擬融資4.41-5.25億美元於納斯達克上市，B站發展依然進退維谷？

文｜劉婧 編輯｜卓倩

2018年的春風，似乎格外偏愛視頻網站。愛奇藝宣布上市之後，連年虧損的B站也在3月3日擬融資4億美元登陸紐交所。今日凌晨，B站又向美國證券交易委員會提交招股說明書1號修正文件，將把上市地點從原定的紐約證券交易所變更為納斯達克證券交易所。

雖然付費人數增長，月活數據可觀，其主要商業化探索也有遊戲、直播、會員和廣告等部分，但B站2017年總收入為24.68億元人民幣，基於非美國通用會計準則(Non-GAAP)的年凈虧損為1.01億元人民幣。B站因為持續虧損無緣登陸A股，此次上市籌備從紐交所變為納斯達克，這個凝聚著國內「二次元」文化網站的春天真的到了嗎？

又虧1億！收入分成比重大

影視業務「涼涼」、付費和廣告變現難......

據公開消息，B站近三年凈營收分別約為1.31億元、5.233億和24.684億元，凈虧損分別為3.735億元、9.115億和1.838億元。

B站更新的招股書顯示，遊戲收入在2017年佔B站總收入的83.4%，起步較晚的直播業務和廣告業務收入，分別佔比為7.1%和6.5%。作為一家視頻網站，反倒靠遊戲和直播實現盈利，也難怪有人吐槽「B站難不成是一家遊戲公司？」

不過遊戲業務雖然是B站收入的「大頭」，但存在的風險仍不可忽視。雖然得益於平台粘性，B站代理的遊戲，90%的遊戲玩家直接來自B站社區用戶，但佔大頭的遊戲整體在營收能力和抗風險能力上都偏弱。誠如B站在招股書中所言，「我們的很大一部分收入來自移動遊戲。如果我們不能推出新遊戲或升級現有遊戲，以增加遊戲玩家數量，我們的業務和經營成果將受到重大不利影響。」

值得一提的是，根據B站招股書顯示，公司排名前三的成本支出主要是：收入分成成本9.26億元人民幣（佔總成本48.3%），帶寬伺服器成本4.69億元人民幣（佔總成本24.4%）以及內容和版權成本2.62億元人民幣（佔總成本13.6%）。其中因為內容渠道的特性，B站的UP主數量不斷增加，收入分成成本也逐步走高。

對此，B站也曾嘗試通過內容上的「自給自足」，減少收入分成成本。2015年12月，B站牽手尚世影業成立嗶哩嗶哩影業。無奈，尚世影業雖出品了《蝸居》、《甄嬛傳》等熱門影視作品，但二者聯合的效果並不理想。其作為聯合出品方參與投資的紀錄片《我在故宮修文物》雖在B站上一夜爆紅，到了大屏幕卻失去了熱度，票房僅為645萬。根據股權轉讓掛牌信息顯示，成立以來嗶哩嗶哩影業的凈利潤為-0.61萬元，並在2017年5月，被尚世影業「賤賣」。

不知是否被影視業務「涼涼」打擊到，近年來B站轉而投資內容型公司，以期解決「內容」上的問題。根據媒體此前的報道，B站在文化娛樂領域投資的公司數量超過20家，包括童園文化、繪夢動畫、翼下之風、輕文輕小說、M站、ComiDay、AC模玩網等，涉及動漫製作、二次元漫展、輕小說創作等行業。

此外，支撐視頻網站付費和廣告的部分，也是B站的短板。由於二次元文化傳播載體的特性，以及B站早期發展時為引流而實施的免費計劃，其用戶對商業化行為帶有強烈的抵觸情緒。動漫遊戲資訊網和邪社發布的《你會購買B站大會員？》調研結果顯示，600名以上的參與投票者中，81%的人表示「不買，我只是一個看視頻的」；另有14%的人處於「觀摩考慮中」；願意購買者佔比5%。

