周觀點 從SEMICON China 2018展看國產IC設備材料產業機遇
報告要點
關注電子板塊的優質資產與半導體領域的優質標的
當前時點，我們認為電子板塊的穩步上行既具備行業邏輯與估值吸引力，不論是產業轉移較為成熟的消費電子、面板、LED板塊，還是未來處於穩定上升通道的半導體板塊均有值得配置的優質標的。近期，行業兩大催化劑值得關註：一是富士康A股成功過會，科技獨角獸企業也有望擁抱A股，A股電子領域將雲集全球最優質的電子類資產；二是集成電路方面，政府工作報告將其列入實體經濟發展第一位，顯示出了頂層決心，另外我們有望迎來國家集成電路產業基金二期，大資金將有力推動各個環節實現技術突破。我們認為沿兩大主線，推薦關注電子板塊的優質資產與半導體領域的優質標的。特別是半導體領域，上周Semicon China大會在上海舉辦，分立器件、IC各環節、化合物半導體方向均有較為優質的標的，在國家政策的推動下，國產化進度有望提速。我們認為電子板塊投資迎來反轉，看好整體電子行業的配置價值。
半導體：從SEMICON China 2018展看國產IC設備材料產業機遇
在本次SEMICON China 2018半導體展上，晶盛機電、長川科技、鼎龍股份、中環股份、京運通等廠商均展示了其最新產品。我們認為我國半導體設備和材料在許多領域已經取得重大突破，包括14nm刻蝕機、薄膜沉積等30多種高端裝備，以及靶材、CMP拋光液等上百種關鍵材料產品。此外，我國的大矽片、光刻膠等產品也實現了零的突破。伴隨著中國產線的不斷落地，整個大陸IC設備與材料產業鏈也將充分受益。
顯示：柔性OLED大趨勢下，國內面板廠有望超車
中國面板廠在柔性OLED領域擴產決心足，尤其是京東方選擇把握柔性OLED領域話語權，以三條6代線共144K/月產能規劃成為除三星、LGD外該領域的第三大陣營。對於目前我國柔性OLED擴產趨勢，我們認為國內面板廠積極擴產，一是感受到國產手機品牌商對於柔性OLED屏價格市場化的需求，二是技術水平不斷成熟，對於繼續擴建柔性OLED的盈利能力充滿信心。我們認為未來兩年柔性OLED面板供需兩端會逐步平衡，其滲透率會穩步上行。
標的推薦
消費電子：藍思科技、大族激光、歐菲科技、立訊精密；半導體：三安光電、長電科技、華天科技、揚傑科技；顯示：京東方A、精測電子；被動器件：艾華集團、法拉電子、火炬電子。
風險提示
1.電子產品銷量不及預期；
2. 我國半導體國產化進度不及預期。
目錄
核心觀點
細分領域熱點
半導體：從SEMICON China 2018展看國產IC設備材料產業機遇
2018國際半導體博覽會（SEMICON China）開幕
消費電子：關注台灣地區消費電子產業
台灣手機產業上市公司市值排行榜及2017年營收
顯示：柔性OLED大趨勢下，國內面板廠有望超車
AMOLED使用成本難降 韓廠喊停陸廠積極
LED：MicroLED加速來臨
MicroLED轉移獲突破，英企Optovate稱開發出相關技術
行業重點數據跟蹤
市場回顧
報告正文
核心觀點
當前時點，我們認為電子板塊的穩步上行既具備行業邏輯與估值吸引力，不論是產業轉移較為成熟的消費電子、面板、LED板塊，還是未來處於穩定上升通道的半導體板塊均有值得配置的優質標的。近期，行業兩大催化劑值得關註：一是富士康A股成功過會，科技獨角獸企業也有望擁抱A股，A股電子領域將雲集全球最優質的電子類資產；二是集成電路方面，政府工作報告將其列入實體經濟發展第一位，顯示出了頂層決心，另外我們有望迎來國家集成電路產業基金二期，大資金將有力推動各個環節實現技術突破。我們認為沿兩大主線，推薦關注電子板塊的優質資產與半導體領域的優質標的。特別是半導體領域，上周Semicon China大會在上海召開，分立器件、IC各環節、化合物半導體方向均有較為優質的標的，在國家政策的推動下，國產化進度有望提速。我們認為電子板塊投資迎來反轉，看好整體電子行業的配置價值。
消費電子：台灣地區手機產業鏈逐步衰退，大陸手機產業鏈崛起，當前時點供應鏈新一輪備貨開啟，大陸消費電子板塊充分受益。我們看好供應鏈企業創新驅動單機業務量、以平台化橫向拓展業務領域的成長邏輯，建議關注OLED、玻璃後蓋、無線充電、3D攝像頭、全面屏產業鏈。我們建議關注藍思科技、大族激光、立訊精密、歐菲科技。
