小摩：3 年後經濟衰退機率達 70%！毋須恐慌，減股入債時機未到

美股多頭堅守陣營，本波牛市持續時間之久，創下第二世界大戰以來第二長。究竟景氣循環如今來到哪一個階段？JP 摩根（小摩）推測，目前是循環中期的最末段，未來 3 年陷入衰退的機率達 72%。

Business Insider、ZeroHedge 報導，小摩跨資產分析師 John Normand 報告稱，小摩模型顯示，未來一年經濟衰退的機率為 18%，大約與隨機發生的機率相當。但是之後機率大幅提高，未來兩年經濟衰退機率為 52%、未來 3 年增至 72%。小摩指出，這表示來到景氣循環「中期階段的薄暮時分」（twilight of the mid-cycle）。

儘管如此，投資人無需過於焦慮，小摩仍建議買進周期性類股。Normand 表示，雖然牛市持續已久，美國經濟還沒表現出末期階段的典型特徵。景氣循環不會單單因為年紀過長就頹靡不振，需要多種因素彙集，如企業毛利下滑、生產力成長減緩、實質利率急升等。

那麼眾人什麼時候該採取行動？Normand 指出，他們會等未來一年經濟有實質衰退的可能性時，也就是隔一年經濟衰退機率至少為 30% 時，才會改變資產配置。對於循環末期的資產布局，小摩建議，債券優於股票、成熟國家優於發展中國家、防衛性類股優於周期性類股。

Normand 說，回顧歷史，景氣末期階段，公用事業股、能源期貨、能源股票、貴金屬、抗通膨債券、美元現金表現較佳。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Flickr/frankieleonCC BY 2.0）

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