雖然，就如何在商業需求與用戶情緒之間找到一個平衡點，B站進行了很多摸索，比如開展大會員制，在直播版塊開啟打賞功能，在電子商務平台上銷售產品以及與線下活動（周邊、會員購、漫展票務、旅遊等），推出赴日定製游（註：2016年，B站將旅遊子品牌分拆為獨立公司，後者以「銀河漫遊指南」的名字進行獨立融資）……但目前B站在廣告、會員上的收入依舊進展緩慢。

外部危機頻發

政策風向不確定、次元內容難把控

2017年6月開始，國家視聽業務的嚴加管控，接連發布了《關於進一步加強網路視聽節目創作播出管理的通知》、《網路文學出版服務單位社會效益評估試行辦法》、《網路文學出版服務單位社會效益評估試行辦法》，以及多項通知，對於網路視聽行業的監管和違規懲處進一步縮緊。

除了諸多微博大V、公眾號等遭到重大打擊，視頻網站也在所難逃，多家視頻網站被約談，B站甚至一度關停。在視聽節目審查過程中，B站上的英、美、日、韓，以及小眾的烏克蘭、土耳其等影視劇遭到下架；如《逐月之月》等的耽美劇雖然有版權，但也沒能逃過一劫；其餘被《網路視聽節目內容審核通則》認定為「不得播出」的「非正常性關係」題材更是銷聲匿跡。

雖然B站「UP主」所生產的內容成為了其支柱（招股書顯示，2017年UP主的人數高達20.4萬人，相比2016年增長104%。付費訂閱人數相比2016年增長133%達到83.6萬人），但因為其中部分內容是同人衍生作品，這些二次創作作品的版權本身出於「灰色」地帶，很難申訴，也會被分走了流量。更為重要的是，「UP主」上傳內容還存在管控難度的問題。

「兒童邪典視頻」就是一個典型的例子。由於「UP主」可以自行上傳，且無強大技術背景，人工審查又繁瑣，導致了當時B站也有相關邪典視頻出現。在這些「邪典視頻」中，經典卡通形象被二次加工，內容血腥暴力色情，全國「掃黃打非」辦公室對此在微博上表示，未來將在第一時間內嚴懲涉事平台和企業。

近日，15歲B站UP主「科里斯」誘導10歲少女文愛，並教唆其離家出走的事件再次將B站推上風口浪尖。之後，B站隨即宣布，永久封禁用戶「科里斯」的賬號，並發布公告，宣布將啟動「青少年防火牆」和「青少年權益保護中心」，開啟內容分級制度，強化舉報入口，通過大數據，從嚴過濾不良信息等。目前，「蘿莉」、「正太」等相關辭彙的搜素結果已經被B站搜索框屏蔽。

但這已經不是B站第一次出現涉嫌性騷擾未成年的事件。B站會員門檻的降低，導致平台上聚集了大量低齡用戶。招B站股書顯示，2017年底，共有3160萬用戶通過了B站獨創的「一百題社區」轉正考試，成為「正式會員」，B站正式會員的第12個月的留存率超過79%。用戶群體中81.7%是出生於1990-2009年之間的年輕人，B站將其稱為中國的「Generation Z」（Z世代）。

另根據2017年6月和10月的QuestMobile報告，B站在中國24歲以下用戶最喜愛的APP中排名第一。如此高比例的未成年人用戶群體無疑加重了B站在內容審核上的難度，也加大了其在政策方面的不確定性。

由此可見，儘管二次元人群的屬性非常鮮明，但二次元遊戲、動漫依然是一個讓人很難捉摸的市場，目前暫無持續度高的遊戲，動漫以及遊戲真人影視化的開發也無爆款。

B站想做的是在小眾的市場里實現盈利的最大化，不是不可能，只不過整個市場的消費主體還沒有成長起來，雖然BAT巨頭也在搶灘，但風口的正式盈利還為時尚早。

二次元文化總是給人「萌萌噠」的印象，B站也沿襲了下來。2017年9月，公司喬遷之時，甚至請來了道士施法。如今的嗶哩嗶哩不僅能「乾杯」，也即將上市，還會有更多的「Z世代」加入其中，因此，做得更好更久、扭虧為盈是B站唯一的選擇。

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