半導體：政府工作報告把發展集成電路列為實體經濟第一位，同時我們也即將看到國家集成電路產業基金二期的推出，因此國內集成電路產業迎來明確發展機遇。同時進入2018全球行業依然保持較好增長，全球IC產業將持續向中國大陸進行轉移。智能手機以外，新的IC應用也在快速崛起，AI、汽車、區塊鏈計算、5G等晶元需求也在快速增長，這將成為全球半導體產業增長的新驅動力。我們建議關注三安光電、長電科技、華天科技與揚傑科技。
顯示：我們認為把握大尺寸化與柔性OLED兩大鏈條是理解顯示行業變化與洞察板塊投資機遇的關鍵。今年大尺寸面板價格回落至合適區間，電視平均出貨尺寸提升，將有利於新增產能消化，可關注大尺寸領域切割經濟性較高的企業。柔性OLED領域，國內面板廠受益於地緣優勢能更直觀地感受到下游的強烈需求，若產能能有效開出，可將價格逐步降至合理範圍，提升柔性OLED滲透速率，建議關注柔性OLED技術成熟廠商。我們建議關注京東方A、精測電子。
其餘方面，LED建議重點關注三安光電。被動器件當前具有一定缺貨屬性，建議關注艾華集團、法拉電子、火炬電子。
細分領域熱點
半導體：從SEMICON China 2018展看國產IC設備材料產業機遇
2018國際半導體博覽會（SEMICON China）開幕
2018國際半導體設備、材料、製造和服務展覽暨研討會（SEMICON China）3月14日在上海開幕，作為全球規模最大、規格最高的行業盛會之一，吸引了來自全球的半導體廠商、科研機構與資本熱情參與。
資料來源：人民網
http://sh.people.com.cn/n2/2018/0315/c134768-31346069.html
長江觀點：
1、全球半導體設備行業即將進入高速發展期
2017年全球半導體市場進入一個新的發展階段，增長率達到22%，創7年以來的歷史新高。存儲器是增速最快的一個細分領域，此外ASIC、模擬電路、邏輯電路等市場規模均呈現上漲態勢。未來人工智慧與5G將推動全球半導體產業進入新一輪的成長期。
SEMI近日發布的數據顯示，預計2017-2020年，全球將新增半導體產線62條，這62條產線中將有26條位於中國大陸，大陸佔比42%。IC設備是晶圓廠資本開出的主要組成部分，佔IC生產線總資本支出的80%左右，所需設備主要包括晶圓製造環節的光刻機、化學氣相沉積設備、刻蝕機、離子注入機，以及部分前道和封測設備，這些設備普遍具備技術含量高，單機價值高的特點。隨著中國大陸晶圓廠產能的持續開出，2018年中國大陸將成為全球半導體設備銷售金額增幅最大的地區。
根據SEMI數據，2017年全球半導體設備支出560億美元，創歷史新高。三星2017年投入250億美元，台積電為108億美元，英特爾115億美元，中芯國際23億美元，長江存儲20億美元。2018年，預計三星的設備投資將略有減少，為240億美元，英特爾和台積電基本是持平，來自中國的設備投資卻保持增長動能，除中芯國際與長江存儲仍將維持上一年度的投資額外，還將有其他廠商的設備投入出現。預計2018年來自中國大陸的設備投資將超過中國台灣地區，成為僅次於韓國的全球第二大區域市場。
2、我國半導體設備材料國產化率低，存在較大提升空間
伴隨著全球產能加速向中國轉移，中國對半導體設備的需求大幅上升，但是由於歷史起步較晚等原因，我國半導體設備和材料與國外的差距依然較大，國產化率較低。
2016年中國半導體設備市場規模達到65億美元，佔全球設備市場的近16%，然而當年中國本土半導體設備出貨規模約12億美元，自給率16%左右。2016年中國半導體材料市場總規模為65.3億美元，佔全球市場的15%左右，其中國產半導體材料總收入為96.1億元，國產化率僅為22%。
從領域分布來看，我國IC設備主要集中在價值量較低的氧化、沉積、以及測試環節，在光刻機、高端刻蝕設備等領域份額不高。其次，我國的國產IC材料以壁壘較低的封裝材料為主，在大矽片、光刻材料、特種氣體等核心晶圓製造材料方面，國產化比例低於10%。整體仍然存在巨大的提升空間。
3、從SEMICON展看國產半導體設備的突破
