香港新加坡為搶獨角獸大撕，內地「黃雀在後」？

【文/觀察者網 吳婭坤】最近，圍繞「獨角獸」所展開的討論成功引發一波熱潮，而這些剛剛嶄露頭角的「明日之星」究竟會去哪裡上市，也成為了人們所關心的問題。

港交所

新交所

究竟誰才是內地獨角獸更好的募資平台？

雖然內地喊出了「讓獨角獸回歸A股」的口號，但對於很多新經濟企業來說，有著更為成熟監管體制和上市規則的港交所依然非常具有吸引力，尤其是在港交所承諾要研究「同股不同權」制度之後。

另一邊，對於內地的親切召喚，港交所認為這對自己構不成什麼威脅。「上交所和深交所都不是港交所的對手」，香港證監會主席唐家成說。在他看來，真正的威脅不在於內地，而在於新加坡。

恰巧，新加坡也是這麼想的，並身體力行地加入了籠絡「獨角獸」的混戰——3月9日，新交所執行副總裁周士達表示，新交所計劃未來兩周公布「雙重股權」（即同股不同權）企業上市規則諮詢文件，預計從諮詢到公布約需要兩個月，預計今年7月就能迎來首家同股不同權企業上市，而且這很是一家香港科技公司。

這還不夠，周士達還對準了港交所直接開炮。

周士達說，香港已經不是完全的離岸中心和國際市場，只是「半離岸、半在岸」，內地與香港的互聯互通機制已經建立，如果是已經在內地上市的企業，再在香港上市並沒有太大的意義，「無論喜歡與否，香港是中國的一部分，而新加坡不是。考慮到中國內地對香港證監會有一定影響，香港真的是最佳上市地嗎？」

新交所執行副總裁周士達

對此，3月14日，香港證監會主席唐家成及行政總裁歐達禮（Ashley Alder）都對有關言論表示不同意及失望。

唐家成稱新交所的評論是「無稽之談」。他指出，香港證監會是獨立的監管機構。

歐達禮也說，香港內地監管機構採取不同的系統，一旦需要共同管控風險，在不同制度下會確保香港證監會的獨立性，兩個監管機構並非影響不影響的問題，而是相互溝通的關係。

香港證監會主席唐家成

雖然，兩家的「口水戰」在這次一來一往後暫時偃旗息鼓，但港交所和新交所的競爭並不會就此停下腳步。

你追我趕進行「同股不同權」改革，賣力吆喝

吸引大家目光最多的就是「同股不同權」制度。

在2013年將阿里拱手送給美國資本市場後，港交所痛定思痛，於2014年8月開始，就不同投票權作出市場徵詢，並於近日宣布，將在四月底開始接受「同股不同權」企業上市申請，預期在夏季有首家「同股不同權」企業上市。

新交所跟風，於2017年2月進行了相關改革的首輪諮詢，確定了相關條款，今年3月底前完成第二輪徵詢，預計在今年7月就有首家「同股不同權」企業上市。

此前有媒體報道稱，新交所將於本月提出最新方案，擬放寬對「雙重股權架構」的部分要求，包括撤銷早前建議的最低上市市值5億新加坡元的門檻，並放寬企業需設「日落條款」的要求，而「日落條款」經過一段時間後，「雙重股權架構」公司自動轉變成傳統同股同權公司。

對此，港交所表示，新交所的規則修改也提到了「日落條款」啊，很有趣很有趣，怎麼回事相信大家都心知肚明。

毫無疑問，新加坡確實眼紅香港近些年來所享受到「內地紅利」來了。

內地企業近年來的大部分境外上市都選擇了香港和紐約。Dealogic的數據顯示，去年在香港上市的156家公司募集了143億美元，而在新加坡進行IPO的公司僅有20家，募資32億美元。

在向內地企業喊話時，港交所周士達說，根據企業自身的不同情況，可以做出不同選擇，如果業務主要在中國內地的企業，肯定最希望是在內地上市，但需要等待監管的批准；部分既以中國為重心，又希望面對國際市場的企業會更多地選擇港交所；對於有意開拓國際市場的內地企業而言，我們相信香港始終是首選的海外融資平台。。

新交所周士達稱，港交所有94%的上市公司都是來自內地和香港，但只有6%是來自海外，但新交所有高達35%的上市公司是非新加坡公司，其中相當一部分業務重心在東南亞的企業；如果企業業務並非以中國為焦點和中心，國際化程度更高的新加坡可能是更好的選擇；如果是已經在內地上市的企業，再在香港上市並沒有太大的意義；如果希望能在一個真正的海外市場上市，新加坡是不錯的選擇。

內地交易所想「黃雀在後」需注意什麼？

但港交所新交所競爭得如此焦灼，卻很有可能小看了內地市場和A股。日前，出席全國兩會的網易董事局主席丁磊、百度董事長李彥宏、搜狗總裁王小川均表示，考慮回到國內股市。3月7日，據《中國企業家》雜誌引述知情人士稱，證監會最高層曾與雷軍面談，希望小米回A股上市。

對於內地積極擁抱「獨角獸」的行為，如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友則發出警示稱，「按照目前回歸A股和快速IPO的思路，讓中國投資者分享獨角獸成長紅利的善良願望很可能適得其反，一地雞毛，甚至血流成河。」

在管清友看來，「獨角獸」不應該由部委根據幾個僵化指標篩選，而是市場選擇出來的，運動式的快速IPO一定會對市場的資金和情緒產生嚴重衝擊；此外，很多獨角獸已經過了快速成長期，且境外股市高漲，這些獨角獸股價很高，投資者分享獨角獸成長紅利的可能性不大，很容易出現上市之日就是48塊錢的中石油的情景。

為了不讓投資者在資本盛宴中流血，管清友建議，一方面，滬深交易所可設計單獨通道接納「獨角獸」，但是，必須用全新的發行制度和交易制度；另一方面，要認真考慮設立第三家交易所的問題，按照註冊制和新的交易制度以及交易所企業化來設計。

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