MLCC：工藝/應用/需求/趨勢，及主要供應商解讀

全球第二大MLCC供應商，技術水平僅次於村田。小型化MLCC產能約為100—120億顆/月，主要供應集團內的三星電子以及大陸客戶。

受Note 7爆炸事件影響，三星集團全面加強品質管理，使三星MLCC交貨周期拉長而減少了供給。

增加資本開支8.5億元人民幣，在釜山工廠增加工業和汽車專用產品線，在菲律賓和中國天津工廠增設MLCC生產線，以應對智能手機等消費級市場。

2018年3月2日宣布將「舊產品群」產能減產50%，並上調部分「舊產品群」型號價格。

2017年10月決定投資100億日元（約合5.94億人民幣）用於新建MLCC產線，預計2018年第4季度完成，2019年第二季度投入量產。

國巨：沒有產能調整，持續漲價的主要受益者

全球第三大MLCC供應商，技術水平落後於日韓領導廠商，產品品質不夠穩定，目前MLCC產能約為360億—370億顆/月。

隨著日韓領導廠商轉向超小型、高容等利潤豐厚產品，國巨迎來了大量轉單需求，是目前調漲MLCC價格的主力，也是MLCC漲價的主要受益者。由於MLCC在國巨營收中佔比很大，國巨月營收額自2017Q2以來持續攀升。

計劃擴產MLCC產能至410億顆/月，新增產能除手機/工業/車用外，也有一部分常規性產能，預計2018Q1可以投產。

日系：TDK、京瓷，退出常規型號市場，轉向高端市場

常規型MLCC市場競爭激烈、利潤微薄， TDK、京瓷等日系廠商廠商都在調整產品方向，向小型化、RF元件以及高容車用等高端應用市場領域轉移。

TDK於2016年Q1宣布面向旗下大型一級代理商發布了硬性取消部分未交訂單的通知，涵蓋約360多個產品型號，涉及7億隻代理商訂單。

TDK於2016年年中宣布淡出常規型MLCC市場，稱已向客戶發布通知交期將延長至兩個月，要求客戶另尋供應商。

京瓷於2018年2月1日宣布 0402、0603尺寸的104、105規格MLCC將於2月底停產，這是目前最緊俏的MLCC型號。

國內：三環集團、風華高科

三環集團：受益MLCC價格普漲，貢獻較大的業績彈性

MLCC：公司從2001年開始引入MLCC生產線，積累了豐厚的MLCC生產經驗。目前公司專註於大尺寸、中高壓、特殊品MLCC的研發和改進，產品被廣泛應用於通訊、計算機、消費電子、汽車電子等領域。受益於MLCC產品價格的上升，公司的MLCC業務有望貢獻較大的業績彈性。

風險提示：其他MLCC廠商擴產進度快於預期；MLCC原材料價格快速上漲；陶瓷後蓋成本下降不達預期；公司擴產進度不達預期。

風華高科：國內MLCC龍頭，受益行業景氣度上升

公司現為我國最大的新型元器件、電子元器件設備及電子基礎材料的科研、生產和出口基地，主要產品包括MLCC、片式電阻、片式電感、FPC等。

前期募集資金5556萬元投入MLCC技改項目，完成後將新增0201MLCC產能14億隻/月，項目有望在2018年下半年完成。

公司2015年收購奈電科技以強化智能手機產業鏈，2016年收購光頡科技以拓展汽車、工控等高階應用市場，有望為公司未來發展增添動力。

公司新任領導團隊加快了國企改革進程，通過剝離虧損子公司，改善了整體經營效 率，有望進一步釋放公司業績。

公司作為國內最大的MLCC公司供應商，行業高景氣有望給公司帶來較高的業績彈性。

風險提示：其他MLCC廠商擴產進度快於預期；MLCC原材料價格快速上漲；公司收購整合效果不及預期；公司改革進展慢於預期。

風險提示

新能源車等新興需求不及預期：新能源車目前處於發展早期，政府補貼依賴程度較大，如果補貼下降，可能會對新能源車的普及產生負面影響；

廠商擴產進度快於預期：如果各個廠商加快擴產進度，市場供給會快速加大，會對MLCC產品價格帶來負面影響；

原材料價格上漲速快於預期：原材料價格上漲速度較快會增加廠商的成本，侵蝕廠商的盈利能力。

報告來源：光大證券, 易庫易

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