北方華創是國內領先的半導體設備平台型企業。在晶圓製造環節，北方華創微電子擁有刻蝕機、PVD、單片退火設備、氧化爐、退火（合金）爐、LPCVD以及清洗機七類產品，公司這些產品已經全面在中國主流集成電路晶元廠穩定量產。由北方華創自主研發的應用於14nm先進位程的等離子硅刻蝕機、Hardmask PVD、Al-Pad PVD、ALD、單片退火系統、LPCVD已正式進入集成電路主流代工廠。在先進封裝領域，北方華創微電子的等離子刻蝕機，PVD和Descum等設備已得到全面應用，如WLCSP、 TSV、Copper pillar bump、Gold bump等。在CIS WLCSP應用中，北方華創微電子的PVD是世界第一條12英寸生產線baseline機台，憑藉穩定優異的表現，持續獲得重複訂單，並助力客戶不斷取得高端領域訂單。
中微半導體是國內領先的介質刻蝕和MOCVD製造商。中微半導體已經成為國際領先企業的硅刻蝕設備主流供應商，更是進入國際一流的7nm製程產線。TSV與硅刻蝕設備也有望成為新的增長點。在LED晶元製造領域，公司的MOCVD產品已經具備遠高出國際大廠商的性價比，未來兩年有望快速放量搶佔市場。
瀋陽拓荊是國內IC設備行業的後起之秀，在短短几年時間裡，公司握有自主知識產權的PECVD設備、ALD設備、新一代快閃記憶體領域薄膜設備3D NAND三大系列產品就在市場上形成齊頭並進之勢。其中，大規模集成電路專用薄膜設備(PECVD)商業產品生產線流片數量已突破百萬片，填補了國內集成電路產業空白，打破了少數國際巨頭的行業壟斷，實現了我國自主研發的薄膜設備全面取代進口設備。
此外，在本次SEMICON China2018半導體展上，晶盛機電展出了新品拋光機，長川科技展示了晶圓測試設備，鼎龍股份展出了公司的CMP拋光墊，中環股份和京運通展出了8-12寸半導體級硅棒，均代表了本土IC設備和材料領域的重大突破。
我們認為，我國半導體設備和材料在許多領域已經取得重大突破，包括14nm刻蝕機、薄膜沉積等30多種高端裝備，以及靶材、CMP拋光液等上百種關鍵材料產品。我國的大矽片、光刻膠等產品也實現了零的突破。伴隨著集成電路設備和材料完整產業鏈的建立，我國逐形成了本土集成電路產業鏈閉環，為下一階段高速發展奠定了基礎。
伴隨著以中芯國際、長江存儲為代表的本土晶圓製造廠的崛起，更多的國產設備迎來新的發展機遇。目前，包括北方華創、中微半導體、長川科技、拓荊科技、鼎龍股份、盛美半導體等在內的一大批國內IC設備廠商，都已經進入國內一流晶圓廠、甚至國際廠商的供應商名單，伴隨著中國產線的不斷落地，整個大陸IC設備與材料產業鏈也將充分受益。
相關標的：北方華創、揚傑科技、中芯國際、長電科技、華天科技
消費電子：關注台灣地區消費電子產業
台灣手機產業上市公司市值排行榜及2017年營收
作為曾經手機產業十分重要的供應鏈提供者，台灣地區電子產業一度在手機市場的地位十分重要，然而，近期，據手機報在線統計2017年台灣地區手機產業上市公司市值排行（市值500億台幣以上，合約人民幣108億以上，總計36家）以及其2017年營收數據，通過數據統計得知，在過去的一年中，台灣地區電子產業表現並不如意，簡單說來，增長已經處於微小狀態，而其中很重要的一個原因，主要在於受到大陸企業的衝擊。
新聞來源：旭日大數據
長江觀點：通過數據我們可以看出，台灣地區手機產業絕大部分企業的營收處於微增長或者虧損狀態，只有少部分企業處於高增長狀態。台灣地區手機產業上市公司整體處於衰退的狀態，我們認為這種衰退趨勢在大陸廠商崛起的背景下將更加嚴重。從股價走勢來看，增長的企業主要是因為產品缺貨漲價，比如存儲晶元廠商南亞科（100.9%）、旺宏（429.41%）、華邦電（72.20%），另外MLCC廠商國巨（382.74%）、華新科（126.25%）。
顯示：柔性OLED大趨勢下，國內面板廠有望超車
AMOLED使用成本難降韓廠喊停陸廠積極
在韓國面板製造商仔細觀察AMOLED顯示器市場情況，並且慎重調整產能的同時，中國FPD製造商在中國政府的財政支持之下，依然在積極推進新的AMOLED生產線建置。IHS Markit指出，在2016年中國的AMOLED產能為22.8萬平方米，到了2020年時將成長至830萬平方米，年複合成長率將達到145%。若AMOLED面板價格下將，將會使其相較於液晶顯示器的性能與外型都更具優勢。在應用方面，可折迭的顯示器也將拉高平均面板尺寸。此二趨勢都將提高未來AMOLED面板的需求。
新聞來源：DisplayTimes
