從美國可轉債市場看中國面臨的機會

美國作為世界頭號資本強國，豐富的金融工具和完善的金融體系一向受到各國的學習。本文主要聚焦可轉債這個單一品種，通過美國發展可轉債的歷史經驗看中國市場所面臨的機會。

美國是世界上最大的可轉債市場，截止到2017年美國可轉債的市場存量在3000億美元左右，同時每年平均發行可轉債市場的金額在400億元左右.對比美國，我國的可轉債市場依然還處於初級階段。同時自從2011年後，美國的可轉債市場雖然發行金額一直比較穩定，但發行數量逐年提高。

從美國的發行可轉債的行業來看主要集中在高科技高風險行業的諸如IT，生物醫療以及資本密集型諸如電信運營和金融業。由於可轉債的融資成本較低同時對於投資者而言又有規避風險的作用。在美國市場這是企業非常喜歡籌資的一種方式。對比中國，目前國內可轉債發行的數量依舊很少，同時隨著供給側改革的深入，一些高科技行業將會發行一定數量的可轉債，對於一些風險厭惡型投資人來說這無疑是個既能享受到改革紅利同時規避的風險的金融工具。

我們再來看看美國可轉債在二級市場表現，為了更好的觀察可轉債，我們選取了一個熊牛周期，時間區間為07-11年之間。

通過圖表我們可以發現。在一個較為完整的熊牛周期裡面，可轉債在遇到美國金融危機的時候也出現了一定的跌幅，主要由於投資人對公司的未來產生了負面的情緒，同時擔心公司的基本面出現下滑導致債券違約。但在09年開始，市場開始反轉，可轉債的基金要強於同期的美國其他類型基金。同時跑贏了指數，與高風險的納斯達克收益相當。如果我們將一個牛熊周期看做一個整體。我們發現可轉債獲得了11%的收益，而其他指數均是負收益。可以看出可轉債是個可以穿越牛熊的品種。

對於我國，可轉債目前還是萌芽階段。雖然可轉債是個不錯的投資品種，但如何考慮其中的風險，如何取得超額收益依然是個技術活，但可轉債未來必然是深受資金追捧的品種，因為養老金和社保基金都想要追求低風險高收益同時參照美國養老金市場，可轉債必然是這類基金的重點配置對象。

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