原創-龍抬頭，好彩頭！油脂市場套利實戰策略或能解憂
【JCI油籽身上衣】周日早，大家。睡個大懶覺，起床和兔小編一起看獨家視角吧。 ：）
《套利交易對我國油脂市場趨勢影響之淺析》
北京正在召開的「兩會」期間，在第五次全國金融工作會議之後，金融改革發展在大會期間備受關注成為熱詞，「期貨」更被納入我國中央政府工作報告的內容之一。本周中國證監會正式宣布，全球矚目的原油期貨將於2018年3月26日，在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心（下稱上期能源）掛牌交易，而這意味著中國首個國際化期貨品種原油期貨即將上市。JCI資訊認為，值得注意的是，隨著2017年中央政府首次將金融安全納入國家安全的戰略高度，國內期貨市場步入歷史性發展的「快車道」，而去年掛牌3月31日上市的大商所豆粕期權至今運行良好，成為我國農業現代化發展的「里程碑」事件，不僅有助於降低中國糧油、飼料企業包括養殖行業的風控成本，也豐富了相關領域套利交易的活躍度。
例如本周四，美國農業部在供需報告中下調阿根廷大豆產量預測數據，不過上調巴西大豆產量預測數據。USDA報告預計阿根廷大豆產量為4700萬噸，比2月份調降了700萬噸。但同時業內認為，只要阿豆產量高於4400萬噸，就不會影響到全球貿易水平。同時報告數據還顯示，美國大豆期末庫存數據高於市場預期，因為大豆出口數據下調。當天尾盤，CBOT大豆期貨合約窄幅波動（漲跌均未超過1美分）。套利交易顯然具有特定的市場價值。
內外市場植物油品種間價差不一，二月我國進口貿易如期縮至「地量」水平
【套利交易】目前已經成為國際金融市場中的一種主要交易手段，由於其收益穩定，風險相對較小，國際上絕大多數大型基金均主要採用套利或部分套利的方式參與期貨或期權市場的交易，隨著我國期貨市場的規範發展以及上市品種的多元化，市場蘊含著大量的套利機會，套利交易已經成為一些大機構參與期貨市場的有效手段。對於中國糧油、飼料和養殖企業而言，單純的套期保值不一定能夠實現風險敞口的完全保護，並且往往在面臨劇烈動蕩的國際市場行情方面束手無策，而期權產品的問世包括不同類套利交易的運用，將有助於中國農產品領域的長期健康發展，有利於企業、個人在市場化發展的大環境中提升抗風險能力。
參見表格清晰可知，匯易網市場跟蹤統計數據顯示，截止至本周四（3月8日），我國進口毛豆油、進口24度精棕油的現貨價格與進口動態成本「倒掛」，但是進口菜油的國內加工銷售已經出現保本或微利。究其主要原因，背後的市場本質反映出，隨著2017年「天量」進口大豆的集中到港，國產豆油庫存供應持續寬鬆，這對於進口豆、棕市場形成明顯的抑制性作用。相比較之下，我國非轉基因油菜籽產量連年大幅萎縮，國產菜油價格一直維持在相對高位，這意味著除了傳統的豆、粽價差套利（季節性正套和反套），早先本網建議的國內菜油與豆、棕油之間的套利空間也確實長期存在。其他方面，除了跨品種、跨市場的套利交易模式，還有跨地區、跨月份和跨行業等常用套利方式，當然套利交易往往比單邊的投機或套保交易佔用的資金要高，並且進場、出場的收益周期也相對較長，適合企業、機構使用。
2018年我國迎來期貨市場發展的春天，更多套利模式決定未來行業基本「生態鏈」
對於大商所豆粕期權交易策略，今年春節之前JCI已經明確提示過，隨著此次「拉尼娜事件」帶來的極端天氣影響，北半球的美國、中國包括加拿大、歐洲等地區出現反常的「極地寒潮」天氣，阿根廷更出現多年未遇的持續乾燥高溫天氣，對於大豆、油菜籽包括棕櫚油在內的農作物收成帶來不利影響。本周五凌晨，美國農業部（USDA）供需報告預測數據中，儘管繼續坐實巴西大豆豐產格局，但是阿根廷新豆產量估值則如期下調，引發歐洲電子盤中CBOT大豆、豆粕等期貨合約低開高走，並且帶動大商所豆粕期權1805看漲合約止跌反彈。相比較之下，馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨跌逾1%，創下一年半來的最低水平，利空題材來自於印度政府上周提高棕櫚油進口關稅，該國進口商可能取消棕櫚油採購合同。不難看出，不同商品之間的強弱分化也可以提供較為穩定的套利收益模式。
本文立足於從套利交易的角度來理解市場本質，例如近期美盤CBOT豆粕期貨合約漲勢更甚於大豆，本後傳遞的市場信號為阿根廷大豆、豆粕供應面臨減產，而美國大豆蛋白含量和含油率不及南美大豆，真正促使美國基金在今年2月在CBOT豆類期貨期權上的凈頭寸快速「空翻多」。如果未在美國大豆市場點價的我國進口廠商，則可以利用較小的資金買入連盤豆粕期權鎖定虛擬「物權」，防止「踏空」（過分殺跌）的困境出現。此外，目前石沉大海多年的「生豬期貨合約」也確定將於今年問世，這是繼去年大商所上市雞蛋合約之後，我國生鮮類期貨品種的新成員……2018年還有生豬期貨和油脂、玉米期權等衍生品創新家族誕生，我國糧油人、飼料人和養殖人將擁有與國際市場「匹敵」（至少從資金量而言）的金融工具，這也是業內一直殷切期盼的。
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