長江觀點：中國面板廠在柔性OLED領域擴產決心足，尤其是京東方在柔性OLED應用趨勢尚不完全明朗時，堅定把握柔性OLED領域話語權，以三條6代線共144K/月產能規劃成為除三星、LGD外該領域的第三大陣營。對於目前我國柔性OLED擴產趨勢，我們主要有三大觀點：
一、國內終端廠商活躍，亟待柔性OLED市場化
通過梳理我國目前已建和已規劃的OLED產線，國內廠商目前將絕大部分精力放在柔性OLED領域，對接下游國產手機廠商。從去年起，蘋果與三星均採用柔性OLED屏幕，國內手機廠商苦於柔性面板供應量少且價格高昂，普及趨勢尚未明朗。國內面板廠受益於地緣優勢能更直觀地感受到下游需求的變化，若產能能有效開出，可將價格逐步降至合理範圍，較韓國廠商能更準確把握下游市場。
二、國內廠商OLED話語權提升
結合IHS與DSSC關於OLED產能的預測，我國OLED產能將從2016年全球佔比3%到2020年佔比達24%。且隨著2020年我國多條柔性OLED產能進入投產階段，未來我國廠商將在OLED領域實現追趕。
三、產能不斷爬升，成本端有序下降
OLED較LCD結構更為簡單，工藝成熟後成本下降速度有望複製剛性OLED面板歷程。尤其是對於具備大規模量產能力廠商，材料採購規模隨產能提升，與供應商協定的採購價格可鎖定至更低價格。
因此，我們認為未來兩年柔性OLED面板供需兩端會逐步平衡，其滲透率會穩步上行。
LED：Micro LED加速來臨
Micro LED轉移獲突破，英企Optovate稱開發出相關技術
位於英國牛津郡的MicroLED光學專家Optovate Ltd．宣布，他們開發出一種MicroLED技術，該技術只需一步就能將多顆MicroLED從晶圓平行轉移至襯底，實現精準的光學陣列。
Optovate在其MicroLED方面取得了兩項重大突破。首先，它開發了一種獨特的MicroLED轉移技術，可以將MicroLED從晶圓上提取到用於顯示和照明的背板上。這種方法可擴展到大尺寸襯底，為MicroLED應用提供了經濟高效的途徑。
其次，Optovate還開發了一種生產和集成精密光學陣列的方法，該陣列將每顆Micro LED的光折射和光反射結合在一起，應用於各種顯示器，LCD背光和固態照明具有可控照明和超薄、低厚度等顯著優勢。這兩項有關MicroLED轉移和微光學元件光線控制的創新可以與其他方法結合使用，亦可單獨使用。
新聞來源：半導體照明網
http://lights.ofweek.com/2018-03/ART-220018-8140-30210867.html
長江觀點：TFT-LCD、OLED和MicroLED代表三代顯示技術的演進，其中Micro LED在結構上對LED背光實現了薄膜化和陣列化，繼承了OLED自發光與單像素定址的優勢，且更加輕薄和節能，成為顯示技術的最新方向。三星在CES 2018大會上發布146寸模塊化MicroLED電視產品「TheWall」，將QLED和MicroLED 作為未來電視顯示的重點。目前Micro LED的瓶頸在於巨量轉移以及巨量LED集成在小尺寸屏幕的工藝成本、發熱等方面。
我們認為，未來2-3年內平衡LED晶元供需的中期邏輯來自下游LED照明與Mini LED背光技術的增長，3年以上層面來自MicroLED顯示技術的突破。年內國產品牌有望推出Mini LED背光技術的智能手機，帶動LED晶元行業需求增長。Optovate在巨量轉移技術和精密光學陣列領域的突破，則有望使得MicroLED顯示技術加速來臨。
行業重點數據跟蹤
市場回顧
證券研究報告：【長江電子 周報】從SEMICON China2018展看國產IC設備材料產業機遇
對外發布時間：2018年3月18日
研究報告評級：維持「看好」
報告發布機構：長江證券研究所
參與人員信息：
近期重點研究報告鏈接
簡評報告
【長江電子 周報】重點關注智能駕駛與電容器漲價
【長江電子 周報】關注環保政策變化下的PCB企業
【長江電子 周報】優秀電子企業將走向平台化之路
【長江電子 周報】電子板塊戰略投資價值顯現
【長江電子 周報】人工智慧 獨具匠「芯」
【長江電子 周報】LED供需兩旺，龍頭持續受益
【長江電子 周報】激光企業H1業績亮眼 盡皆飄紅
【長江電子 公司點評】三安光電：佳音頻傳，步入快速成長期季
【長江電子 周報】多維度詮釋半導體設備出貨金額攀升
【長江電子 月報】從華為半年報看零組件高端化趨勢業
【長江電子 公司點評】大族激光：創新引領需求，H1翻倍以上增長
