.15%至13.87%；同期對應實現的歸屬於母公司股東凈利潤為22.16億元至22.6億元，同比下滑幅度為17.53%至19.14%。對此，養元飲品解釋稱，2017年公司預計業績下降主要是因為植物蛋白飲料的市場競爭不斷加劇，以及2017年春節相對較早且2018年春節相對較晚，從兩頭減少了2017年春節銷售旺季的銷售收入。

對於公司業績增速放緩相關問題，養元飲品董秘辦公室工作人員表示，「公司的對外公布的數據都是經審計的，近三年的歷史數據，盈利狀況都是不錯的。往年的業績都做出來了，包括公司的發展方向。考量到公司的發展，未來，公司也是圍繞著以核桃為主體的植物蛋白飲料方向繼續做下去。」

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成近兩年來最快破發新股

從上市到股價破發，養元飲品僅僅用了19個交易日的時間，這也使得養元飲品成為近兩年來最快破發的新股。

中國新三板投資聯盟創始人許小恆認為，股價破發一方面與整個市場環境的持續疲軟相關，而在資金面偏緊的環境下，加劇了存量資金分流的格局；另一方面，業績下滑、限售股解禁是次新股破發的內在原因。與此同時，股價破發與上市時的總市值、新股發行的價格的高低及發行速度有密切關係。

不完全數據顯示，自2016年以來破發次新股達10餘只。其中包括恆林股份等個股。這些破發的公司上市後的業績大都出現下滑。諸如，在2017年11月21日上市的恆林股份，發行價格為56.88元/股，根據該股上市之後的交易行情來看，公司股價僅走出三個「一」字漲停後即開板，並在上市第四日盤中創下上市以來最高股價105.02元/股。之後，恆林股份股價整體走勢處於下挫狀態。東方財富數據顯示，恆林股份在今年2月6日股價破發，當日盤中最低價為56.05元/股。而這距離恆林股份上市也僅55個交易日。數據顯示，恆林股份預計2017年全年實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤為22423.47萬元至23620.69萬元，同比下降4.56%至9.4%。

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