日元的「春天」就要來了？

天下 03-17

針對近期日元的表現，高盛駐日本首席日本經濟學家撰文分析如下：

日本央行和日本政府對抑制日元升值的政策選擇「非常有限」。在日元最新的新一輪漲勢結束之前，多數可能採取觀望立場。

此外，13號，日元兌美元持堅，日本首相安倍晉三領導的政府陷入政治醜聞，引發外界懷疑他能否繼續推行包括貨幣寬鬆在內經濟政策的能力。

財務大臣麻生太郎周一表示，財務省承認修改了一宗國有土地出售出售記錄，該國有土地以巨大折扣出售給一個與安倍夫人有關聯的學校經營者。

安倍晉三政府涉嫌掩蓋為親信謀取利益的醜聞吸引市場參與者的關注。涉嫌掩蓋醜聞或將損及安倍的支持率，並可能打碎他在9月選舉中第三次出任自民黨黨魁的希望。

據一些駐東京的分析師說，日本貨幣政策正常化的道路正受到日元走強和通貨膨脹停滯的阻礙。這就是為什麼他們看到日本央行開始結束刺激政策時，他們反而退縮了。

　　三菱日聯摩根士丹利證券本周表示，預計日本央行將在明年第一季度的某個時候調整其10年期國債的目標，此前預計是在今年第三季度。目前日本央行預測，2019年初，除新鮮食品和能源以外的消費者價格將在2015年首次達到1%。
　　日本主要貿易公司伊藤株式會社(Itochu Corp.)將日本央行的加息預期從2018年10月推遲至2019年第一季度。日本明治安田生命保險公司(Meiji Yasuda Life Insurance)預計，日本央行今年4月加息的可能性比原先預計的要低。安倍晉三提名黑田東彥繼任日本央行行長，以及新任命的兩位日本央行副行長雨宮正佳和若田部昌澄，強化了外界的觀點，即該行將比預期更長久地維持其溫和的基調。

　　不過，並非所有分析師都傾向於改變他們的看法。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)維持著原先的立場，直到春季薪資談判結束之前。該行預計日本央行今年9月將收緊貨幣政策。
　　以下是分析師對日本央行貨幣政策調整時機的評論：
　　伊藤株式會社首席經濟學家Atsushi Takeda表示：「今年日本央行開始收緊貨幣政策已經越來越困難了。強勢日元正為其實現通脹目標的道路帶來風險。許多日本大公司預計，日元兌美元的匯率在110水平，但顯然日元的匯率要高於這一水平。這可能會給工資增長帶來一些降溫的勢頭，這將對通貨膨脹產生影響。日本央行必須對最近的日元升值感到緊張。同時，若田部昌澄被提名為副行長，日本央行將向更加寬鬆的政策傾斜。我預計緊縮的時機將會稍微推遲到2019年第一季度。」
　　摩根大通首席經濟學家、前日本央行官員Ugai說：「我們將保持目前的緊縮預期。我承認存在拖延的風險，但我希望看到春季工資談判將會如何演變，這將是推動通脹的一個關鍵因素。然後我將決定我們是否需要延遲我們的預測。」
　　明治安田生命保險公司首席經濟學家Yuichi Kodama稱：「四月政策收緊的幾率現在是50/50。日元升值了，這使得日本央行很難證明自己的收緊是正確的。若田部昌澄很可能支持持續的貨幣寬鬆政策，一旦他成為一名副行長，日本央行就很難忽視他。如果日本央行在4月份不能收緊貨幣政策，那麼它很可能會被推遲到9月份安倍當選自民黨領導人之後。安倍不允許日本央行在他競選自民黨之前收緊貨幣政策。」
　　Nissay資產管理公司固定收益投資部門總經理Eiichiro Miur說道：「在2019年消費稅上調之前，日本央行不太可能改變其收益率曲線控制政策。對日本經濟而言，改變其政策可能是不合適的，因為它可能會給計劃中的消費稅上調帶來衝擊。日本央行還可能面臨來自政治方面的強烈抵制。重新任命黑田東彥意味著日本央行有望維持目前的貨幣政策。日本央行在加息之前，首先會減少購買債券的數量，以更上美聯儲的步伐。它已經開始逐漸減少，並且很可能繼續。日本央行可以通過提高其10年收益率目標來結束購買更多債券，因為投資者希望會持有日本國債，直到收益率上升。這將與日本央行的意圖相矛盾，因為央行想要減少購買而不是增加。所以日本央行不會提高利率，更大的可能性是，它將減少ETF的購買量。」

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