【長江電子 周報】含汞節能燈退市加速LED滲透
【長江電子 公司點評】三安光電：放眼全球，傲視四方
【長江電子 公司點評】藍思科技：版圖擴張，備戰旺季
深度報告
【長江電子 2018年度策略】5G+AI重構硬體生態
【長江電子 公司深度】藍思科技：玻璃龍頭高歌猛進，平台化打開未來空間
【長江電子 公司深度】華工科技：激光雕刻智能製造，全面打造物聯航母時
【長江電子 深度】元器件步入賣方市場，看好元器件龍頭及分銷
【長江電子 深度】大族激光：大國重器，裝備力量
【長江電子 深度】三安光電：王者回歸，從龍頭到巨頭
【長江電子.4萬字重磅深度】消費升級，電子產業深度看好
【長江電子 深度】艾華集團：被動元器件行業進口替代領軍者
【長江電子 深度】德賽電池：鋰電勁旅，乘風而起
評級說明及聲明
評級說明
行業評級：報告發布日後的12個月內行業股票指數的漲跌幅度相對於同期滬深300指數的漲跌幅度為基準，投資建議的評級標準為：看好：相對表現優於市場；中性：相對表現與市場持平；看淡：相對表現弱於市場。
公司評級：報告發布日後的12個月內公司的漲跌幅度相對於同期滬深300指數的漲跌幅度為基準，投資建議的評級標準為：買入：相對於大盤漲幅大於10%；增持：相對於大盤漲幅在5%~10%；中性：相對於大盤漲幅在-5%~5%之間；減持：相對於大盤漲幅小於-5%；無投資評級：由於我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。
重要聲明
長江證券股份有限公司具有證券投資諮詢業務資格，經營證券業務許可證編號：10060000。本報告的作者是基於獨立、客觀、公正和審慎的原則製作本研究報告。本報告的信息均來源於公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見並不構成所述證券的買賣出價或征價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日後的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情範圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或採取限制、靜默措施的利益衝突。本報告版權僅僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製和發布。如引用須註明出處為長江證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。刊載或者轉發本證券研究報告或者摘要的，應當註明本報告的發布人和發布日期，提示使用證券研究報告的風險。未經授權刊載或者轉發本報告的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。
免責聲明
本訂閱號不是長江證券研究所官方訂閱平台。相關觀點或信息請以「長江研究」訂閱號為準。本訂閱號僅面向長江證券客戶中的專業投資者，根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》，若您並非長江證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險，請勿訂閱或轉載本訂閱號中的信息。長江研究不因任何訂閱本公眾號的行為而將訂閱者視為長江證券的客戶。
本訂閱號旨在溝通研究信息，分享研究成果，所推送信息為「投資信息參考服務」，而非具體的「投資決策服務」。本訂閱號內容僅為報告摘要，如需了解詳細內容，請具體參見長江研究發布的完整版報告。本訂閱號推送信息僅限完整報告發布當日有效，發布日後推送信息受限於相關因素的更新而不再準確或失效的，本訂閱號不承擔更新推送信息或另行通知義務，後續更新信息請以長江研究正式公開發布報告為準。
市場有風險，投資需謹慎。本訂閱號接受者應當仔細閱讀所附各項聲明、信息披露事項及相關風險提示，充分理解報告所含的關鍵假設條件，並準確理解投資評級含義。在任何情況下，本訂閱號中的信息所表述的意見並不構成對任何人的投資建議，訂閱人不應單獨依靠本訂閱號中的信息而取代自身獨立的判斷，應自主做出投資決策並自行承擔全部投資風險。
END
TAG:長江電子 |